來源 | 野馬財經

研發剛及千萬，推廣投入過億？

不久前還在戛納參加時裝週的影星章子怡，在社交平臺官宣了一項自己的新事業——與育兒專家等合夥創立了一個兒童護理品牌，並自詡是專門給敏感肌寶寶的護膚產品。

消息一經宣佈，網友議論紛紛，還有不少網友感慨“章子怡的事業心真的是從來沒停止過。”

而被“國際章”看上的嬰童護理這塊大蛋糕，最近也在資本市場有了好消息。近日，潤本生物技術股份有限公司（下稱“潤本股份”）在滬市主板遞交了《招股書》，若IPO成功，有望成爲“嬰童護理第一股”。

年入6個億

線上銷售佔比近8成

潤本股份主要從事驅蚊類、個人護理類產品的研發、生產和銷售，目前已形成驅蚊產品、嬰童護理產品、精油產品三大核心產品系列。

“潤本”是潤本股份旗下唯一品牌，創立於2006年。品牌成立之初，公司以線下經銷模式爲主。2010年，公司把握電子商務蓬勃發展的契機，開設首個線上直營店鋪——天貓“潤本旗艦店”，逐步切入主流線上流量入口。

2019-2021年及2022年1-6月（下稱“報告期”），公司線上渠道對銷售收入的直接貢獻度分別爲74.77%、78.73%、77.72%和74.12%。

驅蚊系列產品和嬰童護理系列產品營收佔比較高，均約佔比4成左右。其中嬰童護理系列產品的收入佔比不斷增加，從2019-2021年分別是30.58%、32.47%、37.24%。但這一數字在2022年上半年有所下降，佔比33.94%。

經過多年的發展與沉澱，公司營業收入與經營業績穩步增長，已經形成了較大的業務規模。報告期內，潤本股份營業收入分別爲2.79億元、4.43億元、5.82億元和 6元。2019-2021年均複合增長率達到44.54%。

同期，潤本股份淨利潤分別爲3567.18萬元、9471.21萬元、1.21億元和7854.7萬元，2019-2021年均複合增長率爲83.91%。業務規模與經營業績整體呈現穩定增長趨勢。

深耕幾種產品不失爲潤本股份在行業內打開知名度的一種方法，但公司創立10餘年，旗下仍然只有“潤本”這一個品牌，產品的單一性也成爲業績持續增長的一個不穩定因素。

另外，公司所處消費品行業是一個充滿創新活力的行業，新技術不斷應用，新品類頻頻推出，產品銷售渠道與互聯網深度融合。隨着人們的生活方式越來越多元化，消費者在選購時不再單純關注產品功能和價格，對產品品牌、用料配方 以及外觀設計和產品創新的重視度不斷提高。

《招股書》提到，如果潤本股份未來的產品研發和創新不能緊跟市場流行趨勢，不能及時推出適應消費者需求的新產品，將削弱公司的市場競爭優勢，從而導致產品市場認可度下降，對公司經營成果和盈利能力產生不利影響，公司存在一定的創新風險。

研發支出千萬

推廣費投入過億

創新需要研發的支持，然而從報告期內的財務數據來看，潤本股份對研發並不是那麼上心。

報告期內，潤本股份研發費用分別爲781.39萬元、1071.26萬元、1360.16萬元和910.33萬元。

與同行業相比，2021年，上海家化(600315.SH)研發支出1.63億元，彩虹集團(003023.SZ)研發支出3358.34萬元，貝泰妮(300957.SZ)研發支出1.13億元。

誠然，由於具體的產品不同，且上述公司均已上市，資金獲取渠道也比潤本股份多。但與自身相比，潤本股份對研發的重視程度也並不太高。

報告期內，潤本股份的研發費用率分別爲2.8%、2.42%、2.34%和2.07%，整體呈現下滑趨勢。同期，銷售費用卻在持續攀高，佔營業收入的比例分別是27.38%、21.48%、23.09%、27.35%。

潤本股份的銷售費用主要由推廣費和職工薪酬構成，其中推廣費又佔了大頭。報告期各期，推廣費金額分別爲4056.5萬元、7712.26萬元、1.08億元和9847.53萬元，佔營業收入的比例分別爲14.56%、17.42%、18.54%和22.43%，整體呈上升趨勢。

銷售費用包括推廣費和員工工資，推廣費又包括線上推廣費、線下推廣費，且以線上推廣費爲主，主要爲在天貓、京東等電商平臺內支付的流量推廣費用、平臺佣金以及技術服務費用等，包括天貓平臺的直通車、品銷寶、佣金和京東平臺的京準通等。

在潤本股份的大力推廣之下，公司產品在天貓、京東、抖音等平臺保持較高的市場佔有率。報告期內，“潤本”品牌在天貓平臺的蚊香液銷售額佔比分別達到17.14%、16.42%、18.32%和20.52%，連續三年一期排名第一。

不過職業投資人程宇認爲，研發費用率不及同行會影響公司長遠發展。另有行業人士指出，研發費用率低可能會使得IPO公司在面對技術變革和市場波動時難以應對，因此，公司應該注重長期規劃和戰略佈局，增加研發投入並加強技術創新和市場敏銳度。

IPO前頻換高管

夫妻聯手衝擊“嬰童護理第一股”

潤本股份是由一對七零後夫妻趙貴欽、鮑松娟共同創立，如今已發展成爲一家典型的家族企業。

趙貴欽和鮑松娟不到20歲就開始進入社會闖蕩，在創辦公司之前，都從事了十幾年的個體經營。2006年趙貴欽創立鑫翔貿易，“潤本”品牌也是在這家公司誕生。

後幾經發展，2013年夫妻二人共同出資設立廣東潤峯，又在2020年進行股份制改革，並更名爲“潤本股份”，鑫翔貿易也成爲潤本股份的全資控股子公司。

本次發行前，趙貴欽與鮑松娟夫婦直接或間接控制公司85.38%股份，是公司的共同實際控制人。此外，兩人分別在公司擔任董事長兼總經理和董事兼副總經理。

隨着夫妻店的逐漸發展壯大，二人的衆多親屬也陸續來公司任職。在股東名單中，趙漢秋爲趙貴欽的父親，鮑新專爲鮑松娟的哥哥。

董監高中，董事林子偉爲鮑松娟之子，兼任電商銷售中心副總監；趙貴欽之女趙佳瑩歷任潤本股份或其子公司鑫翔貿易採購助理、市場調研經理、新媒體運營經理。這兩位還都是90後，林子偉爲1994年生人，趙佳瑩1996年。

行業人士指出，家族式的企業弊病顯而易見，如果家族成員之間通過董事會及管理層佔據的席位來影響公司的決策，有可能給公司的發展或者其他小股東帶來傷害。家族企業在發展過程中必然會遭遇人才瓶頸，受親屬關係的影響，可能造成人力資源無法得到優化配置，合理的人才結構無法建立等不利影響。

值得注意的是，在潤本股份報告期內的三年多時間，公司就已經更換了3個董祕和3個財務總監。

具體來看，2020年11月，財務總監由許迎豐更換爲陳澤龍，陳澤龍同時兼任董事會祕書；2021年四月，幹了不到一年的陳澤龍離職，同年六月財務總監更換爲吳偉斌，董祕更換爲鄭濤；2021年12月，鄭濤又因個人原因離職，董祕職務就此由吳偉斌兼任。

對於一家正在IPO的企業來說，財務總監和董祕職務都至關重要，其關係着公司管理和財務內控的穩定性。

高管頻繁更換期間，潤本股份還曾多次出現向關聯方資金拆借、個人賬戶代支費用、第三方回款等違規現象。

財務內控對IPO企業來說非常重要，也是監管層重點關注的地方，是成功實現IPO道路上必不可少的一環。

如今在新任財務總監兼董祕與趙貴欽家族的共同努力下，潤本股份能否跑贏競爭對手，問鼎“嬰童護理第一股”？三胎政策放開後，被章子怡看好的嬰童護理市場，有望成爲下一個風口嗎？評論區聊聊吧。