對於城市燃氣公司而言，去年是業績承壓的一年。四大巨頭中，僅崑崙能源（00135.HK）實現淨利微漲，其餘三家淨利下滑均超過兩成。

日前發佈的2022年業績報告顯示，華潤燃氣（01193.HK）去年股東應占溢利下滑26%，至47.3億港元（約合41.62億元人民幣）；港華智慧能源（01083.HK）下滑23%，至9.65億港元（約合8.5億元人民幣）；新奧能源（02688.HK）下滑24.4%，至58.65億元。

僅崑崙能源股東應占溢利同比增長1.7%，至52.28億元。

這和2021年形成鮮明對比。是年，崑崙能源股東應占溢利同比增加279.61%；新奧能源增加23.5%；華潤燃氣增加24.15%；港華智慧能源增加11%。

界面新聞梳理四大城燃企業2022年業績報告發現，影響城燃企業去年淨利下滑的主要原因包括銷售氣量增速放緩、居民用氣佔比上升、售氣毛利下跌以及接駁費佔比下降等。

受經濟增速放緩以及疫情防控影響，去年國內天然氣表觀消費量爲3663億立方米，同比下降1.7%，爲歷史首次負增長。

燃氣銷售業務是四大城燃企業的主營業務之一。去年，四大城燃企業的燃氣銷售量增幅均放緩，甚至出現負增長。

新奧能源是四大企業中燃氣銷量唯一負增長的企業。去年其天然氣銷售量同比下降1.2%，至326.97億立方米。2021年其售氣量同比增長12%。

去年，華潤燃氣的銷氣量同比增長5.3%，至358.9億立方米；港華智慧能源燃氣銷售量增長5%，至約152.5億立方米。2021年，這兩家企業的售氣量增幅分別超過17%和21%。

崑崙能源在四大城燃企業中的燃氣銷售增幅最大。去年天然氣銷量449.88億立方米，同比增長7.1%，仍低於2021年11%的增幅。

分類別看，在民用氣銷量方面，去年華潤燃氣的佔比最大，爲23．7%；港華智慧能源民用氣銷量佔比20%，新奧能源佔比15．8%；崑崙能源佔比爲8%。

從民用氣銷量增幅來看，去年華潤燃氣的民用氣銷量增幅最大，爲11%，新奧能源增幅爲9．5%，港華智慧能源增幅爲8%，崑崙能源增幅爲5%。

此外，除崑崙能源外，其他三家民用氣增幅均大於工商業用氣增幅。

工商業和居民用氣比例結構，直接影響城燃企業的售氣毛利。申萬宏源數據顯示，崑崙能源去年的天然氣銷售毛差爲0.5元/立方米，爲四大企業之首，同比回升約67%。

同期，華潤燃氣、新奧燃氣和港華燃氣天然氣銷售毛差分別爲0.45元/立方米、0.48元/立方米和0.42元/立方米，同比分別下降13%、5.9%和12.5%。

目前，國內採取非居民和居民用氣價格“雙軌制”。前者採用市場化定價，後者實行政府管控。雖然2018年發改委發文要求，理順居民用氣和非居民用氣的門站價格，但在實際操作中落實較難。

去年，由於國際油價和氣價上漲，天然氣長協和LNG現貨價格出現不同程度的增長。對於民用氣量佔比較大的城燃企業而言，順價壓力較大；對於工商業氣量佔比較大的企業而言，則可較好實現順價。

新奧能源在年報中表示，由於天然氣採購價格上漲，未能全部順價等原因，導致其毛利率下滑。

申萬宏源表示，去年崑崙能源的工業氣佔比提升，結構優化抬升了盈利能力。且該公司背靠中石油，在中西部地區擁有廣闊市場，採購自海上LNG的氣源比例較低。因此，2022年海氣價格大幅波動對其經營市場區域影響較小。

此外，中西部經濟後發優勢讓當地工商業用氣需求快速發展。由於工商業銷氣的順價能力與盈利能力優於居民氣，毛差不降反升。

華泰證券認爲，藉助於可靠穩定的資源優勢和價格聯動機制、2023-2025年崑崙能源的銷氣價差有望穩定在0.5元/立方米。 

去年，毛利率相對較高的接駁費收入佔比下降，也是城燃企業淨利潤大幅下滑的主因之一。

接駁費或稱工程安裝費，是指爲保障用戶通氣，相關企業提供建築區劃紅線內燃氣工程勘察、設計、施工、監理、驗收等服務而收取的與工程建設相關的服務費和材料費等費用。

據方正證券統計，2017年，除崑崙能源之外，新奧能源、華潤燃氣和港華智慧能源的接駁收入佔比均超過20%。接駁業務毛利率最高的是新奧能源，爲63%；港華該業務毛利率爲46%。各大燃氣公司平均用戶接駁費用在2500-3000元/戶。

爲了規範接駁費收入，2019年國家發改委發佈《關於規範城鎮燃氣工程安裝收費的指導意見》（《意見》）要求，城鎮燃氣工程安裝收費原則上成本利潤率不得超過10%，並取消了城鎮燃氣工程安裝中的很多不合理收費。

近年來，接駁費收入在城燃企業收入中的佔比不斷出現下降。

去年，華潤燃氣的接駁業務收入122億港元，在總收入的佔比從上年的15%下降至12.9%；港華智慧能源的燃氣接駁營收24億港元，同比下降0.7%，佔比降至12%。

同期，新奧能源的工程安裝59.5億元，同比下降26%，佔總收入的5.4%。新奧能源表示，疫情和房地產不景氣，導致工程安裝量大幅下降及工程安裝成本上漲，是其整體毛利率下滑的原因之一。

崑崙能源的四個業務板塊中沒有涉及接駁費或者工程安裝。安信國際曾分析稱，跟同行業相比，崑崙能源的接駁佔比相對較小，在接駁的風險敞口也相對有限。

面對售氣量增速下滑、售氣毛利下降、接駁費佔比下跌的局面，四家城燃企業採取了不同的應對策略。

華潤燃氣表示，將聚焦城鎮燃氣用戶開發，“審慎開發項目周邊農村煤改氣用戶”。去年，其新開發工商業用戶4.33萬戶，新開發居民用戶407.7萬戶。其中，農村煤改氣用戶8.5萬戶，佔比僅約2%。

年報顯示，去年華潤燃氣新增簽約項目3個，註冊項目18個，潛在銷氣量61.4億立方米。其中，有19個項目位於中國四大戰略區域，即京津冀區域、長三角區域、成渝雙城經濟區和粵港澳大灣區。

截至2022年底，華潤燃氣的城市燃氣項目數爲273個。

新奧能源主動收緊了併購速度。去年其新增城燃項目僅2個。截至2022年底，該公司擁有獨家經營權的城市燃氣項目總數爲254 個。

與新奧能源採取收縮策略不同，崑崙能源繼續在擴張城燃業務版圖。

去年，崑崙能源的經營現金流同比增加37%至146億元。在此支撐下，該公司年內共新增23個項目，其中控股城燃項目16個、支線管道項目2個和參股項目5個；簽訂合作框架協議62個。

崑崙能源表示，2023年將聚焦整裝市場和大型燃氣集團整體合作，零售氣量預計增長達到10%。

主營燃氣業務增長乏力，綜合能源、新能源等業務成爲城燃企業新的增長極。

去年，華潤燃氣的綜合服務業務營收規模達31.85億港元，佔總營收的3.3%，同比增幅達42.5%。

其中，燃氣具營業額11.49億港元，同比增長50%；燃氣保險業務營業額5.92億港元，同比增長22.31%；安居業務營業額14.44億港元，同比增長46.96%。 

2022年，華潤燃氣在綜合能源項目方面，新簽約了58個項目，預計總投資額約4.4億港元，累計項目數量達到202個。

此外，華潤燃氣新投運充電站39座，累計投運充電站171座，全年售電較去年同期增長20.6%至2.7億度；累計投運加氫站7座，累計批准建設及投運加氫站15座。

華潤燃氣表示，未來綜合服務業務將進入快速發展階段，成爲該公司重要的業務組成部分。

港華智慧能源的延伸業務是其新增長極。延伸業務主要是指銷售燃氣爐具與相關產品及其他相關增值服務。

去年，港華智慧能源的延伸業務營收爲9.97億港元，佔到總收入的5%，同比增長33.8%，遠高於燃氣銷售和接駁收入的增長幅度。去年，其燃氣銷售收入增幅爲19.4%，接駁收入下降0.7%。

港華智慧能源正在發力可再生能源。去年，其取得了111個可再生能源的新項目；累計佈局超過500個再生能源項目，落實發展80個零碳智慧園區。

港華智慧能源還成立了港華能源研究院，開展可再生能源、儲能、能源數碼化、氫能與燃料電池、節能低碳等五大領域的研發佈局。

新奧能源的綜合能源業務營收已超百億元。去年，其綜合能源業務收入上升40.3%，至109.51億元，毛利增加14.0%至15.56億元。

去年，新奧能源共有60個泛能項目完成建設並投入運營，累計已投運泛能項目達210個，帶來冷、熱、 電、蒸氣等總共222.39億千瓦時的綜合能源銷售量，同比增長16.6%。其中，新能源銷售量佔比同比增加35%，電力銷售量佔比提升至8.1%。

此外，新奧能源在建泛能項目54個，在建及已投運項目全部達產後，綜合能源需求量可達417億千瓦時。

截至2022年底，新奧能源的智家業務收入31.14億元，同比上升33%；毛利20.78億元，同比上升20.6%。

新奧能源表示，智家服務在公司現有客戶羣的滲透率僅爲10.1%，業務增長潛力巨大。 

崑崙能源也投資了新能源，但力度不如其他三家公司。去年，其所屬上海白鶴母站等一批分佈式光伏項目相繼投產，山東、貴州 、海南等11個分佈式能源項目總裝機容量達23萬千瓦。

崑崙能源表示，將打造與新型能源體系相協調的多元業務體系 ，以氣電撬動新能源業務實現跨越式發展，推動30個新能源項目取得實質性進展 ，打造10個“零碳示範場站”等。