橡膠：下方空間有限，價格企穩後存向上修復可能

【原料及現貨】截至昨日，杯膠39.9（0）泰銖/千克，膠水52（-0.5）泰珠/千克，全乳膠現貨11750（-100），青島保稅區泰標1410（-20）美元/噸，泰標混合膠11050（-50）元/噸，順丁膠山東報價11700（+100）元/噸。

【開工率】全鋼胎樣本廠家開工率爲69.33%，環比+0.64% ，半鋼胎樣本廠家開工率73.85%，環比+0.26%。

【資訊】據中國汽車工業協會統計分析，1月，我國汽車市場表現平淡，汽車產銷環比、同比均呈現兩位數下滑。月產銷分別爲159.4萬輛和164.9萬輛，環比分別下降33.1%和35.5%，同比分別下降34.3%和35%。受傳統燃油車購置稅優惠政策和新能源汽車補貼等政策退出、年末廠家衝量效應，同時疊加今年春節假期提前至1月，企業生產經營時間減少等因素影響，消費者提前透支需求。

【分析】外圍宏觀環境轉弱，膠價價格承壓，但前期下跌已經釋放利空，空間有限。基本面來看，下游輪胎廠成品庫存大幅去化，經銷商節後補庫帶動。當前輪胎廠成品庫存處於低位，開工恢復至往年同期偏高水平，高開工率對原料需求較高，但持續性存疑， 待部分短缺型號補齊後開工率或會回調。如今橡膠國外主產區割膠淡季，季節性供給收縮，原料價格堅挺，成本端對膠價形成支撐，下方空間有限，預計短期震盪後存向上修復可能。

【操作建議】暫觀望

【短期觀點】中性

純鹼：基本面依然偏緊，回調低多思路

玻璃：投機需求持續，庫存去化，多單暫持有

【玻璃和純鹼現貨行情】

純鹼：現貨報價3000-3100元/噸。

玻璃：貿易商報價1500-1600元/噸。

【供需】

純鹼：

截止到2023年3月9日，本週國內純鹼廠家總庫存25.57萬噸，環比增加0.32萬噸，上漲1.27%。

截止到2023年3月9日，周內純鹼整體開工率93.28%，環比降0.04%。

玻璃：

截止到20230309，全國浮法玻璃樣本企業總庫存7875萬重箱，環比-4.24%，同比+42.37%。折庫存天數35.2天，較上期-1.8天。

截至2023年3月9日，全國浮法玻璃日產量爲15.78萬噸，環比-0.09%，本週（3月3日-3月9日）全國浮法玻璃產量110.52萬噸，環比+0.3%，同比-7.88%。

【分析】

純鹼：純鹼廠本週繼續微幅累庫，因下游玻璃廠對高價鹼形成抵制，倒逼純鹼廠向下調價，西北區域純鹼報價有小幅優惠。玻璃廠還處於虧損中，鹼企提價有較大阻力，但由於純鹼自身供需偏緊且現貨堅挺對盤面形成支撐，當前價格較難再進一步下跌。整體看下游需求持續增長中，浮法冷修意願較低，光伏陸續投產，純鹼供應緊張格局延續，09當前合約價格依然存在被低估可能。現貨價格較難調降預計延續高位震盪，建議低多09思路。

玻璃：前期現貨連續調降至貿易商心理價位，新一輪囤貨啓動，沙河、湖北等地產銷率近日重新走強，廠家低價刺激出貨。小板大幅去庫後，現貨近日重新提價，產銷率繼續保持高位。真實需求據調研反饋仍較弱，甚至同比略差。價格持續上漲需要真實需求的接力，如果真實需求無法跟進，價格衝高後將重新回落。整體看，玻璃價格處於估值低位，現貨市場情緒高漲，建議多單暫時持有。

【操作建議】

純鹼：回調低多思路

玻璃：多單持有

【短期觀點】

純鹼：中性偏強

玻璃：中性偏強

紙漿：預期較弱，盤面下行

【現貨情況】低端的俄羅斯針葉漿6200元/噸，環比-0元/噸，針葉漿主流市場報盤低端的銀星參考價在6600元/噸，環比-50元/噸。

隆衆資訊2月24日報道：加拿大漂白針葉漿獅牌宣佈3月外盤報價：其中，雄獅940美元/噸，金獅960美元/噸，均較上月持平。其中雄獅無量可供，金獅減產30%。隆衆資訊2月28日報道：據悉，智利Arauco公佈2023年3月份報盤。其中，銀星920美元/噸，金星770美元/噸，以上均爲麪價。闊葉漿明星730美元/噸，此價格爲當月淨價。實際成交價一般會低於該價格，因此，3月底現貨進口成本會在7200左右。

【庫存情況】截止2023年3月9日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：207.3萬噸，較上期下降2.2萬噸，環比下降1.1%，庫存量在聯繫兩週期去庫後繼續呈現去庫的狀態。

【行情分析】近日人民幣匯率波動較大，紙漿現貨價格被期貨逐步帶弱。但外盤報價堅挺，測算的進口成本在7200之上，進口持續倒掛顯示紙漿盤面估值水平偏低，跌至整數關口後有一定的反抽預期。關注未來2個月美金報價是否會出現大跌。當下漂針漿跟隨大產能投放的闊葉漿出現下跌趨勢無懸念，分歧點在於跌幅。短期不建議追空，建議在反彈後逐步加空遠月合約2309。

【投資策略】反彈加空2309

工業硅：產量增長超預期，高庫存壓力下工業硅價格承壓

【現貨】3月13日，華東地區通氧Si5530工業硅市場均價17050元/噸，環比減少100元/噸；不通氧Si5530工業硅市場均價16700元/噸，環比減少200元/噸。華東SI4210工業硅市場均價18450元/噸，環比減少150元/噸；有機硅用Si4210市場均價18900元/噸，環比減少200元/噸。

【供應】據SMM統計，2月工業硅共生產28.1萬噸，環比增加0.72萬噸，同比增長17.08%，主要增量來自於西北地區2022年末建成的產能，新疆地區2月產量14.51萬噸，環比增長3.97%，同比增長27.12%；內蒙地區產量2.1萬噸，環比增加19%，同比增長56%。在新產能爬坡及自然天數多於2月的情況下，我們認爲3月的產量將繼續保持增長。

【需求】 2月有機硅環體生產14.28萬噸，環比增加1.06%，同比增長16.29%，由於終端恢復有限，庫存壓力再起，壓制下游產品價格；2月多晶硅產量約爲10.12萬噸，環比減少1.6%，同比增長100%。隨着後續新增產能投產以及爬坡，產量將快速增加，預計多晶硅需求將持續增加；鋁合金方面，，下游壓鑄企業訂單無明顯增長，鋁合金龍頭企業開工率基本保持穩定，企業按需採購爲主，關注汽車“降價潮”能否提振鋁合金需求

【庫存】根據SMM統計，截止3月10日，天津港工業硅庫存3.8萬噸，環比減少0.1萬噸；昆明港工業硅庫存6.6萬噸，環比不變；黃埔港工業硅庫存2.1萬噸，環比不變。工業硅社會庫存共12.5萬噸，較上週小幅去庫0.1萬噸，同比增長52.44%。下游需求恢復不及預期，去庫節奏緩慢，庫存壓力較大。

【邏輯】整體供需增長需求疲軟且庫存高位施壓價格。目前庫存高位，且隱性庫存較高，關注庫存變化及需求恢復程度，若需求恢復不及預期，需注意恐慌性拋貨風險。上週期貨盤面下跌幅度較大，一方面反應市場的悲觀情緒，一方面也關閉了套利區間。二季度，在需求恢復，庫存逐步消化的情況下，工業硅價格有機會上行，若需求恢復仍可試多。

【操作建議】關注需求恢復情況，若需求恢復仍可試多。若持有多單可關注16800元/噸支撐位。

【短期觀點】中性

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