海外業務已成重點

跨境互聯網券商監管迎來標誌性節點。

5月16日，富途控股 、老虎證券公告稱，擬下架各自名下的境內應用市場的APP。兩家券商均表示，存量境內客戶的相關業務和服務，不會因此而受到影響。

由於沒有取得相關業務資質，從202年四季度開始，富途控股 、老虎證券就面臨整改壓力。去年12月底。監管再次表示將推進富途控股、老虎證券非法跨境展業整治工作。

2019年以後，兩家公司均未公開內地客戶數據，但據國泰君安研報估算，老虎證券約有40%客戶來自中國內地，貢獻公司過半收入。而富途控股去年上半年約44%收入來自其內地客戶。

受此消息影響，富途、老虎股價格應聲大跌。截至發稿，富途控股較前一個交易日下跌4.43%，老虎證券則下跌7.37%。

目前，兩家公司的新增客戶均以海外爲主。2022年四季度，老虎證券新增了2.73萬個資金賬戶，其中超過90%以上來自非大陸地區。截至2022年二季度末，富途有資產客戶總數138.7萬戶，同比增長38.6%，當季淨增有資產客戶6.1萬戶，其中90%來自中國香港及海外市場。截至當年底，其總開戶數超過323萬戶，有資產賬戶 148.8 萬。同期，老虎證券約有 78.2 萬戶交易用戶和 200 萬戶開戶數。

去年已暫停相關業務

老虎證券公告稱，從5月18日起，將對境內用戶更新客戶端的方式進行調整，在境內應用市場下架“老虎國際”App。此次調整不影響存量客戶對App的正常使用。耳聰2022年12月31日零點，該公司已起不再受理中國境內用戶的開戶申請。

富途控股也披露，爲響應監管對跨境證券業務的整改要求，5月19日起，該公司將從中國境內應用商店下架富途牛牛應用程序。存量境內客戶仍可通過富途牛牛App進行交易，相關服務和業務均不受任何影響。此外，香港及所有境外用戶下載和使用富途牛牛App均不受影響。

2021年10月底，央行金融穩定局局長孫天琦曾公開表示，跨境互聯網券商屬於“無照駕駛”。 2021年11月11日，證監會對富途控股、老虎證券高管進行了監管約談，要求其依法規範面向境內投資者的跨境證券業務。

按照現有規定，中國內地居民只能通過合格境內機構投資者（QDII）制度，以基金形式間接投資海外市場股票，或通過“滬港通”、“深港通”等機制購買標的股票。不少市場人士認爲，此前富途、老虎等互聯網券商在實際展業期間，開發海外客戶的同時，也接受了很多持有海外資產的大陸客戶，並不符合相應監管要求。

證監會去年12月表示，富途控股、老虎證券未經覈准，面向境內投資者開展跨境證券業務，已構成非法經營證券業務，上述須依法取締增量非法業務，禁止招攬境內投資者及發展境內新客戶、開立新賬戶，並妥善處理存量業務。爲維護市場平穩，允許存量境內投資者繼續通過原境外機構開展交易，但禁止境外機構接受違反我國外匯管理規定的增量資金轉入此類投資者賬戶。

此後，富途和老虎證券開始限制“增量”業務，不允許開立內地用戶賬戶。業內人士認爲，兩家公司此次集中下架APP，可能是爲了進一步遏制增量，雖然聲稱存量客戶不受影響，但按照 “有序化解存量” 的監管要求，兩家公司的內地客戶和資金，可能會出現階段性流出。

“轉型”出海尋找出路

富途控股、老虎證券提前佈局，業務重心已有一定調整。在最新財報中，海外業務已成爲講“故事”的重點。

年報數據顯示，2022年，富途控股總營收76.14億港元，同比增長7%；非美國通用會計準則下（Non-GAAP）的淨利潤31.31億港元，同比增長7.6%。截至2022年底，富途用戶佔中國香港成年人的比例達43%；其中45歲及以上香港投資者的交易活躍度在季度進一步提升，交易次數環比增加14%。

此外，新加坡也是富途控股的一大主要市場。數據顯示，2022年，該公司在新加坡的財富管理業務的資產規模環比增長64.2%，持倉人數環比增長75.1%。就在5月16日當天，該公司還宣佈海外版交易平臺moomoo進軍馬來西亞市場。

相較於富途控股，老虎證券的業績表現略爲遜色。年報顯示，2022財年，該公司總收入爲2.254億美元，同比下降14.8%。歸屬於普通股東的非公認會計准則淨利潤1270萬美元同比下降48%。

老虎證券稱，2022年四季度的新融資賬戶中，超過90%來自中國內地以外的地區，其中新加坡新客戶的平均資產淨流入接近1.2萬美元，較前幾個季度進一步增加。

佈局海外市場外，兩家公司也在極力獲取拍照。目前，老虎證券在中國香港、新加坡、美國、新西蘭和澳大利亞等地區取得了35張牌照及資質，其中，在新加坡、美國、香港三地擁有“含金量”較高的清算牌照；富途控股的優勢則在香港，並且在歐洲取得兩張牌照。業內人士認爲，這也意味着兩家公司在海外市場有長線發展的規劃及可能。

圖片來源：東吳證券

雖然業務板塊已有調整，但失去內地業務，可能仍會對兩家公司產生較大影響。高盛證券認爲，在壓力情境下，隨着移除所有中國現有用戶羣，2023 年~2025 年，富途控股、老虎證券的非大陸付費用戶，複合增長率分別需要達到 22%和 42%，才得以抵消在岸客戶的損失。出海並非一招制勝的萬能法寶，對於富途控股等互聯網跨境券商的挑戰纔剛剛開始。

責任編輯：劉萬里 SF014