來源：長江商報

“手套王”劉方毅初嘗激進擴產的苦果！

2023年3月9日，曾有着“手套茅”美譽的英科醫療（300677.SZ）股價收報25.40元/股，市值爲167.58億元。

而在2021年1月25日，英科醫療收盤價報299.99元/股，創歷史新高，市值衝上1055.96億元。

兩年間，英科醫療的股價大跌84.55%，市值縮水了888.38億元。

如此大劇變，與實際控制人劉方毅推動英科醫療瘋狂擴產有關。始於2020年，新冠疫情全球蔓延，手套等防護產品需求急劇增長，主營手套產業的英科醫療趁機大賺，並大規模擴產。

在大賺兩年後，全球疫情得到有效控制，手套市場競爭日趨激烈，英科醫療的經營業績急降。

長江商報記者發現，2022年第四季度，英科醫療的主營業務將出現虧損，這是其2013年以來扣非淨利潤首次出現虧損，主要因素包括產品降價、資產折舊與攤銷。

或迎近10年首次季度虧損

曾經大賺特賺的英科醫療，出現了讓人始料未及的虧損。

根據業績預告，2022年，英科醫療預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲5億元至6.50億元，扣除非經常性損益的淨利潤爲4.10億元至5.33億元。

2022年前三季度，公司實現的營業收入、淨利潤、扣非淨利潤分別爲52.12億元、6.39億元、5.47億元，同比下降61.81%、90.80%、92.08%。分季度看，去年一、二、三季度，公司實現的營業收入均爲大幅下降，季度淨利潤、扣非淨利潤同比下降幅度均超77%。

四季度，經營狀況更糟。對比年度業績預告及三季報，去年四季度，公司預計淨利潤、扣非淨利潤分別爲-1.39億元至0.11億元、-1.37億元至-0.14億元。如果實際淨利潤達到預計數的上限，四季度可能爲微弱盈利，否則出現虧損，而扣非淨利潤，即便達到預計數的上限仍然是虧損。

2013年，是英科醫療公佈的最早年度經營數據，當年，公司實現營業收入7.13億元、淨利潤0.11億元、扣非淨利潤0.13億元，實現了盈利。2014年至2016年，公司實現的營業收入、淨利潤雙增，2017年，上市第一年，淨利潤爲1.45億元，同比增長68.61%。2018年、2019年，營業收入分別爲18.93億元、20.83億元，同比增長8.12%、10.06%；淨利潤爲1.79億元、1.78億元，同比變動23.61%、-0.57%。

2020年，全球新冠疫情暴發，手套需求急劇增長，產品供不應求。這一年，英科醫療實現營業收入138.37億元、淨利潤70.07億元，同比分別增長564.29%、3829.56%。2021年，公司實現的營業收入、淨利潤分別爲162.40億元、74.30億元，同比增長17.37%、6.04%。

歷經兩年大賺後，2022年，全球疫情控制較好，加上手套廠商前期紛紛擴產，競爭加劇，市場供需關係出現階段性供過於求，手套產品售價較2021年高點大幅下降，手套企業經營承壓。在此情況下，英科醫療銷售收入和毛利率均有所降低。匯率波動也對公司經營業績產生一定影響。此外，公司進行了大規模擴產，生產線設備及廠房等固定資產大幅增加，土地使用權等無形資產增加，固定資產折舊及無形資產攤銷對業績產生了負面影響。

公告顯示，去年，英科醫療終止了三個手套擴產項目，希望能及時止損。

在業內人士看來，激進擴產，英科醫療的後遺症尚未真正顯現。

據不完全統計，英科醫療在建一次性非乳膠手套產能1550億隻，2022年，公司現有產能750億隻。如果全部產能建成投產，公司總產能將達到2300億隻。

除了英科醫療外，國內的藍帆醫療、中紅醫療等企業也披露了手套擴產計劃，全球最大的一次性手套生產商馬來西亞頂級手套公司也推出了擴產計劃，未來兩年預計產能增加到1360億隻/年。

手套企業擴產蜂擁而上，未來的產能過剩不可避免。

除了手套還能靠什麼

後疫情時代，英科醫療將靠什麼支撐？

疫情之前，英科醫療的經營業績表現平平，淨利潤增長較慢，市場對英科醫療知之甚少。疫情暴發後，手套供不應求，放量、漲價的背景下，英科醫療因此迅速崛起，一躍成爲“手套茅”。

然而，隨着疫情逐漸得到控制，一次性防護手套的市場需求勢必會減少，在行業紛紛擴產的情況下，未來的市場競爭更加激烈，手套的暴利時代不再。那麼，未來，英科醫療的成長空間在哪？

據披露，英科醫療是一家立足中國的綜合型醫療護理產品供應商，業務遍及全球。公司主營業務涵蓋個人防護、康復護理、其他產品三大板塊，主要產品包括一次性手套、輪椅、冷熱敷、電極片等多種類型的護理產品，產品廣泛應用於醫療機構、養老護理機構、家庭日用及其他相關行業。經過多年的發展，公司已成爲全球領先的醫療耗材供應商之一。

不過，手套業務是英科醫療的核心業務，其他的護理業務規模較小。

2021年，公司康復護理類業務收入爲2.55億元，佔營業收入的比重爲1.57%。2022年上半年，手套業務收入下降，康復護理類業務收入爲1.51億元，佔營業收入的比重爲4.02%。康復護理類業務的毛利率爲8.02%，屬於微利。

如果手套業務盈利能力急劇下降，康復護理業務尚未成氣候，英科醫療的未來靠什麼支撐？

市場對英科醫療並不看好。二級市場上，2020年初開始，英科醫療的股價大幅飆升，從17元/股左右飆升至2021年1月25日的299.99元/股，累計漲幅高達16.50倍。但是，其股價登頂後，持續下降，到今年3月9日爲25.40元/股，較歷史高點跌84.55%。

對應的市值，從1055.96億元到167.58億元，縮水了888.38億元。

作爲英科醫療的控股股東、實際控制人，劉方毅的財富也經歷了過山車式變化。2020年初，劉方毅的持股財富約爲24.28億元。2021年1月25日，其持股財富爲422.91億元，劉方毅也被稱爲“手套王”。到今年3月9日，其財富爲58.75億元，兩年間縮水364億元。

機構在拋棄英科醫療。2021年底，69家基金公司持股英科醫療，2022年底僅剩3家基金公司持股。

英科醫療能靠什麼突圍？

英科醫療的優勢是有錢，截至2022年9月底，公司貨幣資金加理財產品合計爲75.43億元，長短期債務4.70億元左右。投行人士建議，公司可藉助資金優勢進行投資，佈局新的產業。

去年，英科醫療已經邁出投資步伐：出資1000萬元參與投資飛亞化學，認繳出資3億元投資無錫尚賢湖博尚投資合夥企業，與華平資本簽署認購協議，認繳出資1億美元，全資子公司新加坡公司計劃使用不超過1100萬元，以錨定投資者身份參與認購美因基因在香港聯合交易所的首次公開發行股份。

據統計，去年，英科醫療及其子公司對合夥企業投資總額合計已超過19億元，投資方向覆蓋新一代信息技術、先進製造、醫療健康、新消費、科技、商業服務、金融服務等領域。

如果這些投資達到預期，英科醫療可能會找到新的增長點。如果難達預期，公司恐怕會將近兩年賺的錢虧掉。這，對於劉方毅是一次考驗。