證券時報

期貨衍生品市場的發展方向，證監會副主席方星海給出了明確的改革路徑。 

在第二十屆上海衍生品市場論壇上，方星海表示，要服務國家初級產品保供穩價大局。重點關注重要農產品、基礎性能源、戰略性礦產等初級產品期貨品種的運行情況，及時優化合約規則和制度設計。繼續穩步擴大期貨特定品種開放，拓寬QFII、RQFII投資範圍，吸引更多境外機構充分參與我國初級產品期貨品種定價。做好期現貨市場聯動監管，遏制過度投機炒作，共同營造良好的市場生態。

服務初級產品保供穩價

方星海介紹，初級產品位於產業鏈供應鏈前端，是國民經濟的基石，初級產品保供穩價對經濟發展、社會穩定和國家安全極爲重要。我國期貨市場發展一直秉持服務實體經濟的宗旨，着力服務初級產品保供穩價。在目前已上市的95個商品期貨和期權品種中，初級產品數量超過一半。近年來，期貨市場加強基礎制度建設、擴大開放、提升運行質量、推動產業參與，爲企業提供有效的價格信號和風險對沖工具。

方星海指出，期貨市場通過對交割合約的集中連續的競價交易，向全社會公開提供多期限的遠期價格，對於企業安排未來的初級產品生產、銷售等具有指導意義。例如，種植企業可以參考玉米、大豆的遠期期貨價格，並結合國家種糧補貼政策，確定每年的種植品種和數量；養殖企業利用生豬期貨價格信號，可以提前核算養殖收益，合理安排出欄計劃，穩定供應數量。反過來看，國家宏觀管理部門出臺的相關政策，其影響會在期貨市場快速反映出來，通過期貨價格的變化傳導宏觀政策意圖，引導市場預期。例如，在今年宏觀管理部門釋放凍豬肉收儲信號後，生豬期貨迅速釋放出價格信號，市場參與主體預期價格走強，助力國家調控政策更好發揮作用。通過期貨價格信號調節供需、引導資源配置，實現了削峯填谷、保障供應，也爲“穩價”提供了基礎。

方星海表示，2016年以來，期貨市場探索通過“保險+期貨”的模式，綜合運用各類期貨衍生品工具，將生產者面臨的價格風險轉移到期貨市場。對於農戶來說，價格漲了，有錢賺；價格跌了，保險賠。例如，在大豆主產區黑龍江、內蒙古等地，種植戶們通過參保“保險+期貨”收入險項目，在面臨洪澇等災害天氣、大豆減產嚴重時獲得了賠付，爲自己的收入兜了底。截至目前，各商品期貨交易所已在全國29個省（區、市），在生豬、大豆、玉米、天然橡膠、蘋果等十餘個品種上開展了1300多個“保險+期貨”項目，爲290多萬農戶提供了價格和收入保障。農民收益穩定了，國家糧食安全才有保障。

“實物交割是我國商品期貨市場始終堅持的基礎性制度安排。初級產品是企業生產的起點，實物交割的存在，可以使期貨的金融屬性和商品屬性最終迴歸到現貨的供需面上。”方星海強調，期貨交易所通過對初級產品期貨品種設定交割標準、質量升貼水，併合理佈局交割庫等，促使期貨交割品的質量、安全性以及交割效率均能得到有力保障。通過期貨實物交割，企業增加了額外的、穩定的購銷渠道，可以實現對初級產品庫存安全高效的動態管理。同時，期貨交割庫作爲我國大宗商品商業庫存的重要組成部分，還可以發揮“蓄水池”和“調節器”作用，在初級產品發生供需錯配時，緩解供需矛盾，助力產業鏈穩健發展。

三方面推進期貨市場建設

方星海表示，證監會將繼續堅持和加強黨的領導，堅決貫徹落實黨中央決策部署，着力推進期貨市場建設，服務國家初級產品保供穩價大局。

一是不斷提升市場運行質量。重點關注重要農產品、基礎性能源、戰略性礦產等初級產品期貨品種的運行情況，結合現貨市場變化和產業需求，及時優化合約規則和制度設計，提升交易便利性，吸引更多產業客戶參與期貨市場；支持中介機構提升服務能力，讓企業可以更加便利地利用期貨市場進行風險管理；持續推進“保險+期貨”，不斷優化項目模式。

二是繼續拓展期貨市場對外開放的廣度和深度。目前，我們已經向境外交易者開放了23個特定期貨品種，向QFII、RQFII開放了39個商品期貨期權品種。這其中，初級產品的佔比分別達到了96%和70%。我們將繼續穩步擴大期貨特定品種開放，拓寬QFII、RQFII投資範圍，吸引更多境外機構充分參與我國初級產品期貨品種定價，提升我國期貨價格的代表性和影響力，爲產業企業提供更準確的價格信號。

三是強化監管，維護市場秩序。加強初級產品期貨市場監管和監測監控，加大對市場操縱等違法違規行爲的打擊力度。做好期現貨市場聯動監管，強化與現貨管理部門的溝通，綜合施策、協同發力，遏制過度投機炒作，共同營造良好的市場生態，爲產業企業提供更加規範、透明、公開的價格發現和風險管理場所。