作爲兩輪電動車領域的新勢力，小牛電動也正遭遇增長困境。

5月22日，小牛電動披露截至3月31日未經審計的財務報告。數據顯示，2023年Q1，小牛電動總營收爲4.2億元，同比下降28%，其中，電動車銷售收入爲3.6億元，同比下降32%。報告期內，小牛電動的淨虧損爲6030萬元，同比擴大104%，調整後的淨虧損爲4610萬元，同比擴大183%。

值得注意的是，這是小牛電動從2021年Q4以來的業績“五連降”。根據年報顯示，過去一年，小牛電動總銷量爲83.2萬輛，不僅未完成全年150萬輛的銷量目標，還同比下滑了近兩成。受此影響，小牛電動總營收同比下滑幅度達到38%，並終結了連續三年的盈利態勢，全年淨虧損4946萬元。

競爭對手的業績表現，更將小牛電動的增長疲態展現得淋漓盡致。其中，作爲兩輪電動車市場的頭部玩家，2022年，雅迪與愛瑪的總銷量分別達到1401萬輛、1077萬輛，同比增速分別爲1%和24%，而與小牛電動一樣主打高端市場的九號公司，全年總銷量爲82.6萬輛，同比增幅高達97%。

2023年Q1，頭部玩家的銷量進一步增長，其中，雅迪的同比增速爲21%，而根據安信證券測算，愛瑪的銷量增速也達到15%。同期，小牛電動的總銷量卻同比下滑42%至9.44萬輛，其中，國際市場的銷量爲1.29萬輛，同比下滑12%，國內市場的銷量爲8.15萬輛，下滑幅度則超過45%。

對此，小牛電動CEO李彥在業績電話會上表示，2023年Q1，小牛電動的業績表現主要受到兩個方面的因素影響。一個是去年電池成本上升導致的漲價影響，另一個是新品將集中上市的預期影響。

根據李彥介紹，從去年Q2開始，爲了應對鋰電池漲價所帶來的成本壓力，小牛電動將國內產品售價集中上調了7%，但這也抑制了部分用戶的購買需求，其中，入門級產品Gova Zero系列銷量更是遭遇衝擊。根據李彥透露，2023年Q1，Gova Zero系列產品的銷售額同比下滑幅度接近9成。

此外，他還表示，小牛電動正嘗試通過產品多元化擴大銷量。今年5月份，小牛電動在年度經銷商大會期間發佈了四款新產品，其中，小牛電動下一代旗艦產品 MQiL已經在天貓、京東平臺開啓預售。不過，鑑於上述新品將在Q2陸續上市，李彥指出，很多經銷商因此推遲了進貨時間。

按照李彥預計，這波新品有望成爲小牛電動打開國內銷量的催化劑，此外，產品矩陣的多元化也將有助於提振小牛電動在國際市場的表現。當前，小牛電動的產品矩陣覆蓋電自、電輕摩、電摩、電動滑板車和E-bike等多個品類，其中，國際經銷商期待的125cc級電摩的升級版也將在近期上市。

“我們在東南亞市場也在推行換電項目”，李彥表示，這將有助於解決當地用戶的充電焦慮。根據李彥介紹，小牛電動已在馬來西亞和印尼建設了組裝廠，最新的換電項目也將落地馬來西亞，合作方包括馬來西亞成功集團、雷蛇等，“下一步，我們將繼續擴大在東南亞的門店網絡及組裝產能。”

不過，當前，小牛電動在海外的經營重點還是歐美等發達市場。根據官方披露，截至2023年5月份，小牛電動在美國擁有約500家零售門店，而在歐洲也已經與400多家合作網點建立了合作。

按照李彥的說法，2023年，小牛電動的目標是重新迴歸增長通道，其中，除了在產品層面不斷推陳出新之外，小牛電動將在國內市場發力營銷創新，在海外市場將擴展覆蓋地域。管理層預計，小牛電動業績將逐步回暖，2023年Q2，官方給出的收入指引爲8.28億-9.52億，同比增長0%-15%。

受此影響，小牛電動隔夜股價收漲9.34%。不過，花旗銀行分析師認爲，儘管管理層的樂觀業績指引提振了股價，但與主要使用鉛酸電池的同行相比，小牛電動的鋰電成本壓力短期內不會消失，而這將繼續削弱公司的市場競爭力。當前，花旗銀行已將小牛電動目標價從5.6美元下調至4.1美元。