財報數據顯示，2022年途牛全年淨虧損規模同比擴大2.03億元，同時期淨收入也出現一定程度下滑

多家旅遊上市企業接連披露2022年業績公告、預告，總體釋放出經濟復甦、行業回暖訊號。如在線旅遊龍頭攜程集團（9961.HK）2022年扭虧爲盈，實現淨利潤14億元；又如出境游龍頭衆信旅遊（002707.SZ），當年度雖仍處虧損，但虧損規模已較上年同期大幅收窄。

亦有部分旅遊企業尚未感受到這一波行業春天。如同程旅行（0780.HK）、ST凱撒（000796.SZ）等。前者2022年營收淨利雙雙下滑，由盈轉虧，年內虧損1.64億元；後者預計2022年較上年同期相比，營收腰斬不止、虧損規模擴大，並且還於今年年初被實施退市風險警告。

比較之下，途牛公司（下稱途牛，TOUR.O）業績亟待回升。據財報數據披露，該公司2022年全年淨虧損規模同比擴大2.03億元，同時期淨收入也出現一定程度下滑。

這一虧損局面，有較大一部分原因來自疫情衝擊。途牛方面表示，“自2020年以來，公司總計爲受疫情影響的退訂客戶承擔超過1億元直接損失、8000萬元間接損失，以及1億元供應鏈端未退款情況的對客墊付退現。”僅就前述提到的損失粗略估算，便已超過途牛2022年全年淨虧損額。

該公司相關負責人進一步向《投資時報》研究員表示，“自去年12月來，旅遊市場復甦勢頭增強，公司業務量環比增長了一倍，到今年1月實現環比三倍增速。截至今年2月28日，途牛旅遊網2月出境遊產品預訂量環比1月增長近2倍，出境游出遊人數環比增長160%。”

對於未來發展規劃，公司相關負責人提到了4個發力點：其一爲投身鄉村振興，踐行文旅融合發展，打造農文旅優質品牌；其二爲發力數字化旅遊新業態，以“旅遊+直播”探索包含酒旅綜合、戶外、露營等多方位推廣模式；其三爲緊隨消費者需求變化，打造定製遊等高品質打包產品；其四則是有序恢復出境遊業務。

業績亟待回升

作爲國內領先在線休閒旅遊企業，途牛主要爲打包旅遊提供多種選擇綜合旅行服務，包括有組織的旅遊和自助遊，以及通過網站和移動平臺爲休閒遊客提供旅行相關服務等等。

2014年，途牛以每股9美元價格登陸納斯達克市場，其股價曾一度觸及24.99美元/股（按前復權計算）高點，此後便一路呈現震盪下行趨勢，疫情期間甚至跌破1美元/股。隨後，公司股價有所回升，截至3月28日下午收盤，報收於1.78美元/股。

分析認爲，途牛多年來持續低迷的股價，與其長期虧損密不可分。

《投資時報》研究員注意到，自2014年上市以來，途牛就一直處於連年虧損態勢。2022年全年，該公司淨虧損規模同比擴大至2.03億元，而這已是該公司連續虧損的第九年。至此，該公司累計虧損額約77億元。

除了持續虧損，途牛的淨收入也在進入2022年後出現大幅下滑，僅有1.84億元，相較於上年同期4.26億元縮水超五成。

在此情況下，途牛方面對於新一年經營則較爲樂觀，其在財報中表示，“預計今年第一季度淨收入同比實現45%至55%增幅，達到6010萬元至6430萬元。”

途牛相關負責人向《投資時報》研究員表示，自去年12月以來，旅遊市場復甦勢頭持續增強，公司業務量環比增長了一倍，到今年1月，實現了環比三倍的增速。春節後至今，出遊熱度仍得到了較好的延續。

2023年，途牛將專注於休閒旅遊這一核心市場，同時繼續致力於整體業務復甦。國內遊方面，發揮途牛的品牌優勢，進一步細化管理流程；出境遊方面，積極更新重啓供應鏈和團隊，加速恢復已開放目的地的產品和服務。在此過程中，途牛將致力於確保遊客的安全和旅遊體驗，並將繼續專注於在突發情況下及時響應和提供服務。

2021年、2022年途牛淨收入構成及虧損情況

數據來源：公司財報

打包旅遊何去何從？

放在整個行業內，相較於攜程集團、同程旅行等同行業企業，以出境遊爲主的打包旅遊是途牛區別於前述企業的自身優勢所在。然而目前，這一優勢尚未得到充分發揮，成本壓力反而成了近年來拖累該公司業績的因素之一。

《投資時報》研究員注意到，2018年、2019年，途牛打包旅遊所貢獻收入一直穩定在18億元左右，此後卻突然大幅下滑，降至個位數。2020年和2021年該業務收入分別僅有3.02億元和3.05億元；時至2022年又進一步降至億元以下，僅有7031.4萬元。

成本費用方面。在2018年至2020年期間，途牛收入成本總體有所下調，即從10.65億元降至2.37億元；但與此同時，該公司總運營費用卻一直徘徊在15億元及以上高位，直至2021年起纔開始縮減。

事實上，近幾年，途牛一直在嘗試“降本增效”之路。發展至2022年，該公司在“降本”上收穫不小，同期收入成本和總運營費用已分別降至0.94億元和3億元。不過，其在“增效”上仍未見到較大起色，成本下調同時並未收穫如期提升的業績。

業內有分析人士認爲，業務運營背後離不開資金支持。途牛持續削減成本固然能夠控制虧損規模，但一定程度上，也減弱了該公司業務，尤其是在打包旅遊上的運營能力，因此該業務收入近幾年出現較大幅度下滑。

與此同時，途牛近年來營收結構也在悄然發生改變。

長期以來，無論營收結構如何劃分，打包旅遊一直是構成途牛主要收入來源業務，自2014年上市以來，該業務各年收入佔比一直保持在七成及以上。然而2022年，這一情況出現轉變。

具體來看，2022年全年，途牛收入主要由打包旅遊及其他構成。其中，其他業務收入包括保險服務費收入，其他旅行相關產品和服務佣金（如旅遊景點門票、住宿預訂），以及金融服務收入等等。同年，該部分收入在途牛總淨收入中佔比超過六成，達61.71%，而打包旅遊收入僅佔38.29%。

那麼，這樣變化會成爲常態嗎？對此，途牛相關負責人向《投資時報》研究員表示，在旅遊業務受影響嚴重的情況下，公司主要還是將精力放在練好內功上，並且通過對用戶消費需求的變化來升級迭代產品。

疫情後國內跨省遊業務逐漸常態化，出境遊業務開始恢復。途牛堅持以客戶爲中心，深耕產品和服務兩條“生命線”；堅持以技術創新爲數字一體化服務提質增效，推動企業高質量的發展。

途牛2023年春節假期出遊數據顯示，打包旅遊產品方面，國內跟團游出遊人次較2022年春節增長超過4倍，較2021年春節增長近2倍；酒店方面，預訂量較2022年春節同期增長超2倍。此外，出入境旅遊市場也迎來回暖曙光。2023年1月8日“乙類乙管”實施當天，途牛旅遊網出境遊產品預訂量環比1月7日增長365%。截至今年2月28日，途牛旅遊網2月出境遊產品預訂量環比1月增長近2倍，出境游出遊人數環比1月增長160%。

同時，爲了應對疫情衝擊，途牛在2020年嘗試直播業務。相比於以往電話和圖文介紹的方式，直播模式能提供大量豐富的信息細節，直觀生動地介紹旅遊產品。截至目前，途牛已擁有40多個抖音自有直播賬號，月度GMV突破5000萬元。

途牛還在努力做好“旅遊+互聯網”。運用一線管理運營的經驗，途牛助力高質量民宿產品的打造，利用線上線下渠道，幫助民宿實現一體化發展，實現差異化的市場定位。

整體來看，2023年，途牛將專注於休閒旅遊這一核心市場，同時繼續致力於整體業務復甦。

責任編輯：劉萬里 SF014