21世紀經濟報道記者  陳植  上海報道

繼去年全球多國央行購買創紀錄的1136噸黃金後，今年多國央行購金熱仍在持續。

今年前兩個月，新加坡金融管理局購買了51.8噸黃金；今年前三個月，中國央行也增加了58噸黃金儲備，今年2月，俄羅斯央行再次增持黃金，此外，土耳其、印度等國家央行延續購買黃金步伐……

這令金融市場紛紛預期今年全球央行購買黃金量可能再創新高。

世界黃金協會中國區CEO王立新接受本報記者採訪時表示，目前仍無法判斷今年全球央行購金量能否再創新高，但去年世界黃金協會調研多國央行發現，61%的央行認爲全球央行黃金儲備將在未來的12個月內上漲。

“今年全球央行購金量是否創新高，受多方面因素影響。但一個不變的趨勢是，很多國家央行仍將繼續增持黃金。”他指出。

在他看來，目前全球央行購買黃金行爲正呈現三大新趨勢，一是繼新興市場國家央行踊躍購買黃金後，發達國家也加入其中，比如新加坡與澳洲主權財富基金開始增持黃金，二是受俄烏衝突等國際形勢變化影響，增持黃金的國家央行日益增加，三是隨着外匯儲備增加，越來越多新興市場國家開始提升黃金在外匯儲備的比重。

一位華爾街宏觀經濟型對沖基金經理認爲，很多國家紛紛增持黃金，也是基於推動跨境貿易本幣結算的考量。畢竟，黃金儲備增加有助於提升其貨幣匯率穩定性，吸引更多國家接受這個國家貨幣作爲跨境貿易結算貨幣。

王立新表示，任何跨境貿易結算貨幣都需要一個“參照物”，儘管黃金官方貨幣職能在佈雷頓森林體系結束後終止，但它獨特的金融屬性依然存在。因此黃金儲備增加，某種程度是可能給國家貨幣的匯率穩定或結算提供某種“背書”。

但他指出。目前全球央行增持黃金，主要是基於以下三大目的考量，分別是在極端情況下的資產高流動性，創造長期穩定的持續回報，以及與其他儲備資產估值波動的負相關性（有助於對沖其他資產的價格風險）。

“畢竟，一個國家外匯儲備資產配置首先要考慮的，是資產安全性，其次是流動性，第三是收益性。隨着全球宏觀經濟波動加大，黃金在提升各國外匯儲備安全性與流動性方面可以發揮更大作用。”王立新強調說。

今年多國央行加碼購金背後

記者獲悉，今年全球央行購金量是否迭創新高，儼然成爲金融市場關注的一大焦點。

今年一季度期間，中國、俄羅斯、新加坡、印度、土耳其紛紛購買黃金，令市場對此充滿期待。

上述華爾街宏觀經濟型基金經理指出，去年全球央行購金量創歷史新高，也有其特殊性。具體而言，去年全球經濟籠罩在滯漲（高通脹+經濟低增長）陰影下，但黃金在經濟滯脹或經濟衰退期間表現良好，吸引多國央行紛紛增持黃金避險。今年全球通脹率開始下降，加之各國紛紛暫停加息刺激經濟增長，令金融市場對經濟滯脹發生幾率充滿分歧，全球央行是否複製去年的購金策略，充滿未知數。

在他看來，今年全球央行是否繼續增持黃金，一方面取決於他們自身的資產配置策略變化，另一方面則受全球經濟增速恢復與通脹下降速度影響。

王立新表示：“面對宏觀經濟波動，全球央行仍高度關注外匯儲備的安全性與流動性。很多國家央行購買黃金，不僅僅是着眼於未來1-2年的全球經濟波動，還側重未來相當長時間的全球經濟格局變遷與全球形勢變化。”

值得注意的是，隨着3月全球金價一度達到2063.4美元/盎司，離歷史新高2078.8美元/盎司僅有一步之遙，也給全球央行購金行爲創造可觀的回報。尤其是3月歐美銀行業風波令全球金價大幅上漲，令全球央行黃金儲備估值“水漲船高”。

但也有觀點認爲，隨着金價上漲，全球央行的購金成本相應增加，或令他們不得不放緩購金步伐或壓縮黃金購買力度。

王立新認爲，這未必會對全球央行購買黃金帶來實質性影響。

“影響黃金價格短期波動的因素很多，包括美國實際利率（名義利率-通脹率）變化與美元指數漲跌。但全球央行做出購買黃金決策，顯然是着眼未來——圍繞未來全球經濟格局與地緣政治風險變化，做出最有利於外匯儲備安全的資產配置決策。”他直言。 

跨境貿易本幣結算趨勢助推

記者獲悉，金融市場正將多國增持黃金行動，與他們推動跨境貿易本幣結算“掛鉤”。

究其原因，跨境貿易本幣結算的一大痛點，就是當貨幣匯率波動較大時，其他國家企業不敢使用它作爲結算貨幣。而黃金儲備增加，無形間能提升貨幣匯率波動穩定性與市場信心，有助於其擴大跨界貿易結算範疇。

目前，美國、德國等西方國家外匯儲備裏的黃金儲備佔比超過60%，無形間有助於美元等西方國家貨幣更廣泛地應用於跨境貿易結算。

多位業內人士對此表示，目前尚未看到很多國家爲推動跨境貿易本幣結算而增持黃金的跡象。這背後，一是推動跨境貿易本幣結算與增持黃金都是一個漫長過程，很多國家不會“一蹴而就”；二是貨幣匯率穩定受多方面影響，黃金儲備增加只是其中一項因素，目前很多國家金融監管部門更應健全資本跨境流動監測體系，避免美元加息週期引發資本外流與本國貨幣超預期大幅貶值。

王立新也指出，目前全球央行增持黃金，更多是基於外匯儲備資產安全性與流動性的考量。尤其在宏觀經濟波動與金融市場黑天鵝事件頻發導致金融資產劇烈下跌時，黃金相對獨立的走勢，以及與其他資產的負相關性可以有效確保外匯儲備安全。

但記者多方瞭解到，隨着越來越多國家推進跨境貿易本幣結算，不少對沖基金仍預期更多國家將持續增持黃金，進而帶動金價迭創新高。他們的投資邏輯相當簡單——黃金儲備越高，越能提升貨幣在跨境貿易結算的市場信心。

王立新表示，目前尚未數據顯示全球央行繼續購買黃金將助推黃金價格迭創新高，但一個不爭的事實上，全球央行購買黃金行爲的確給金價提供某種支撐。

“此外，配置黃金還能有效抵禦貨幣匯率波動風險。”他指出，比如去年受美聯儲大幅加息等因素影響，人民幣兌美元匯率出現下跌，但以人民幣計價的黃金價格上漲近10%，有效對沖人民幣匯率貶值風險。

在業內人士看來，這給跨境貿易本幣結算帶來了新啓發。若海外國家企業買入人民幣計價的黃金，就能對沖他們持有人民幣所遇到的匯率貶值風險。

（作者：陳植 編輯：曾芳）