來源：中國經營報

本報記者 慈玉鵬 北京報道

2023年開年以來，新增貸款已達6.71 萬億元，信貸增量連創新高。

央行數據顯示，今年1月，人民幣貸款增加4.9萬億元，同比多增9227億元，創單月曆史新高。2月人民幣貸款增加1.81萬億元，同比多增5928億元，再創同期歷史新高。同時，2月信貸結構有所改善，企業中長期貸款增加1.11萬億元，同比多增6048億元；居民貸款增加2081億元，因去年基數較低，所以出現2021年10月以來首次同比多增。

《中國經營報》記者瞭解到，在經濟修復態勢良好、穩經濟政策持續發力下，信貸增長較往年更爲積極。另外，伴隨疫情衝擊消退，加之政策支持效果持續顯現，消費和服務業數據明顯反彈，帶動居民短貸加快修復。但因前兩月信貸投放節奏過快，後續信貸投放總量與節奏或進一步調節，3月新增人民幣貸款同比增幅或下降。

從市場來看，消費貸利率及房貸利率今年進入“3”時代，目前，消費貸利率進一步下行空間不大，但也不具備大幅上升基礎；房地產復甦已經啓動，加之宏觀經濟趨勢復甦，房貸利率下行空間受制約，但國內房地產區域較不平衡，不同城市情況或有差異。

信貸投放節奏前置

數據顯示，2月末，本外幣貸款餘額226.71萬億元，同比增長10.8%。月末人民幣貸款餘額221.56萬億元，同比增長11.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和0.1個百分點。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，在年初貨幣信貸形勢分析會以及早春效應下，銀行信貸投放節奏明顯前置，疊加貸債蹺蹺板效應和各項穩信貸政策工具驅動，1月信貸實現“開門紅”，助力提振市場信心、激發主體活力。2月新增信貸繼續放量，續創同期歷史新高，延續前置發力。在經濟修復態勢良好、市場主體預期改善、穩經濟政策持續發力和銀行競爭性投放下，信貸增長較往年更爲積極。

總體來看，2023年2月社會融資規模增量爲3.16萬億元，比上年同期多1.95萬億元。中信證券研報指出，2 月社融同比增速9.9%，較1月反彈0.5 個百分點，信貸投放較多、非標融資好轉、政府債券多增都是本次社融同比增速的拉動項。表外融資繼續回暖，主要是與信託貸款監管壓力邊際放鬆有關。企業債券2 月同比多增34 億元，此前理財“贖回潮”對信用債的負面影響基本消退，企業債券融資意願邊際抬升，雖然僅小幅高於去年同期，但是拖累較1 月明顯減弱。

招商證券銀行業首席分析師廖志明表示，3月新增貸款可能同比少增，一方面，近半年來企業中長期增長強勁，這與 2022年下半年7400 億元基建資本金投放的帶動有較大關係，相關配套貨款普遍期限長且利率低。基建資本金配套信貸投放或接近尾聲，2022年7月企業中長期新增已達 9.45 萬億元，後續帶動作用可能減弱。另一方面，今年前兩個月新增貸款已達6.71 萬億元，同比多增較多，節奏過快。2022年3月新增貨款達3.13萬億元，社融口徑信貸增量達3.23萬億元，同比基數較高。此外，提前還貸仍將影響個貸增量。

溫彬也指出，“年初以來過快的信貸增長，造成部分銀行負債端承壓，銀行間市場流動性加快收緊、波動加大，且在低利率和規模競爭性增長下，銀行淨息差和營收端壓力也在加大，並可能存在一定的資金空轉套利行爲。爲處理好穩增長和防風險的關係，保持貨幣信貸合理平穩增長，增強信貸總量增長的穩定性和持續性，滿足‘有效’需求，後續信貸投放總量與節奏需進一步調節。預計3月新增人民幣貸款維持同比小幅多增，二季度開始轉入相對正常的節奏，從而爲經濟穩固運行和可持續增長創造適宜的金融環境。”

信貸結構：企業強 居民弱

數據顯示，今年1月企（事）業單位貸款增加4.68萬億元，同比多增1.32萬億元；企業中長期貸款增加3.5萬億元，同比多增1.4萬億元。1月住戶貸款增加2572億元，同比減少5858億元，“企業強，居民弱”信貸結構明顯，整體仍待修復。

央行數據顯示，2月末住戶貸款增加2081億元，其中，短期貸款增加1218億元，中長期貸款增加863億元；企（事）業單位貸款增加1.61萬億元，其中，短期貸款增加5785億元，中長期貸款增加1.11萬億元，票據融資減少989億元；非銀行業金融機構貸款增加173億元。

經記者統計，2月對公貸款、居民貸款分別新增1.61萬億元和2081億元，同比分別增加3700億元和5450億元，居民貸款同比增加。

溫彬表示，“從2月信貸結構來看，企業貸款仍爲主力。在企業融資需求回升、政策驅動和銀行加力推動下，企業貸款（尤其是企業中長期貸款）維持高位；去年低基數下，居民貸款同比明顯改善，短貸新增較多，但中長期貸款仍需穩固。”

值得注意的是，2月居民短貸增量1218億元，創2022年9月以來最高水平。

溫彬分析稱，居民短貸增加或主要源於兩方面原因：一是伴隨疫情衝擊消退，居民生活半徑快速擴大，消費環境、消費秩序逐步改善，加之政策支持效果持續顯現，消費和服務業數據明顯反彈，帶動居民短貸加快修復；二是不排除存在部分按揭轉經營貸等套利行爲，從而衝高規模，居民中長期貸款整體仍弱，按揭早償和新增乏力的疊加影響仍在。2月房地產市場有所回暖，市場情緒提升，有助於居民中長期貸款底部企穩，但在房地產回暖初期和年後提前還貸潮加劇影響下，居民按揭貸款整體仍在恢復爬坡階段，需加快穩固。

從存款數據來看，2月人民幣存款增加2.81萬億元，同比多增2705億元。其中，住戶存款增加7926億元，非金融企業存款增加1.29萬億元，財政性存款增加4558億元，非銀行業金融機構存款減少5163億元。

中信證券首席經濟學家明明表示，當前風險偏好依然較低，在金融資產價值波動較大的背景下，居民傾向於更多的儲蓄。而企業存款同比多增與企業貸款以及企業債券融資改善高增有關，融入的資金在投入生產前會以存款形式停留在賬戶上。

浙商證券固定收益研究組指出，在居民貸款存量增速出現拐點的背景下，2月居民存款環比壓降明顯，從某種程度上映射居民消費和購房意願增加，同高頻數據表現相印證。

今年以來，爲促進市場消費及房地產市場回暖，消費貸利率及首套房貸利率均進入“3”時代，目前市場相對回暖，信貸投放力度加大，利率走勢如何？東北某銀行人士告訴記者，首套住房貸款利率政策動態調整機制推出後，多地首套住房貸款利率陸續下調，例如衡水市自今年3月起，下調首套住房商業性個人住房貸款利率下限至3.8%。同時，爲促進消費，今年來監管機構及銀行機構制定了各類措施，目前消費市場仍需提振。所以，房貸利率及消費貸利率仍具下行空間，但空間有限。