來源：期貨日報

昨日，有市場消息稱，“由於成本過高，虧損嚴重，華東某鋼廠於3月9日開始檢修停產，暫定檢修至4月15日，預計影響鋼坯產量約7.4萬噸，均爲300系。”

據SMM消息，近一週華東有多家鋼廠停產、減產。

什麼類型的鋼企虧損加劇？

有從業者質疑，近期鋼廠盈利情況不是好轉了嗎？爲何又因虧損嚴重開始檢修？

有行業人士直言，近期不鏽鋼廠虧損加劇。

江蘇富實數據研究院有限公司院長、南鋼金貿鋼寶首席期現分析師蔡擁政也告訴記者，不鏽鋼廠成本比普鋼廠成本更高，虧損持續。華東地區普鋼廠現在成本有所改善，利潤小幅改善，長流程利潤是100—150元/噸，短流程利潤有50元/噸左右。中西部鋼廠還有虧損，南北、東西市場需求和鋼廠利潤有所不同並且分化。

“不鏽鋼廠中標準模式的虧損大概從去年8月份開始，目前廢不鏽鋼工藝冶煉304冷軋利潤率1.8%，外購高鎳鐵工藝冶煉304冷軋利潤率0.1%，低鎳鐵+純鎳工藝冶煉304冷軋利潤率-25.3%，自產高鎳鐵工藝冶煉304冷軋利潤率1.6%。”海通期貨黑色系研究員邱怡宏說，目前標準模式平均虧損在600—700元/噸的水平，整體低利潤格局並沒有明顯改善跡象。而普鋼利潤總體在3月份呈逐步恢復態勢，鋼聯測算當前螺紋鋼電爐和高爐平均利潤仍呈虧損態勢，分別虧損103元/噸和52.4元/噸，部分華東地區企業可能會有100元/噸左右微利。不鏽鋼廠不同於普鋼的是，雖然需求旺季中不鏽鋼交易逐漸回暖，邊際去庫也出現加速跡象，但不鏽鋼產能充沛，不鏽鋼需求超量增長的期待值要高於普鋼，所以利潤修復的難度相對也偏大。

普材鋼廠近期利潤有小幅修復，毛利預計能夠回升至近100元/噸的水平，但主要得益於前期港口鐵礦石現貨價格回落。“從去年二季度以來，隨着原材料價格偏堅挺而鋼材價格因終端需求持續疲軟而保持弱勢，整個鋼鐵行業利潤情況一直不佳，這一情況近期纔開始有所改善，顯著改善還需等待地產等行業的鋼材需求真正企穩回升。”國投安信黑色金屬首席分析師曹穎說。

表需超預期，鋼材期現價格大漲

記者注意到，週四午後開盤，螺紋鋼期現迎來大漲，現貨成交活躍。夜盤時段，黑色系期貨集體上漲。什麼原因導致螺紋期現大漲？

曹穎認爲，週四公佈本週五大品種鋼材的樣本調研數據，其中螺紋鋼的去庫存幅度突出，社會庫存環比降22.43萬噸，鋼廠庫存降30.57萬噸，合計庫存環比下滑了4.3%。結合周度產量數據估算出的表觀需求達到了356.85萬噸之多，遠超此前市場對錶觀需求約340萬噸的主流預期。這一超預期的需求表現直接拉動了午後黑色系期貨價格上揚。

“週四午後的大漲是因爲表需大超市場預期，庫存去化較好，市場情緒得到提振。”冠通期貨研究諮詢部負責人王靜告訴記者，螺紋供需延續雙增態勢，產量增速放緩，表觀需求回升明顯，從建材成交表現來看，近期有所反覆，但整體上呈現回升的狀態。下游基建行業今年依舊發力較大，託底作用明顯；製造業細分行業如汽車、機械等3月新增訂單狀況向好；房地產行業銷售端回暖，但新開工並未出現好轉，短期房地產行業用鋼需求或難有明顯改善，這也是限制需求高度的主要因素。轉入旺季，需求逐漸進入驗證，後續還需關注需求的可持續性。

“目前從單週數據來看，鋼材尤其是建築鋼材的下游需求的確好於預期，這將拉動原本依賴原料成本支撐的鋼材價格繼續上揚。如果建築鋼材的需求在金三銀四的小旺季能夠保持較高水平，那麼爲了匹配這一產銷需求，鋼鐵企業還需要進一步提產，這一方面會帶來鍊鋼利潤的適度擴張，一方面會帶動原材料價格保持相對強勢。”曹穎說。

不過，邱怡宏認爲，當前供需情況並未出現明顯好轉，市場仍呈供需雙恢復態勢，最大變化可謂是需求從強預期過渡至與現實的驗證期。供應整體仍偏低，近兩週高爐開工和產能利用率整體增長幅度明顯放緩，本週五大材總體產量增幅也明顯放緩，維持同期低位，其中熱卷產量更是出現了明顯下降。雖然今年春節後螺紋鋼產量已累計回升了76.6萬噸，回升幅度達到33.7%，但今年前10周，樣本鋼企螺紋鋼平均周產量256.8萬噸，同比降幅仍超5%，供應同期低位的格局仍未得到改變。而且總體利潤格局環比恢復不明顯，鋼廠原料低庫存的格局也未能改變，鋼企提產意願仍有所欠缺。需求端整體延續恢復態勢，但同期低位的格局也仍未能打破，雖然本週螺紋鋼表觀消費量數據大幅改善，近日建築鋼材成交量也大幅回升，但持續性尚難以確認，而且下游水泥數量產能利用率和日度商品房成交情況反而表現有所收斂，螺紋鋼產銷同比增速差已回升至零軸附近，螺紋鋼庫存倍數仍在攀升，說明螺紋鋼社會庫存的去庫力度仍然不足。

“金三銀四”需求旺季鋼價何去何從？

當前已進入傳統“金三銀四”需求旺季的時間窗口，王靜表示，本期鋼材表需大幅增長，處於傳統的“金三銀四”旺季階段，加上今年擴內需、穩增長的宏觀背景，市場情緒樂觀，盤面上昨日螺紋也突破前高4289點，收於4300點以上，創去年下半年以來新高，預計短期偏強運行。

邱怡宏認爲，後期鋼價主要發力端在需求，但在需求旺季中，鋼價的驅動更容易輪番出現在現實與預期的更替，運行邏輯也將更容易集中在現實與預期的反覆相互驗證。雖然本週表需數據強勢迴歸，帶動市場情緒高漲，但供應恢復速度仍超需求，需求的持續性有待觀察，對情緒的支撐也仍存不確定性，而且近期鋼價日內波幅明顯增大，也正說明當前市場價格波動風險較大，不確定性風險或加劇，短期傾向於以避險爲主，等待市場情緒的整理及需求的繼續釋放情況。

目前長流程鋼廠及電弧爐鋼廠都在復產、提產中，但從我的鋼鐵數據以及微觀調研瞭解的情況來看，整體供應的回升幅度尚不及需求恢復的幅度，因此呈現出一定的去庫現象。“但鋼材需求，尤其貿易端的鋼材需求畢竟是波動的，而供應一旦回升就會保持較穩定高位，因此鋼材能否一直保持較好的去庫態勢及漲價趨勢，依然依賴未來的終端需求的可持續性。個人認爲基建主導的建築鋼材需求拉動存在進一步上升驅動不足的可能性，對鋼價保持謹慎樂觀態度。”邱怡宏說。