導讀

開心汽車股價的暴漲會是曇花一現嗎？

近日，二手豪華車經銷商開心汽車的股價在剛剛過去的四個交易日上演了一出暴漲暴跌的大戲。10月19日，開心汽車股價暴漲293.72%，報收於8.15美元/股，換手率高達397.78%，成交量達到創紀錄的2.353億股。

在消息面無明顯利好刺激的背景下，開心汽車股價觸及13.4美元/股，創下歷史最高點。截至本週一，開心汽車股價在過去四個交易日累計上漲1409.26%。

在股價暴漲14倍後，10月20日又出現超過40%的暴跌，當日收盤價4.75美元。有消息人士稱，開心汽車股價的暴漲暴跌不排除資金炒作的可能性。

截止到目前，開心汽車及其母公司人人網並沒有對股價反常一事進行回應。但幾天之內股價的大起大落仍引發了業內對開心汽車的關注與猜測。

開心汽車何許人也？

據瞭解，開心汽車是人人網旗下的一家高端二手車經銷商集團。人人網曾於2015年5月進入二手車金融領域，爲全國近千家優質車商提供金融服務並快速在二手車B2B金融領域獲得領先優勢；2017年年初，人人汽車成立，業務延伸至二手車零售、售後維修等領域，並在全國範圍內迅速擴張。

2018年4月，人人網旗下人人汽車業務正式更名爲開心汽車，專注於高端二手車交易，旨在通過從線上到線下實體店，從二手車交易、二手車金融服務到自建售後服務體系來賦能線下二手車經銷商，打造高端二手車一站式生態服務體系。

在國內的二手車圈裏，開心汽車並不不顯高調。儘管是線下線上相結合，但與很多二手車電商平臺不同的是，開心汽車更偏重於線下佈局。

開心汽車曾於2019年5月在納斯達克上市，是繼優信之後的第二家成功上市的二手車企業。上市時，開心汽車自營業務已覆蓋全國14個城市，近20家門店，合作約近千家中小二手車經銷商。

但好景不長，2020年8月，開心汽車曾宣佈，由於經營問題的糾紛，該公司對旗下三家經銷商的非控股股東提起法律訴訟，原因是在經營問題上存在爭議，而這三家經銷商佔了2019年開心汽車營收的大部分。

開心汽車表示，由於新冠疫情原因，該公司的二手車經銷業務受到重大影響，導致出現巨大損失。選擇停止二手車經銷業務，主要是爲了解決資金問題。公司預計2020年第二季度的營收將明顯低於前期營收，第三季度開始，營收只會更加困難。

事實上，參考財報數據，在開心汽車2019年的收入構成中，汽車銷售佔99.39%，其他收入佔比僅爲0.61%。如果失去了主營業務，這家公司又如何生存？

連續四年經營虧損，商模式有待驗證

開心汽車連續四年營收對比

財報顯示，開心汽車的收入從2017年的1.166億美元增長到2018年的4.314億美元，同比增長270%；但在2019年下降到3.347億美元，同比下降22.4%。開心汽車表示，即使未來的收入有所增長，可能也不會達到過去的增長率。

從財報中可以看到，開心汽車2016年、2017年、2018年和2019年的淨虧損額分別爲2405.4萬美元、2869.5萬美元、8953.2萬美元和6906.8萬美元。2017年，2018年和2019年開心汽車經營活動產生的負現金流量分別爲7370萬美元，970萬美元和470萬美元。

開心汽車2017～2019年的資產負債率分別爲99.65%，136.46%和95.35%，遠高於汽車行業的平均水平。

開心汽車財報數據截圖

可見，這份並不好看的財務報表並不能解釋其股價暴漲的原因。

截至2019年12月31日，開心汽車的累計赤字爲1.922億美元。截至2020年6月30日，開心汽車未償還的71.8萬美元短期債務尚未償還。這意味着，互聯網二手車銷售的商業模式並未在開心汽車上得到驗證。

事實上，行業裏對於二手車平臺的商業模式一直爭議不斷。

儘管近幾年國內二手車交易量在持續增長，但國內二手車平臺的表現卻大都不盡如人意。在過去的幾年，瓜子、優信和人人車等頭部平臺均投放了數以億計的廣告費，但仍然沒有實現真正意義上的持續盈利。

在較早前的2019年7月，58同城用1億美金現金和一家金融公司GoldenPacer的一定股份收購了優信金融業務。金融業務是優信財報中的重要依仗，此後優信股價一路下挫。

今年3月，58同城宣佈，以1.05億美元收購二手車電商平臺優信集團的優信拍業務相關資產。自此，優信只保留了優信二手車業務板塊。

今年4月份，有媒體報道，瓜子將以可轉債的形式面向股東完成40億融資的消息，實質就是老股東借錢給公司讓公司活下來，這也從側面印證了瓜子仍在想辦法找錢。

而在此前曾陷入“破產”、“資金鍊斷鏈”等傳聞的人人車同樣無法獨善其身。在經歷2019年大裁員及合夥制後，在長達兩年多的時間未獲得任何融資。

10月15日，北京人人車網絡技術有限公司發生多項工商變更，人人車創始人李健退出北京人人車網絡技術有限公司股東、執行董事。有消息稱，58已經完成了對人人車的收購。儘管58方面對此回應稱消息不實，但人人車處境艱難卻是事實。

如今，對於開心汽車來說，無論是自身經營還是外部環境都不樂觀，這也能解釋爲其股價在近一年的時間裏都在1美元上下徘徊。

開心汽車在財報中指出，該公司持續經營的能力取決於其從運營中產生現金流量的能力和融資的能力。而該公司已對持續經營的能力產生了懷疑，預計在短期內仍將持續虧損狀態。

儘管如此，針對未來的增長，開心汽車仍提出了四點措施：

1、增加移動應用程序和網站上的用戶數量，並增加二手車銷售的客戶數量；

2、進一步提升產品和服務的質量，並推出高質量的新產品，服務和功能；

3、引入第三方產品和服務；

4、以合理的成本和高質量獲得適當的庫存，以滿足對車輛不斷增長的需求。

這些措施能否拉動開心汽車的營收增長仍是未知，而對於開心汽車此次股價的大漲，也許只是曇花一現。

來源：SG Auto汽車經營與服務 徐誠