來源：財聯社

財聯社3月9日訊（編輯 張偉）今年以來，監管部門多次強調防範地方政府債務風險，對於城投風險更是提出增加專項債置換、引導金融資源加強對風險區域支持、推動平臺資源整合等手段，市場城投債成交情緒回暖。

具體來看，光大證券統計顯示，2023年2月城投債成交量12828.45億元，較1月11015.5億環比增長。從換手率來看，2月換手率9.26%，環比及同比均有所增長。

從信用利差來看，2月各等級城投債信用利差均收窄。分區域來看，AAA級城投中，陝西省的收窄幅度較大，達105bp。而天津市、吉林省和雲南省的城投債平均信用利差有所走闊，分別走闊80bp、43bp和10bp。AA+級城投中，甘肅省、寧夏回族自治區、內蒙古自治區和匹川省的城投債平均利差收窄幅度較大，分別收窄163bp、48bp、46bp和41bp。AA級城投中，貴州省、陝西省、四川省和湖南省的城投債平均信用利差收窄幅度較大，分別收窄231bp、65bp、47bp和40bp。重慶市和雲南省的城投債平均信用利差有所走闊，分別走闊8bp和2bp。

事實上，不只城投債，2月以來信用債市場各品種修復行情持續，信用利差進一步收斂。華創證券稱，這與去年4月初“資產荒”行情開始情形類似。中金公司也在報告中提示，需關注後續利率走勢和“資產荒”的持續演進。

東北證券表示，2月至今已經是城投債收益率修復的第二個階段。春節後市場資金面收緊，資金利率震盪上行，槓桿策略的確定性開始下降，對短久期、高等級城投債收益率造成明顯衝擊，而另一方面，隨着理財贖回潮的市場影響逐漸消退，爲尋求更高的收益，入場投資者逐漸開始關注此前調整幅度較大、收益率偏高的城投債。

業內人士也表示，部分網紅地區的高收益城投債收益率大幅走低，以重慶爲例，二週以前，如果價格超過10%的，少則降了100+BP，多則降了200+BP。

華創證券數據顯示，城投高收益債逐漸成爲高收益債市場成交的主力軍，年初以來城投高收益債成交規模佔比持續上升至90%，達到歷史高位。華創證券進一步指出，高估值偏離成交中位數從上期的146BP明顯下降至當期（02/18-03/03）的118BP，反映出當前高收益債市場風險情緒有所下降，市場搶籌或大於拋售，配置價值有所提升。

（數據來源：華創證券，財聯社整理）

華泰證券在報告中指出，信用搶手的背後是供求失衡。本輪信貸表現是量升價跌，大行低價放貸搶佔份額，信用債融資被低息信貸大量替代，淨供給減少。但貸款裏或有“水份”存在，比如推測存在放貸資金轉手買大額存單或理財的行爲，並未進入實體。中小銀行放貸困難，面對基建等項目，中小銀行無法與大行競爭，金融市場部業績壓力因而增大，部分銀行加大對利率債和當地城投等高收益資產的配置力度。

不過，值得一提的是，DM數據顯示，進入3月後，高收益城投債持續縮量成交。