橡膠：需求邊際好轉，但市場情緒多空交織，震盪格局

【原料及現貨】截至昨日，杯膠39.9（0）泰銖/千克，膠水52（-0.5）泰珠/千克，全乳膠現貨11750（-100），青島保稅區泰標1410（-20）美元/噸，泰標混合膠11050（-50）元/噸，順丁膠山東報價11700（+100）元/噸。

【開工率】全鋼胎樣本廠家開工率爲69.33%，環比+0.64% ，半鋼胎樣本廠家開工率73.85%，環比+0.26%。

【資訊】據中國汽車工業協會統計分析，1月，我國汽車市場表現平淡，汽車產銷環比、同比均呈現兩位數下滑。月產銷分別爲159.4萬輛和164.9萬輛，環比分別下降33.1%和35.5%，同比分別下降34.3%和35%。受傳統燃油車購置稅優惠政策和新能源汽車補貼等政策退出、年末廠家衝量效應，同時疊加今年春節假期提前至1月，企業生產經營時間減少等因素影響，消費者提前透支需求。

【分析】下游輪胎廠成品庫存大幅去化，當前輪胎廠成品庫存處於低位，開工恢復至往年同期偏高水平，高開工率對原料需求較高，現貨價格較爲堅挺，需求進一步恢復。如今橡膠國外主產區割膠淡季，季節性供給收縮，原料價格堅挺，成本端對膠價形成支撐，下方空間有限。需求端下游輪胎企業開工高位運行，集中走貨，對原料天膠需求啓動，預計短期震盪後存向上修復可能。

【操作建議】暫觀望

【短期觀點】中性

純鹼：基本面依然偏緊，回調低多思路

玻璃：投機需求持續，庫存去化，盤面震盪偏強

【玻璃和純鹼現貨行情】

純鹼：現貨報價3000-3100元/噸。

玻璃：貿易商報價1500-1600元/噸。

【供需】

純鹼：

截止到2023年3月9日，本週國內純鹼廠家總庫存25.57萬噸，環比增加0.32萬噸，上漲1.27%。

截止到2023年3月9日，周內純鹼整體開工率93.28%，環比降0.04%。

玻璃：

截止到20230309，全國浮法玻璃樣本企業總庫存7875萬重箱，環比-4.24%，同比+42.37%。折庫存天數35.2天，較上期-1.8天。

截至2023年3月9日，全國浮法玻璃日產量爲15.78萬噸，環比-0.09%，本週（3月3日-3月9日）全國浮法玻璃產量110.52萬噸，環比+0.3%，同比-7.88%。

【分析】

純鹼：純鹼廠本週微幅累庫，因下游玻璃廠對高價鹼形成抵制，倒逼純鹼廠向下調價，西北區域純鹼報價有小幅優惠。節後隨着整體大宗預期證僞、玻璃大幅下跌，鹼企提價有較大阻力，但由於純鹼自身供需偏緊且現貨堅挺對盤面形成支撐，當前價格較難再進一步下跌。整體看下游需求持續增長中，浮法冷修意願較低，光伏陸續投產，純鹼供應緊張格局延續，此前市場或高估了09的壓力，09當前合約價格依然存在被低估可能。現貨價格較難調降預計延續高位震盪，建議低多09思路。

玻璃：前期現貨連續調降至貿易商心理價位，新一輪囤貨啓動，沙河、湖北等地產銷率近日重新走強，廠家低價刺激出貨，當前成交價格基本與盤面平水。但真實需求據調研反饋仍較弱，甚至同比略差。兩會定調中性，仍需繼續跟進真實需求復甦情況，二季度如果需求抬頭，下游有較爲迫切的囤貨需求，將帶動廠家去庫。當前玻璃價格仍處於估值低位，建議前期多單離場，05回調企穩後可背靠1500-1530點位重新佈局多單，短線波段操作。

【操作建議】

純鹼：回調低多思路

玻璃：回調企穩後05背靠1500-1530佈局多單，短線波段操作

【短期觀點】

純鹼：中性偏強

玻璃：中性

紙漿：期貨貼水，抵抗式下跌

【現貨情況】針葉漿主流市場報盤低端的銀星參考價在6700元/噸左右，環比-50元/噸。

隆衆資訊2月2日報道：據悉，智利Arauco公佈2023年2月份報盤，其中，銀星平盤920美元/噸，金星770美元/噸，以上均爲麪價。隆衆資訊2月24日報道：加拿大漂白針葉漿獅牌宣佈3月外盤報價：其中，雄獅940美元/噸，金獅960美元/噸，均較上月持平。其中雄獅無量可供，金獅減產30%。實際成交價一般會低於該價格，因此，2月底現貨進口成本會在7200左右。2023年1月，世界20主要產漿國化學商品將出貨量同比下降3.6%，針葉漿出貨量同比增加5.6%，闊葉漿出貨量同比下降9.2%。運至中國的針葉將同比增加26%，闊葉將同比下降1%。

【庫存情況】截止2023年3月9日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：203.6萬噸，較上期下降1.9萬噸，庫存量窄幅去庫。

【行情分析】9日紙漿盤面繼續承壓增倉下行。現貨價格小幅下調，被期貨逐步帶弱。但外盤報價堅挺，獅牌宣佈3月外盤價格維穩，摺合進口成本在7200之上。市場對於上半年價格分歧巨大，關注點在於未來2個月美金報價是否會穩中有降，還是平穩爲主。漂針漿跟隨大產能投放的闊葉漿下跌趨勢無懸念，分歧點在於幅度。短期不建議追空，建議在反彈後6400之上逐步加空遠月合約2309。

【投資策略】6400之上逐步入場加空2309

工業硅：企業按需採購爲主，短期工業硅價格弱穩運行

【現貨】3月9日，華東地區通氧Si5530工業硅市場均價17200元/噸，環比不變；不通氧Si5530工業硅市場均價17000元/噸，環比不變。華東SI4210工業硅市場均價18600元/噸，環比不變；有機硅用Si4210市場均價19100元/噸，環比不變。

【供應】據SMM統計，2月工業硅共生產28.1萬噸，環比增加0.72萬噸，同比增長17.08%，主要增量來自於西北地區2022年末建成的產能，新疆地區2月產量14.51萬噸，環比增長3.97%，同比增長27.12%；內蒙地區產量2.1萬噸，環比增加19%，同比增長56%。在新產能爬坡及自然天數多於2月的情況下，我們認爲3月的產量將繼續保持增長。

【需求】 2月有機硅環體生產14.28萬噸，環比增加1.06%，同比增長16.29%，由於終端恢復有限，庫存壓力再起，壓制下游產品價格；2月多晶硅產量約爲10.12萬噸，環比減少1.6%，同比增長100%。隨着後續新增產能投產以及爬坡，產量將快速增加，預計多晶硅需求將持續增加；鋁合金方面，下游壓鑄企業訂單無明顯增長，鋁合金龍頭企業開工率基本保持穩定，部分廠家稱成品庫存小幅累庫。

【庫存】根據SMM統計，截止3月3日，天津港工業硅庫存3.9萬噸，環比不變；昆明港工業硅庫存6.6萬噸，較上週環比增加0.2萬噸；黃埔港工業硅庫存2.1萬噸，較上週環比增加0.1萬噸。工業硅社會庫存共12.6萬噸，較上週增加0.3萬噸，同比增長50%。下游需求恢復不及預期，庫存壓力較大。

【邏輯】供應方面，北方地區產量高企，新增產能釋放帶動產量上行。下游方面，多晶硅需求逐步增長，但有機硅庫存壓力再起，DMC價格回落，鋁合金方面壓鑄訂單無明顯增長。整體供需雙弱且庫存高位施壓價格。目前庫存高位同比增長50%，並且未如歷史同期下降，整體供應充足。若需求恢復不及預期，短期貿易商拋現貨壓力較大。中長線來看，在需求持續恢復，庫存逐步消化的情況下，工業硅價格有機會上行，可考慮參考17000-17300元/噸附近做多。

【操作建議】逢回調參考17300元/噸附近做多

【短期觀點】中性

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