【國君電新】風電行業點評：需求釋放如期至，業績修復正當時 --------------------------- 1 項目招標熱度高漲，新增裝機穩步增長。23年1-4月間，全國新增發電裝機容量84.42GW，其中風電14.20GW，同比增加4.62GW； 23年1月以來，新增公開招標（已中標）總量超36.4GW，較22年同期增長20.50%。預計23年全年風電新增裝機突破80GW。 2 上游廠商業績改善，23年有望持續修復。上游零部件企業Q1業績環比大幅改善，目前頭部企業多爲滿產狀態，部分核心環節處於緊平衡。由於季節性因素，Q1是風電產業整體修復期，上游多數廠商邊際向好，Q2開始可能出現量利齊升，23年全年業績有望持續修復。 3 風機價格逐步趨穩，整機廠價格戰緩和。當前陸風中標均價1744元/kW（不含塔筒），現已接近22年底水平。隨着2023年下游需求大量釋放，一方面，整機廠商訂單充沛，無需再低價搶單；另一方面，齒輪箱等關鍵環節可能出現供需緊張，進而制約整機的實際產能，因此整機廠的議價權可能提升。綜上，風機價格後市下跌空間有限，有望企穩回升，行業競爭環境或將改善 4 海上風電加速發展，漂浮式走向深遠海。我國首座離岸超過100公里、水深超過100米的深遠海浮式風電平臺“海油觀瀾號”成功併入文昌油田羣電網，標誌着我國深遠海漂浮式風電關鍵技術取得重大進展。 5 我們認爲，自2023年1月以來，風電行業需求釋放符合預期，上游零部件廠商業績率先大幅改善，並有望持續修復向好。整機因與終端運營商強關聯，其需求釋放具有相對滯後性，但當前均價已開始回暖，預計後市下跌空間有限，價格有望企穩回升，整機廠商23年業績亦將改善。1）整機環節，推薦三一重能、明陽智能，受益標的：運達股份、金風科技、電氣風電；2）關鍵零部件環節受益標的：金雷股份、亞星錨鏈、東方電纜、起帆電纜、大金重工、泰勝風能、海力風電。 --------------------------- 國君電新 龐鈞文/石巖/徐程超

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