清明過後，春意盎然，人們出行的意願也隨着氣溫的回升而不斷強化。“‘五一’打算去哪玩？”已經成爲不少人的打招呼方式。

旅遊業的火熱，從老工業城市淄博的爆火出圈也可窺見一斑。過去一段時間裏，淄博燒烤連續登上熱搜榜1個多月，相關話題閱讀量達到2億+。淄博突然強勢佔領C位，以至於有人戲言“上次淄博這麼熱鬧還是在齊國”。

淄博的走紅，其實還只是旅遊業恢復性增長的一個縮影。據悉，截至目前多地五一預訂量已經趕超2019年同期，成都、長沙、青島、蘇州、福州、珠海等熱門旅遊地均超過2019年30%以上。另有業內人士向相關媒體透露，“遊客扎堆兒出行，整個旅遊產業鏈條上的從業者也都在積極籌備，迎接近年來最火熱的‘五一’。”

就現有信息來看，今年“五一”的“含金量”或許會非常高。那麼，對於二級市場上的投資者來說，相關標的是否存在機會呢？

以途牛（TOUR.US）爲例，2022年對於該公司而言顯然是失意的一年。全年業績來看，途牛的營收爲1.84億元（人民幣，單位下同），同比下滑56.9%；淨虧損2.03億元，虧損幅度較上一年度繼續放大。

業績跌入谷底，而如今恰逢行業景氣度回升，途牛能否絕處逢生呢？

營利雙殺業績觸底？

如果將2022年視爲一次“大考”，途牛的表現顯然很難稱之爲合格。

根據公司此前披露的財報來看，途牛的核心財務數據遭遇營利雙殺，其中營收降幅接近六成。拆分收入結構來看，途牛的打包旅遊（即跟團遊）業務收入爲7030萬元，同比下降77%；其他收入爲1.13億元，同比減少6.4%。

收入規模銳減，途牛採取了降本的措施來自救。報告期內，途牛的研究和產品開發費用爲5080萬元，同比減少7%；銷售和營銷費用爲1.04億元，同比下降31.1%；一般和行政費用爲1.09億元，同比減少37.4%。

但即便如此，途牛的盈利表現仍是一言難盡。數據顯示，2022年途牛的毛利率爲48.8%，較上年同期有一定提升；全年淨虧損2.03億元，虧損較上年繼續擴大。

積極的一面在於，途牛對於2023年的表現充滿了信心。財報顯示，途牛方面預計2023年第一季度公司的收入區間在6010萬元-6430萬元，同比增幅約爲45%-55%。

途牛的自信並非毫無依據。誠如文首所述，進入2023年後，伴隨疫情影響的告一段落，旅遊業蕭條局面正在扭轉，市場信心急速回升。

以清明假期的數據爲例，經文化和旅遊部數據中心測算，今年清明節全國旅遊出遊2376.64萬人次，較去年清明節當日增加22.7%，預計實現國內旅遊收入65.2億元，較去年清明節當日增加29.1%。

值得一提的是，今年的清明假期僅有1天，但即便如此居民出行熱情依然高漲，尤其是“一日遊”、“周邊遊”等短途出行分外火爆，窺斑知豹“五一”小長假期間國內出行市場的表現將更加值得期待。

增長抓手何處尋？

相比於同業，途牛是一家更爲倚重出境跟團遊業務的平臺。回溯歷史，途牛打包旅遊的營收佔比在疫情前一直維持在八成左右，其中2018、2019年該業務的貢獻收入均超過了18億元。

然而，2020年突如其來的疫情，可謂是對途牛形成了“精準打擊”。彼時，隨着出境遊的“停擺”，途牛的營收和淨利潤直線“跳水”，其中收入降幅較之2019年達到了八成。

而後的2021年、2022年，途牛的收入非但沒有好轉反而持續下探，淨利潤雖然有所收窄但仍深陷年年虧損的尷尬境地。

時過境遷，今年來隨着公民出境旅遊的恢復，途牛也或許將迎來“柳暗花明又一村”。

根據途牛旅遊網《2023清明、五一出遊趨勢預測》數據，今年“五一”假期用戶國內長線遊、出境遊消費需求增長顯著，其中出境海島度假成爲熱門出遊主題。

前述資料顯示，泰國、新西蘭、馬爾代夫、老撾、新加坡、馬來西亞等目的地是途牛用戶熱門選擇。此外，阿聯酋、埃及、南非等中東非方向的出境長線、連線產品預訂量也迎來了較快增長。而在出境遊的諸多遊玩主題中，海濱海島是用戶更爲熱門的選擇，如芭提雅、普吉島、蘇梅島、巴厘島以及馬爾代夫等海島度假勝地的相關旅遊產品預訂火熱。

另據公開信息，上月途牛“會員日”裏，途牛單日GMV突破1800萬，單日GMV已連續四個月穩步增長。其中，途牛旅遊網出境遊產品訂單量、預訂人數較“2·16會員日”均實現了兩位數的增長。

行業景氣預計將提振主業以外，途牛似乎也在積極尋找新的增長點。據瞭解，途牛自2020年初開始通過直播渠道帶貨，目前已有60多個直播間，其中抖音上便有40多個。

綜合來看，考慮到旅遊行業景氣迴歸，智通財經認爲此前深受其累的途牛的業績有望觸底反彈。但即便途牛能夠恢復到疫情前的規模，盈利仍將會是公司的老大難問題。畢竟，即使是公司業績最好的2018、2019年，途牛也沒有成爲一家“賺錢”的公司。對於途牛而言，未來若想要讓投資者重新拾起信心，難度恐怕不會比疫情前小。