來源：華爾街見聞　李丹

對大多數銀行而言，投資浮虧的問題還可控，但未來利潤可能擠壓。大多數銀行業的高管都沒有經歷過利率飆升疊加高額投資虧損、以及嚴重的存款外逃這種組合拳。

投資長期債券鉅額浮虧是硅谷銀行倒閉的原罪之一。整個美國銀行業其實也面臨這類浮虧，只不過，大多數銀行沒有像硅谷銀行那樣被迫出售投資組合、讓虧損成爲現實。

媒體援引美國聯邦存款保險公司（FDIC）的四季度和去年年度數據稱，截至去年末，美國銀行業投資低收益債券的賬面未實現虧損合計約6200億美元，這還是較三季度有所減少的水平。

華爾街見聞此前提到，美國最大經紀公司嘉信理財（SCHW）就面臨巨大的浮虧。它持有的可出售金融資產（AFS）是有形股本的24倍，比硅谷銀行大十倍，浮虧比SVB高100億。而它的持有至到期金融資產（HTM） 浮虧達到了有形股本的2.35倍，比硅谷銀行翻一番。如果拋掉這些持有的資產，硅谷銀行虧掉了一個自己，嘉信理財至少要虧掉兩個自己。

當然，對大多數銀行而言，這種投資浮虧的問題還在可控範圍。截至12月，整個銀行系統資產合計23.6萬億美元，銀行賬面的債券投資總額佔比不到四分之一。

而且，不同於客戶集中度極高且依賴不穩定存款的硅谷銀行，提供貸款的銀行通常有範圍廣泛的儲戶，他們不可能同時都需要取款。對大而不能倒的系統重要性銀行來說，這類風險更小。

此外，諷刺的是，本月正是因爲對銀行業的擔憂，美國國債價格迎來一波反彈、收益率回落，可以幫助銀行業減少6200億美元的賬面浮虧。

雖然大多數銀行還能承受這樣的浮虧，但由於儲戶繼續逐步提取存款，並將資金轉移到貨幣市場基金等其他的投資中，銀行的財力還是可能被削弱。

銀行要被迫承擔更高的融資成本，他們的收入還受到新冠疫情期間對低收益債券投資的限制。反過來，這可能就會抑制銀行向消費者和企業放貸的能力，從而減緩經濟增長。

里士滿聯儲的離休銀行審查員、前美國銀行債券分析師Stan August解釋說，銀行爲存款付出了更多，而且他們的債券收益是固定的，這就是銀行利潤被擠壓的地方。

媒體認爲，即使對逃過一劫的銀行來說，債券投資損失也是個問題。銀行對大部分投資組合都採用持有至到期，的會計處理方式，確保不必因債券價值縮水而對資產負債表造成任何打擊，那前提就是必須持有至到期。

新冠疫情期間，銀行的存款開始增長，他們最初用可出售的處理方法增加對債券的投資。如果是計入可出售金融資產（AFS）的證券，債券價值的變化會影響銀行的資產負債表，不會影響損益表。不過，如果銀行的虧損過高，這種處理方法可能迫使銀行提高資本水平。

2021年，越來越多銀行預計美聯儲很快要開始加息，就開始將更多債券計入持有至到期資產。銀行要麼就是在持有至到期金融資產（HTM）和AFT之間切換，要麼就停止買入更多的AFS證券，只增加計入HTM的證券。

這種辦法起初是有效，銀行的利潤猛增。2021年，在整個美國銀行系統，衡量盈利能力的指標股本回報率均值升至12.2%，創2006年來新高。可是，去年高通脹和美聯儲加息同時降臨，銀行就遭到雙重打擊。

一方面，利率上升迫使銀行付出更多資金爭取存款。個人消費者和企業都把更多存在銀行的資金取出，轉而投資於國債等資產。FDIC數據顯示，去年，美國商業銀行自1948年來首次出現存款下滑。地區銀行和社區銀行最受打擊。美聯儲數據顯示，截至3月15日一週，美國大銀行獲得存款1200億美元，而小銀行存款流失1090億美元。

另一方面，銀行的債券投資賬面價值銳減。去年末那6200億美元的浮虧都是來自AFS和HTM證券。媒體指出，大多數投資者和銀行業的高管都沒有經歷過利率飆升疊加高額投資虧損、以及嚴重的存款外逃這種組合拳。

投資管理機構Cambiar Investors的投資主管Ania Aldrich評論稱：“我從業二十多年，但從未見過這樣的事。在我們爲至少是最大的那些銀行所做的所有壓力測試中，都從來沒有像這樣的壓力。”