今年第一季度，美國IPO和存量發行總計僅籌集了230億美元，比2022年同期減少了26%。

受到美聯儲繼續加息令市場擔憂經濟衰退風險以及銀行業危機影響，美股第一季度的首次公開募股（IPO）和存量發行（secondary offering）的總融資規模創下2008年金融危機以來最慘淡的第一季度。

不過，與去年大部分新股破發相比，今年一季度的新股表現整體穩健，較發行價平均上漲12%。

創金融危機以來最慘淡一季度

根據彭博彙編的數據，今年第一季度，美國IPO和存量發行總計僅籌集了230億美元，比2022年同期減少了26%，也錄得自2008年金融危機以來最慘淡的第一季度。

2月，伴隨年初美股反彈以及美聯儲或將繼續以抑制通脹爲主要考慮，投行紛紛建議有上市計劃的企業加快上市。但僅僅幾周後，銀行業危機襲來，市場再度陷入混亂，私募股權市場密切關注的“恐慌指標”Cboe波動率指數攀升至25點以上，這一點位正是去年美股新股發行量暴跌時的平均水平。上週，Cboe波動率指數更一度升破30。

通過特殊目的收購公司（SPAC）上市的情況在一季度略爲反彈，有9家企業通過SPAC上市，錄得去年第二季度以來最活躍的一個季度，不過仍遠比不上2021年SPAC熱潮時的盛況。

雙線資本首席投資官、有着“新債王”之稱的岡拉克（Jeffrey Gundlach）近期再度發聲警告，美國經濟衰退將在幾個月內開始，美聯儲將需要做出“非常戲劇性的”回應。他預計美聯儲今年將會降息“數次”。

但美聯儲主席鮑威爾近期仍堅稱，他預計今年不會降息。週四，三位公開發言的美聯儲官員也與鮑威爾呼應稱，儘管銀行業面臨壓力，但美聯儲仍不會因此不顧抑制通脹、恢復物價穩定的責任。

基於此，市場人士預計，在可預見的未來，美股IPO發行仍將繼續陷入“凍結”。

投資公司William Blair&Co．的股票資本市場主管Steve Maletzky稱：“我們已經建議大多數客戶暫時觀望，這種IPO低迷的情況可能會持續到企業公佈第一季度財報後，或是要等到我們能更清晰地看清美聯儲如何應對銀行業危機。”

謹慎選擇上新行業

不過，IPO規模下降的同時，新股表現卻優於去年。根據彭博彙編的數據，今年一季度，美股新股平均比發行價上漲了12%，約一半的新股交易價格高於發行價格。

投行也更專注於選擇那些能跑贏大盤的行業公司進行新股發行。今年一季度，規模最大的IPO都來自能源行業：Flex的全資子公Nextracker股份有限公司（Nextracker Inc．）、Atlas energy Solutions股份有限公司（Atlas Energy Solutions Inc．）和Enlight Renewable energy有限公司（Enlight Renewable Energy Ltd．）。這三家上市公司單家的融資規模都超過2.2億美元，也是第一季度僅有的融資規模超過2億美元的上市企業。

安全同樣是存量發行市場上最關注的主題。第一季度，美股存量發行規模爲近200億美元，雖然略好於2022年同期，但遠低於此前數年。最大的存量發行交易包括公用事業公司美國水務工程公司（American Water Works Co．）和房地產投資信託公司Vici Properties股份有限公司。

專注研究IPO市場的佛羅里達大學金融學教授瑞特（Jay Ritter）稱，這種IPO市場的極度“凍結期”雖然是罕見的，但也並非史無前例。1987年美股崩盤後，美股恢復得相對較快，但IPO市場規模花了數年時間才反彈。2000年互聯網泡沫破裂後，即使在美股稍後反彈後，美股IPO活動仍連續三年處於低迷狀態。2008年金融危機後，儘管主要指數有所上漲，但IPO市場再次度過了數年的低迷期。

不過，也有IPO市場迅速恢復的時期，比如1998年，美國長期資本管理公司（Long-Term Capital Management）破產引發了一些全球動盪，但美股IPO發行數量僅僅是暫時下降，美股的下跌也是短期的。“目前最大的問題在於，這次IPO市場的凍結更像1998年時還是更像2000年互聯網泡沫破裂後。”瑞特稱。

責任編輯：劉萬里 SF014