來源：長江商報

百隆東方（601339.SH）炒期貨大賺了一筆。

年報顯示，2022年百隆東方實現營業收入69.89億元，同比下降約10%，歸屬於上市公司股東的淨利潤（以下簡稱“淨利潤”）爲15.63億元，同比增長14%。

百隆東方處於棉花行業，主要從事色紡紗的研發、生產和銷售，棉花是其核心原材料。公司深耕色紡紗行業30餘年，已經成爲國內領先的色紡紗生產企業之一。

2022年服裝消費需求萎縮，作爲產業鏈上游企業百隆東方爲何能大賺？原來，爲了規避棉花價格大幅波動，公司炒棉花期貨，並大賺7.77億元。正是靠着這筆收入，公司淨利潤實現正向增長。

近幾年，百隆東方的經營業績整體表現尚可，但財務壓力問題並未解決。截至2022年底，公司長短期債務合計達51.96億元。

值得一提的是，百隆東方原本籌劃通過定增募資10億元進行相關產業項目建設，因爲市場環境變化，雖然拿到了定增批文，但到期仍未能實施。

投資9.9億再炒棉花期貨

嚐到了甜頭的百隆東方繼續加碼炒期貨。

4月12日，百隆東方發佈2023年度開展棉花期貨業務的公告，4月10日公司召開董事會會議，審議通過了公司2023年度開展棉花期貨業務的相關議案。公告稱，該事項尚需提交公司2022年度股東大會審議。

根據議案，2023年度，百隆東方擬在鄭州商品期貨交易所、紐約期貨交易所進行棉花期貨交易。根據境內外期貨交易所保證金費率情況，結合公司全年採購計劃，決定公司2023年度用於棉花期貨業務的交易保證金最高額度不超過9.9億元，在該額度範圍內資金可滾動使用。

對於進行棉花期貨交易，百隆東方解釋稱，目前棉花作爲公司主要原材料，約佔公司生產成本70%左右。近年來，受國際局勢、市場供求關係等諸多因素影響，棉花作爲大宗商品價格波動劇烈。爲規避境內外棉花價格大幅波動對公司業績帶來的影響，平抑原材料棉花采購價格，穩定棉花供給，公司決定2023年度繼續開展境內、境外市場的棉花期貨業務。

百隆東方提示風險稱，公司開展棉花期貨業務主要用以規避由於原材料價格劇烈波動而對公司業績帶來的影響，但期貨業務本身仍存在較高風險，敬請投資者注意投資風險。

長江商報記者發現，2022年百隆東方也曾開展棉花期貨交易。根據2022年4月26日公告，2022年度，公司從事棉花期貨業務的交易保證金最高額度不超過3.9億元。

對比發現，2023年度，百隆東方進行棉花期貨交易的保證金較2022年增加6億元，翻了一倍多。據此判斷，百隆東方似乎要大顯身手了。

大幅度增加棉花期貨交易保證金的原因是，2022年百隆東方在此狠賺了一筆。

年報顯示，百隆東方的非經常性損益爲7.69億元，其中投資棉花期貨產生的投資收益約爲7.77億元。

正是這筆收益讓百隆東方2022年的經營業績數據好看了許多。年報顯示，2022年，公司實現營業收入69.89億元，同比下降10.10%，淨利潤爲15.63億元，同比增長14%。公司實現的扣除非經常性損益的淨利潤（以下簡稱“扣非淨利潤”）爲7.93億元，同比下降39.83%。

衆所周知，炒期貨的風險較大，大規模投入資金炒期貨，百隆東方很難保證永賺不虧。

而百隆東方早就開始炒期貨，此前也有過虧損。2018年，公司炒棉花期貨虧損7108.74萬元。

經營現金流銳減12億

大舉加碼炒期貨，百隆東方的財務壓力問題不容忽視。

近幾年，單純從財報披露的數據看，百隆東方的經營業績持續向好。2020年、2021年，公司實現的營業收入分別爲61.35億元、77.74億元，同比變動-1.40%、26.73%，淨利潤爲3.66億元、13.71億元，同比增長22.92%、274.47%，扣非淨利潤2.87億元、13.18億元，同比增長9.16%、358.72%。

2021年淨利潤、扣非淨利潤大幅倍增，一方面，百隆東方產能恢復到疫情前的正常水平，產能利用率提升、訂單增加。另一方面，2021年，服裝行業迎來高景氣，行業整體向好。如2021年，杉杉股份實現淨利潤33.40億元，同比增長2320%。風竹紡織淨利潤爲0.73億元，同比增長147.05%。

百隆東方深耕色紡紗行業30餘年，主營業務爲色紡紗的研發、生產和銷售，已經成爲國內領先的色紡紗生產企業之一，“小批量、多品種、快速反應”經營模式系公司特有的，並因此形成競爭力。

除了在國內市場佈局外，百隆東方還在越南佈局有生產基地，產能已達118萬紗錠。

百隆東方介紹其核心競爭力時表示，公司在創新、品牌、市場、規模等方面均有優勢，其中，公司建立完善的新產品開發與創新機制，不斷推出符合市場流行趨勢的新產品。2022年，公司推出各類流行色卡6套。公司自創立之初堅持走品牌路線，“BROS”高端色紡紗是百隆東方在國內業界最早推出的自主品牌，並率先將專利產品規模化，從而成爲行業產品市場價格的風向標。

不過，紡織服裝行業具有周期性，百隆東方財務壓力明顯，其風險不容忽視。

截至2022年底，公司賬面貨幣資金爲20.72億元、理財產品5.17億元，合計爲25.89億元。其中，因爲保證金、質押借款事項受限的貨幣資金爲4.34億元。那麼，公司可以動用的資金不到22億元（含理財產品）。與之對應的是，公司長短期債務爲51.96億元，其中，短期債務爲36.41億元。現有貨幣資金無法覆蓋短期債務。

近年來，百隆東方積極實施產能建設計劃。2022年公司曾籌劃定增募資10億元，用於越南擴建39萬錠紗線項目建設。公司拿到了定增批文，但在期限內未能實施，導致批文失效。這一項目公司尚需籌資進行建設。

就是在這樣的財務狀況下，百隆東方還要拿出9.9億元去炒棉花期貨。如果繼續獲利，對改善財務狀況有益，一旦未達預期，將加大財務壓力。

值得一提的是，2022年儘管百隆東方實現的淨利潤達15.63億元，但其經營現金流淨額僅爲2.46億元，與淨利潤相差較大，且與上年的14.53億元相比減少12.07億元。2020年，公司經營現金流淨額爲12.15億元。

二級市場上，今年3月24日以來，百隆東方的股價持續下跌，4月27日收報6.18元/股，較3月23日的高點7.59元/股，下跌18.59%。