來源：華泰期貨黑色研究

玻璃純鹼品種：雖然房地產政策刺激改善遠端需求預期，但玻璃仍面臨庫存過高的問題，價格受到壓制，短期玻璃維持震盪偏弱走勢。純鹼整體需求穩中有升，供給高位且剛性，產量相對穩定，考慮到純鹼各環節庫存仍處於歷史低位，預計純鹼供需錯配格局延續至三季度，短期繼續看好2023上半年純鹼價格。

玻璃方面，2月玻璃期貨主力05合約震盪下行，收於1520元/噸，全月下跌103元/噸，跌幅6.35%。現貨方面，2月浮法玻璃現貨市場表現平淡，國內均價爲1677元/噸，環比1月上漲3.45%，下游需求啓動緩慢，持續累庫，部分經銷商低價拋售。供給端，2月份浮法玻璃產能利用率78.98%，環比減少0.25%，整體產能有所下滑。玻璃總產量441.95萬噸，環比減少9.97%。需求端，2月浮法玻璃下游需求表現不佳，華南華中市場剛需採購爲主，觀望情緒濃厚，華北地區下游成交一般。庫存端，玻璃廠庫存持續累積，全國浮法玻璃樣本企業總庫存8149.07萬重箱，環比1月底增加7.05%。

純鹼方面，2月純鹼期貨主力05合約寬幅震盪，收盤2929元/噸，全月下跌48元/噸，跌幅1.61%。現貨方面，2月國內純鹼市場延續上漲趨勢。隆衆資訊數據監測，2023年2月份純鹼企業產量爲245.1萬噸，環比減少9.21%，有所下滑，純鹼整體開工率爲92.16%，環比提升0.96%，開工率仍維持高位。庫存方面，2月初純鹼庫存31.67萬噸，月底純鹼庫存29.25萬噸，庫存減少2.42萬噸，下跌7.64%，2月產銷尚可，下游訂單充足，純鹼整體維持去庫狀態。

整體來看，玻璃方面，玻璃下游觀望情緒濃厚，終端需求恢復緩慢。雖然在國家持續不斷的地產政策扶持下，可能後續玻璃的需求逐漸好轉，但玻璃庫存持續累積，當前仍面臨庫存過高的問題，價格受到壓制，短期玻璃維持震盪偏弱走勢。純鹼方面，重鹼需求維持強勢，輕鹼需求較弱，但國內疫後消費改善確定性較高，輕鹼消費有望好轉，整體純鹼需求穩中有升。目前純鹼供給高位且剛性，產量相對穩定。考慮到純鹼各環節庫存仍處於歷史低位，疫情結束需求復甦和地產利好帶動遠期預期情況下，預計純鹼供需錯配格局延續至三季度，短期繼續看好2023上半年純鹼價格。

■策略

玻璃方面：偏弱震盪

純鹼方面：看漲

跨品種：多純鹼2305空玻璃2305/多純鹼2309空玻璃2309

跨期：多純鹼2305/2309空純鹼2401

■風險

房地產政策，光伏產業投產，純鹼出口數據，浮法玻璃產線復產冷修情況，宏觀經濟環境變化等。

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