接下来是谁？银行业危机引发对影子银行隐藏杠杆的担忧

来源：华尔街见闻　曹泽熙

系统性信贷事件对全球市场构成最大威胁，最有可能出问题的是美国影子银行。最近的银行业危机可能会导致对全球影子贷款进行更深入的调查，其中包括私募股权公司、保险公司和退休基金提供的信贷，这意味着要确定那些风险的走向，如果不是反映在银行资产负债表上，那么又是去了哪里。

当前的欧美银行业危机引发了市场对金融系统中隐藏杠杆的担忧，在危机稍有平息之后，监管部门可能会进行更深入的调查和压力测试。

当前市场都在苦苦寻找，下一个爆雷的银行或者金融机构是谁。一些监管机构认为，相关的线索可能隐藏在私募基金等受到监管较少的机构过去十年悄然建立的大量隐藏杠杆中。

下一个爆雷的，可能是非银行金融机构

一些监管机构官员和相关专家认为，随着利率上升引发金融市场震荡，影子债务及其与贷方的联系正成为人们关注的一个主要潜在问题。联邦存款保险公司主席Martin Gruenberg和贝莱德首席执行官Larry Fink在最近的公开评论中呼吁加强审查。

牛津大学金融经济学教授Ludovic Phalippou表示：

轻微的经济衰退和利率上升将使一些企业违约。这让他们的私人债务提供者陷入困境，然后向基金提供杠杆的银行也陷入困境。

在硅谷银行本月早些时候倒闭后，有关潜在威胁的问题变得更加紧迫，硅谷银行是一家为风险资本和私募股权基金提供融资的主要供应商，几天后陷入困境的瑞士信贷集团也向基金经理提供了多种形式的授信额度。尽管两家银行的问题都不是由这些债务引起的，但令人担忧的是，如果贷款人没有得到救助，危机可能进一步蔓延。

与银行不同，由于其投资者会长期投入资金，私募股权和信贷基金在危机中受到保护。但一位前英国央行官员表示，对影子银行给金融体系带来的潜在问题和弱点的无知让监管机构感到担忧。

据一位知情人士称，最近的银行业危机可能会导致对全球影子贷款进行更深入的调查，其中包括私募股权公司、保险公司和退休基金提供的信贷，这意味着要确定那些风险的走向，如果不是反映在银行资产负债表上，那么又是去了哪里。该人士表示，监管机构还希望检查银行在另类资产繁荣期间向收购公司提供的贷款所带来的信用风险。

为了帮助发现潜在问题，英国央行计划今年首次对包括私募股权公司在内的非银行贷款机构进行压力测试。

基金经理们对此也很担心。美国银行上周公布的一项投资者调查显示，系统性信贷事件对全球市场构成最大威胁，最有可能出问题的是美国影子银行。

美国政府的最高金融监管机构在2月表示，他们将考虑是否将大型非银行金融机构作为具有系统重要性的机构来看待，并进行更严格的监管。

根据美国财政部的一份声明，美国金融稳定监督委员会将把对“非银行金融中介”的监管作为2023年的优先事项重新摆上桌面。

市场担忧的是，非银行金融机构在低利率时代“承担了很多风险”，并且随着利率大幅上升，潜在的脆弱性可能会浮出水面。

低利率时代，非银行金融机构加杠杆非常容易

此外，这些非银行金融机构在过去十年中想要加杠杆非常容易。

与全球金融危机前流通的杠杆类型相比，这些贷款规模不大，但类似类型的投资者在各个层面提供债务，这意味着由于不可预见的事件而导致的严重回调可能会给整个生态系统带来巨大压力。市场的担忧是，如果这些公司陷入一轮波动，导致他们无法或不愿借出或购买资产，那么私募股权杠杆可能会引发信贷条件收紧。

甚至在最近的动荡之前，一些机构就已经开始重新考虑他们对影子银行业的敞口。

一位资管经理表示，银行也从去年9月左右开始尝试减持杠杆基金头寸，并补充说这让他有些担心，因为这是他第一次看到银行尝试这样做。

监管机构仍然担心，私募行业存在隐藏的风险。 一位监管机构表示，私募行业将成为今年的重点监管领域，部分原因是预计到2026年，其管理的资产将翻一番，达到2.7万亿美元。

资产管理公司VGI Partners Global Investments在1月底致投资者的一封信中表示：

金融市场中完全不受监管的部分存在大量隐性杠杆和不透明现象，正在发出警告信号。私募股权基金可能被证明是系统中的隐性风险。

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