橡胶：下方空间有限，价格企稳后存向上修复可能

【原料及现货】截至昨日，杯胶39.9（0）泰铢/千克，胶水52（-0.5）泰珠/千克，全乳胶现货11750（-100），青岛保税区泰标1410（-20）美元/吨，泰标混合胶11050（-50）元/吨，顺丁胶山东报价11700（+100）元/吨。

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为69.33%，环比+0.64% ，半钢胎样本厂家开工率73.85%，环比+0.26%。

【资讯】据中国汽车工业协会统计分析，1月，我国汽车市场表现平淡，汽车产销环比、同比均呈现两位数下滑。月产销分别为159.4万辆和164.9万辆，环比分别下降33.1%和35.5%，同比分别下降34.3%和35%。受传统燃油车购置税优惠政策和新能源汽车补贴等政策退出、年末厂家冲量效应，同时叠加今年春节假期提前至1月，企业生产经营时间减少等因素影响，消费者提前透支需求。

【分析】外围宏观环境转弱，胶价价格承压，但前期下跌已经释放利空，空间有限。基本面来看，下游轮胎厂成品库存大幅去化，经销商节后补库带动。当前轮胎厂成品库存处于低位，开工恢复至往年同期偏高水平，高开工率对原料需求较高，但持续性存疑， 待部分短缺型号补齐后开工率或会回调。如今橡胶国外主产区割胶淡季，季节性供给收缩，原料价格坚挺，成本端对胶价形成支撑，下方空间有限，预计短期震荡后存向上修复可能。

【操作建议】暂观望

【短期观点】中性

纯碱：基本面依然偏紧，回调低多思路

玻璃：投机需求持续，库存去化，多单暂持有

【玻璃和纯碱现货行情】

纯碱：现货报价3000-3100元/吨。

玻璃：贸易商报价1500-1600元/吨。

【供需】

纯碱：

截止到2023年3月9日，本周国内纯碱厂家总库存25.57万吨，环比增加0.32万吨，上涨1.27%。

截止到2023年3月9日，周内纯碱整体开工率93.28%，环比降0.04%。

玻璃：

截止到20230309，全国浮法玻璃样本企业总库存7875万重箱，环比-4.24%，同比+42.37%。折库存天数35.2天，较上期-1.8天。

截至2023年3月9日，全国浮法玻璃日产量为15.78万吨，环比-0.09%，本周（3月3日-3月9日）全国浮法玻璃产量110.52万吨，环比+0.3%，同比-7.88%。

【分析】

纯碱：纯碱厂本周继续微幅累库，因下游玻璃厂对高价碱形成抵制，倒逼纯碱厂向下调价，西北区域纯碱报价有小幅优惠。玻璃厂还处于亏损中，碱企提价有较大阻力，但由于纯碱自身供需偏紧且现货坚挺对盘面形成支撑，当前价格较难再进一步下跌。整体看下游需求持续增长中，浮法冷修意愿较低，光伏陆续投产，纯碱供应紧张格局延续，09当前合约价格依然存在被低估可能。现货价格较难调降预计延续高位震荡，建议低多09思路。

玻璃：前期现货连续调降至贸易商心理价位，新一轮囤货启动，沙河、湖北等地产销率近日重新走强，厂家低价刺激出货。小板大幅去库后，现货近日重新提价，产销率继续保持高位。真实需求据调研反馈仍较弱，甚至同比略差。价格持续上涨需要真实需求的接力，如果真实需求无法跟进，价格冲高后将重新回落。整体看，玻璃价格处于估值低位，现货市场情绪高涨，建议多单暂时持有。

【操作建议】

纯碱：回调低多思路

玻璃：多单持有

【短期观点】

纯碱：中性偏强

玻璃：中性偏强

纸浆：预期较弱，盘面下行

【现货情况】低端的俄罗斯针叶浆6200元/吨，环比-0元/吨，针叶浆主流市场报盘低端的银星参考价在6600元/吨，环比-50元/吨。

隆众资讯2月24日报道：加拿大漂白针叶浆狮牌宣布3月外盘报价：其中，雄狮940美元/吨，金狮960美元/吨，均较上月持平。其中雄狮无量可供，金狮减产30%。隆众资讯2月28日报道：据悉，智利Arauco公布2023年3月份报盘。其中，银星920美元/吨，金星770美元/吨，以上均为面价。阔叶浆明星730美元/吨，此价格为当月净价。实际成交价一般会低于该价格，因此，3月底现货进口成本会在7200左右。

【库存情况】截止2023年3月9日，中国纸浆主流港口样本库存量：207.3万吨，较上期下降2.2万吨，环比下降1.1%，库存量在联系两周期去库后继续呈现去库的状态。

【行情分析】近日人民币汇率波动较大，纸浆现货价格被期货逐步带弱。但外盘报价坚挺，测算的进口成本在7200之上，进口持续倒挂显示纸浆盘面估值水平偏低，跌至整数关口后有一定的反抽预期。关注未来2个月美金报价是否会出现大跌。当下漂针浆跟随大产能投放的阔叶浆出现下跌趋势无悬念，分歧点在于跌幅。短期不建议追空，建议在反弹后逐步加空远月合约2309。

【投资策略】反弹加空2309

工业硅：产量增长超预期，高库存压力下工业硅价格承压

【现货】3月13日，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价17050元/吨，环比减少100元/吨；不通氧Si5530工业硅市场均价16700元/吨，环比减少200元/吨。华东SI4210工业硅市场均价18450元/吨，环比减少150元/吨；有机硅用Si4210市场均价18900元/吨，环比减少200元/吨。

【供应】据SMM统计，2月工业硅共生产28.1万吨，环比增加0.72万吨，同比增长17.08%，主要增量来自于西北地区2022年末建成的产能，新疆地区2月产量14.51万吨，环比增长3.97%，同比增长27.12%；内蒙地区产量2.1万吨，环比增加19%，同比增长56%。在新产能爬坡及自然天数多于2月的情况下，我们认为3月的产量将继续保持增长。

【需求】 2月有机硅环体生产14.28万吨，环比增加1.06%，同比增长16.29%，由于终端恢复有限，库存压力再起，压制下游产品价格；2月多晶硅产量约为10.12万吨，环比减少1.6%，同比增长100%。随着后续新增产能投产以及爬坡，产量将快速增加，预计多晶硅需求将持续增加；铝合金方面，，下游压铸企业订单无明显增长，铝合金龙头企业开工率基本保持稳定，企业按需采购为主，关注汽车“降价潮”能否提振铝合金需求

【库存】根据SMM统计，截止3月10日，天津港工业硅库存3.8万吨，环比减少0.1万吨；昆明港工业硅库存6.6万吨，环比不变；黄埔港工业硅库存2.1万吨，环比不变。工业硅社会库存共12.5万吨，较上周小幅去库0.1万吨，同比增长52.44%。下游需求恢复不及预期，去库节奏缓慢，库存压力较大。

【逻辑】整体供需增长需求疲软且库存高位施压价格。目前库存高位，且隐性库存较高，关注库存变化及需求恢复程度，若需求恢复不及预期，需注意恐慌性抛货风险。上周期货盘面下跌幅度较大，一方面反应市场的悲观情绪，一方面也关闭了套利区间。二季度，在需求恢复，库存逐步消化的情况下，工业硅价格有机会上行，若需求恢复仍可试多。

【操作建议】关注需求恢复情况，若需求恢复仍可试多。若持有多单可关注16800元/吨支撑位。

【短期观点】中性

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