沒有資本雄厚的股東支持，沒有行業頭部的經營規模，中小券商資管們靠自己衝擊公募牌照可謂是難上加難，權益產品規模更是成爲一大“攔路虎”。

2022年5月，證監會發布《公開募集證券投資基金管理人監督管理辦法》（以下簡稱《辦法》）及其配套規則，券商資管正式迎來了“一參一控一牌”的時代。在繼續堅持基金管理公司“一參一控”政策前提下，適度放寬公募持牌數量限制，允許同一集團下證券資管子公司、保險資管公司、銀行理財子公司等專業資管機構申請公募牌照。

轉眼之間，距離新規出臺已過去近10個月，除了今年1月份期間，招商資管、廣發資管兩家頭部公司被證監會接收關於公司《公募基金管理人資格審批》的材料，中小券商資管暫無身影。

其中的重要原因在於，監管對申請公募牌照的券商資管子公司有明確的權益產品規模要求。

《辦法》第十四條第三款規定，其他資產管理機構申請公募基金管理業務資格，應當具備3年以上證券資產管理經驗，管理的證券類產品運作規範穩健，業績良好，未出現重大違規行爲或者風險事件。

所稱“證券資產管理經驗”，是指其他資產管理機構最近3年季均證券資產管理規模不低於100億元，其中權益類證券資產管理規模不低於50億元。

某券商資管業內人士向界面新聞記者表示，“權益類證券資產管理規模不低於50億元”的要求恐將對券商資管申請公募牌照特別是中小規模券商資管造成較大障礙。

“資管新規實施以來，權益類產品規模的增長主要集中在公募基金和私募基金，而券商資管的權益類產品規模持續萎縮，發展頗爲低迷，新發權益類產品的數量佔比不斷下降，2022年佔比僅5%左右。如從發行規模來看，佔比將進一步降低。”上述人士稱。

Wind統計數據顯示，在2022年成立的1991只券商集合理財產品中，股票型集合資管計劃有106只，佔比5.32%；混合型集合資管計劃有232只，佔比11.65%；債券型集合資管計劃有1417只，佔比71.17%；FOF集合資管計劃、國際（QDII）集合資管計劃和另類投資集合資管計劃共有236只，佔比11.85%。

上述業內人士分析，券商資管權益類產品的發展不利受多方面因素影響，一方面券商資管權益類產品投資門檻較高，投資者需符合合格投資者要求且投資金額需爲100萬元以上，另一方面法規要求權益類產品股票倉位需在80%以上，雖然產品定位爲私募產品，但管理人無法像私募基金一樣進行靈活的倉位管理，產品淨值波動大，造成客戶投資體驗整體欠佳。

總結來看，該人士認爲，對於中小規模券商資管而言，面臨存量權益類產品規模不斷下降、新發產品規模不足的現狀，恐難以達到50億的規模要求。

所謂“關關難過關關過，前路漫漫亦燦燦”，中小規模的玩家們並沒有選擇“躺平”。一方面不斷培育新的業務增長點，另一方面多線路發展，企圖彎道超車。

安信資管方面介紹，儘管對於券商資管而言，固收業務是傳統強項；但在公司長期培育與孵化下，安信資管權益投資產品線發展勢頭良好，FOF、權益、量化各產品線都可圈可點。

不僅如此，安信資管深入投研一體化建設。在考覈上，公司看重研究員對投資經理、對公司的實際貢獻，對實戰要求較高；堅持“深度研究，價值投資，絕對收益，長線考覈”，注重回撤控制，淡化短期業績排名。權益團隊“中小盤價值”風格產品線的異軍突起，正是得益於此。

德邦資管表示，經過多年籌備，德邦資管於2021年下半年啓動FOF產品，目前已佈局多策略資產配置型和單策略工具型等多條產品線。截至今年2月，公司FOF規模較年初已翻倍。2023年，德邦資管將在固收、權益、衍生品、FOF等方向加大投研力度，並重點突破公募REITs業務，積極探索公募REITs業務新機遇。

另一方面，券商們爭相成立資管子公司以謀求公募牌照的潮流中，尚有名額的券商開啓公募基金股權“買買買”模式。

國聯證券（601456.SH）去年4月末宣佈擬出資10億元設立全資資產管理子公司，今年2月末收到證監會反饋意見。但公司對公募業務已急不可耐，在此之前，2月7日，國聯證券宣佈擬耗資29.49億元收購中融基金100%股權。不過，由於上海融晟投資有限公司持有的中融基金剩餘24.5%股權一直未能解押，國聯證券收購中融基金的股權比例降爲75.5%。

2月24日，中泰證券（600918.SH）公告，公司於2022年7月12日召開董事會，同意公司受讓齊河衆鑫投資有限公司持有的萬家基金11%股權，交易定價爲2.896億元。近日，萬家基金已完成了工商變更登記等必要手續。公司持有萬家基金股權的比例變更爲60%，萬家基金成爲公司的控股子公司。而旗下資管子公司中泰證券資管已於2017年獲得公募牌照。

更早之前，2022年11月4日，國泰君安（601211.SH）公告稱，公司於2022年5月24日、2022年7月8日分別召開董事會和股東大會，同意公司以非公開協議轉讓方式受讓上海工業投資（集團）有限公司所持有的華安基金8%股權，受讓價格爲10.12億元。近日，華安基金已完成了工商變更登記等必要手續。公司持有華安基金股權的比例變更爲51%，華安基金成爲公司的控股子公司。公司正式成爲業內首家控股一家公募基金管理公司，且資管子公司也具有公募基金管理業務資格的券商。

中國證券投資基金業協會最新公佈的公募基金市場數據顯示，截至2023年1月底，我國境內共有基金管理公司142家，其中，外商投資基金管理公司47家，內資基金管理公司95家；取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資產管理子公司13家、保險資產管理公司1家。以上機構管理的公募基金資產淨值合計27.25萬億元。