轉自：中國基金報

人民幣將可直接買港股！

3月以來，多家港股公司發佈公告稱，已正式提交有關增設人民幣櫃檯的申請。這意味着，港交所力推的港股“港幣-人民幣雙櫃檯模式”進入實質性推進階段，離岸人民幣即將迎來更加豐富的投資標的。

多位業內人士表示，香港作爲人民幣離岸市場，建立雙櫃檯模式是港交所交易模式的重要補充，能夠助力人民幣國際化及強化自身國際金融中心地位的基礎制度建設。伴隨人民幣在國際貿易地位提升，離岸人民幣市場供給或將明顯提升，從而拉動雙幣交易模式。

已有多家港股公司申請增設人民幣櫃檯

或提升市場活躍度、流動性

3月以來，已有包括快手、吉利汽車、中銀香港、香港交易所、安踏體育在內的5家港股上市公司繼發佈公告，向港交所提交有關該公司股票增設人民幣櫃檯的申請。

去年12月底，港交所宣佈推出“港幣-人民幣雙櫃檯模式”以及雙櫃檯莊家機制（簡稱“雙櫃檯模式”），進一步支持人民幣櫃檯在香港上市、交易及結算。今年3月15日，港交所宣佈，已就香港交易所股份交易在“港幣-人民幣雙櫃檯模式”下新增人民幣櫃檯提交相關申請。據港交所此前披露，待監管機構批准及市場準備就緒後，“港幣-人民幣”雙櫃檯的登記程序預計於2023年上半年展開。

中國外匯投資研究院副院長趙慶明向中國基金報記者表示，截至2022年底，香港人民幣存款額接近1萬億元，全球離岸人民幣結算業務約75%在香港進行。但是離岸人民幣投資渠道受限，主要集中在存款、國債、保險和理財產品中，港交所推出的”港幣-人民幣“雙櫃檯機制大大豐富了離岸人民幣的投資渠道，對於推動人民幣國際化具有重要意義。

華安證券（香港）表示，雙幣櫃檯交易，給投資者多一個新的投資渠道，刺激港股二級市場，促進港股價值修復。即用人民幣直接購買港股通股票，可以吸引更多的內資參與到港股市場，提升港股的整體流動性。當前滬港AH溢價指數（H50066）爲154.55點，處於較高位置，正是由於港股整體流動性相對較弱，導致AH股溢價持續擴大，H股反而成了相對的“窪地”，隨着人民幣直接參與股票交易，可能會收窄AH股溢價。

財通證券研究所資深非銀分析師許盈盈表示，雙櫃檯模式可降低匯率風險，吸引更多人民幣資金，改善港股市場流動性，並且長期來看，可提高港股市場的成交活躍度，從而推動港交所ADT及盈利的提升。同時，港股通人民幣計價將爲香港市場帶來新的發展機遇，市場交投是有望提升的，這將便利人民幣資金交易，預計短期內影響有限，但是長期來看，港股通人民幣計價客觀上將便利並鼓勵更多投資者參與港股交易，同時疊加互聯互通的持續擴容和中國內地居民日益上升的多元化資產配置的需求，預計將有越來越多的人民幣資金參與港股交易；且港股交投活躍度的改善反過來又會吸引更多的資金交易，從而提升港股資金的成交量和活躍度。

有利於深化兩地互聯互通

對於雙櫃檯交易模式帶來的影響，多位業內人士表示，建立港幣-人民幣雙櫃檯交易模式，對擴大香港內地市場互聯互通意義重大。

華安證券（香港）表示，一是進一步深化兩地互聯互通機制。港股設立人民幣櫃檯後，QDII基金和港股通投資者可以選擇人民幣櫃檯交易，消除投資港股的匯兌成本和匯率風險，有利於促進港股通交易，吸引更多內地資金參與港股投資，還有可能在香港上市的發行人可用人民幣直接認購股票；

二是有利於推動符合條件在香港主要上市的海外企業證券納入港股通合資格證券範圍，目前港股通標的主要都是內地和回港上市的中概股以及香港本地股，未來有可能會涵蓋海外企業。

三是有利於現有以及即將推出的人民幣計價產品發揮協同效應，境內外投資者可通過香港與內地金融市場基礎設施的連接，參與香港與內地金融衍生品市場，有利於滿足投資者的利率風險管理需求，如2022年10月中國人民銀行、香港證監會及香港金管局聯合公佈的場外交易衍生工具，即“互換通”等產品。同時，此舉將進一步提升香港與內地金融市場的聯通效率，鞏固香港國際金融中心和離岸人民幣業務樞紐地位。

財通證券研究所資深非銀分析師許盈盈表示，港股通人民幣計價有助於解決匯兌風險敞口和盈利折算問題，從而便利投資者交易。自滬深港通開通以來，香港與內地資本市場的互聯互通機制日趨成熟，跨境交易日漸活躍，南向資金通過港股通持股佔比穩步提升，已成爲港股市場的重要參與者。

雙櫃檯也會有利於吸引更多內地資金沉澱，有助於改善港股流動性和成交活躍度。因此，港股通的人民幣定價可以減少一部分投資港股的匯率波動敞口，疊加中國內地居民資產配置拐點和港股投資多元化配置需求的大趨勢，這預計有望吸引更多人民幣資金沉澱，進而有望提升港股通交易的活躍度和交易量，從而擴大香港內地市場互聯互通。

有利於推進人民幣國際化進程

除了深化互聯互通，多位業內人士還表示，建立港幣-人民幣雙櫃檯交易模式，有利於推進人民幣國際化進程。

華安證券（香港）表示，此舉將進一步提升香港與內地金融市場的聯通效率，鞏固香港國際金融中心和離岸人民幣業務樞紐地位。香港特區政府2022年11月18日落實豁免由莊家作出的雙櫃檯證券交易所須繳付的印花稅，有助於激活莊家的活力，提高人民幣櫃檯活躍度，提升香港離岸人民幣市場的流動性，加快推動人民幣國際化進程。

財通證券研究所資深非銀分析師許盈盈也認爲，雙櫃檯模式有利於支持和強化中國香港作爲全球離岸人民幣業務樞紐角色以及國際金融中心的地位，也有助於擴大人民幣雙向跨境資本流通的渠道，提升香港離岸人民幣市場的流動性，推動人民幣國際化進程。從長期來看，港股通人民幣計價客觀上將便利並鼓勵更多投資者參與港股交易，預計將有越來越多的人民幣資金參與港股交易，從而逐步提升港股資金的成交量和活躍度。同時，在雙櫃檯模式下，資金端的多樣化需求增加將極大地豐富離岸市場的人民幣產品供給，吸引更多人民幣資金參與港股交易並沉澱，從而助力鞏固香港作爲離岸人民幣中心的地位、推動人民幣國際化進程，長期意義深遠。

另一方面來說，香港作爲國際金融中心、中國公司特別是新經濟公司的聚集地、以及離岸人民幣的最大市場和清算中心，其優勢是不言而喻的。那麼以滬港通人民幣計價爲起點，促進人民幣在港股交易中的使用，未來逐步向更大股票和產品範圍（如衍生品或融資活動）、以及甚至更廣的投資者羣體，都將爲推動人民幣國際化打下基礎。

多管齊下，各大券商積極籌備

隨着“港幣-人民幣雙櫃檯模式”進入實質性推進階段，各大券商正在積極做着準備工作。

華安證券（香港）表示，券商需要根據港交所發佈的指引做好相應的準備工作，滿足准入資質。現行的上市、交易、結算及交收安排將大致適用於雙櫃檯模式下的人民幣櫃檯證券。身爲券商，在瞭解雙櫃檯的機制的同時，亦需在系統及人員上對以下方面作出準備﹕

在交易方面，系統上需準備處理雙櫃檯的證券交易安排，支持港幣櫃檯及人民幣櫃檯股票代碼分別以“0”字及“8”字開首開始的5位數字報價，確保客戶下單時清晰知悉所交易的櫃檯。另外，由於兩個櫃檯的股票屬同一類別，需確保系統供應商支持有關股票進行誇櫃檯交易，在購買或持有港幣櫃檯股票，可以人民幣櫃檯沽出，反之亦然。

在結算方面，除了需確保對雙櫃檯的證券進行結算外，亦需確保支持跨櫃檯的證券互換以進行交收。

在內部培訓方面，以港交所公佈的訊息爲基礎，培訓人員對港幣-人民幣雙櫃檯交易安排的知識，確實爲潛力客戶提供最準確的訊息。

財通證券研究所資深非銀分析師許盈盈表示，券商還需要全面瞭解雙櫃檯模式的規則及運作，在其中找到貼合自己的業務或者說可以拓展的新業務，從而在港交所這個政策推出時能夠最大程度上佔領先機。南向資金成了港股市場的重要參與者，券商可以多關注南向資金的流向和動態把握大勢。同時，雙櫃檯模式會極大地豐富離岸市場的人民幣產品供給，那麼券商也可以作爲經紀商向投資者們推介優秀的產品，也可以在現有的基礎上拓展新產品，爲投資者提供多樣化的投資選擇。

談到對券商會帶來的機遇和挑戰時，許盈盈認爲，“雙櫃檯機制”有利於離岸人民幣的流通，提升港股市場的流動性。港交所交易活躍度、市場流動性高，這也給有港股業務的券商帶來資管、投行等業務機會，這個政策的出臺這批券商將率先受益。因爲互聯互通的加快，有港股業務的券商可以更好的將內地業務和港股業務聯繫起來，特別是人民幣可以直接買港股這一許可，大大方便了內地投資者對港股業務的投資。