蘇向杲

近日，就信貸投放節奏，中國人民銀行副行長朱鶴新在國新辦舉行的新聞發佈會上提到，“去年下半年以來，我們在這個方面做了努力，加強引導信貸均衡投放，緩解金融機構‘衝時點’現象。”

事實上，去年以來，“引導信貸均衡投放”的相關表述，已被央行多次提及。央行發佈的《2023年第三季度中國貨幣政策執行報告》提到，着力加強貸款均衡投放，統籌銜接好年末年初信貸工作，適度平滑信貸波動，增強信貸總量增長的穩定性和可持續性。《2023年第四季度中國貨幣政策執行報告》再次強調，引導金融機構適當平滑大小月信貸波動，保持信貸總量適度、節奏平穩。

監管部門頻頻提及“適度”“適當”平滑信貸波動的一大背景是，我國貸款增量存在較明顯的季節特徵。央行披露的數據顯示，一季度尤其是1月份新增貸款往往會多一些，4月份、7月份、10月份則是貸款小月。實際上，銀行單月信貸投放規模有大小月之分，不僅僅受經濟運行的季節性規律影響，也有銀行衝刺考覈時點的有意爲之。

在筆者看來，監管部門引導銀行機構均衡投放信貸，“適度”平滑信貸波動有三大積極影響。

其一，有利於更“均衡”地服務實體經濟融資需求。適度平滑信貸波動有利於滿足信貸投放“淡季”的企業融資需求。朱鶴新也表示，今年一季度貸款投放比例向歷史平均水平迴歸，爲未來三個季度的信貸增長留足空間。

其二，有利於商業銀行穩健經營。一方面，信貸投放的季節性、階段性特徵，會降低商業銀行對貸款的議價能力，降低淨息差。另一方面，爲了完成時點考覈指標，在關鍵時點人爲地增加貸款的行爲，本身是一種不合規行爲。適度平滑信貸投放有利於避免這些負面影響，提升銀行經營的穩健性。

其三，有利於降低信貸“脈衝”對金融市場資金面的擾動。信貸集中投放對金融市場資金面的擾動體現在兩個層面：一是信貸衝量會消耗銀行的超額儲備，降低高流動性資產，爲獲取流動性資金，銀行會從資金市場吸收流動性，加劇市場利率波動。二是信貸資金具有貨幣派生功能，衝量投放也會加劇市場利率波動。因此，適度平抑信貸投放節奏能降低其對金融市場資金面的擾動。

此外，對銀行機構而言，調整信貸投放節奏，意味着其需要對投資業務、負債業務、流動性管理、風控、資產負債匹配管理等維度配套調整，以保持在新的監管導向下，在經營層面實現安全性、流動性、盈利性三者之間新的平衡。

總體來看，在監管部門引導銀行機構保持信貸均衡投放後，今年一季度，金融體系對實體經濟發放的人民幣貸款增加9.11萬億元，雖然同比少增1.59萬億元，但仍然保持了較爲穩固的支持力度。未來，信貸均衡投放有望進一步提升金融服務實體經濟的可持續性。