中金髮布研究報告稱，維持小鵬汽車-W（09868）“跑贏行業”評級，考慮到行業需求下行，下調2023年歸母淨利潤至-57.9億元（前值爲-44.9億元），首次引入2024年歸母淨利潤-10.62億元。考慮到板塊估值回調，目標價下調23.3%至46港元，較當前股價存在37.5%的上行空間。公司4Q22業績略低於市場預期，銷售費用及促銷增大。

展望1Q23，公司預計交付1.8-1.9萬輛，對應3月交付6772-7772輛；開啓組織架構變革後，公司已經取得顯著成效。目前，由何小鵬和王鳳英分別負責研發、生產和供應鏈體系，以及負責產品規劃與銷售服務體系，並規劃進一步加強品牌營銷。公司在銷售體系上已經合併完成汽貿和UDS（用戶發展服務中心）兩個渠道團隊，並在全國調整爲20餘個銷售小區，該行預計此舉有望加強銷售效率。而在產品矩陣上，公司則規劃加強在G6同平臺上後續車型推出計劃。

該行提到，面對激烈的行業競爭，公司規劃在領先的自動駕駛和美學設計，以及提高產品規劃、營銷效率和組織能力之外，將重點聚焦打造領先的成本控制能力。具體來看，規劃在平臺模塊化和技術創新兩個方向來推進降本戰略。一方面，小鵬在整車平臺、電子電氣架構、動力系統、智能輔助駕駛軟硬件將全面平臺化，進入體系化造車階段，預計至2024年有望實現自動駕駛系統超50%成本下降，整車硬件含動力系統約25%的成本下降。此外，公司城市NGP/XNGP（無需高精度地圖）分別規劃爲23年3月及下半年開啓在全國多城市的量產搭載，該行預計公司有望通過自動駕駛的規模搭載，自動駕駛能力獲得市場重估。