來源 券商中國

市場持續震盪，資金借道ETF入市熱情不減。

近來，A股持續演繹市場結構性行情，市場主要股指呈現震盪走勢，但資金呈現“越跌越買”的操作。數據顯示，5月以來，股票ETF資金淨流入總額達490億元，跟蹤科創50、創業板指數的“雙創”ETF合計吸金251億元，佔比過半。

部分基金公司人士接受證券時報·券商中國記者採訪時稱，包括科創板、創業板、半導體在內的幾大寬基及行業指數因前期漲幅較大出現了一定的回調，估值有所回落，加上未來看好其成長性，或是市場資金入市的主要原因。

股票ETF獲逆市加倉，“雙創”ETF最吸金

5月以來，科創50、創業板指等相關指數均呈現不同程度的下跌，科創50指數下跌4.5%，創業板指下跌4%，但相關ETF持續獲資金淨買入。

Wind數據顯示，截至5月28日，5月份以來，股票ETF資金淨流入總量達490億元。不難發現，回調較大的ETF品種也是近期市場資金偏愛的主要選擇標的，“雙創”ETF吸金近251億元。其中，跟蹤科創50指數相關ETF區間淨流入合計175億元，跟蹤創業板指數相關ETF區間淨流入合計76億元。

華夏上證科創板50ETF是期間淨流入最多的一隻基金，也是同期全市場唯一一隻“吸金”超百億的ETF，5月以來淨流入127億元，同期淨值回報爲-4.5%。

據悉，華夏上證科創板50ETF跟蹤的是科創50指數，該指數大部分成份股都屬於科技含量高的信息技術產業；另一方面，5月12日，證監會宣佈啓動科創50ETF期權的上市工作。從歷史經驗來看，科創50ETF期權的推出，有利於提高標的ETF流動性，吸引長期資金配置。

此外，半導體、芯片等相關ETF區間淨流入資金居前，跟蹤中證全指半導體、國證芯片（CNI）相關ETF區間淨流入額均超30億元。

金鷹基金權益研究部宏觀策略研究員金達萊認爲，過去也存在過“科創”類ETF逆市流入的情況，主要是對相關板塊中長期投資價值的肯定，AIGC（人工智能自動生成內容）商業模式下產業趨勢基本可期。此外，近期TMT相關的行業指數均出現自頂部15%的回調，前期交易擁擠度的問題得到改善，或更便於增量資金流入。

“今年以來，人工智能等相關行業出現了較大幅度的上漲，短期內存在一定的回調壓力，但是本輪變革有望引領新一輪的技術變革，對於人類社會的影響可能不亞於此前的信息技術革命，因此大量資金在看好未來發展趨勢的情況下買入。”華南某公募基金相關人士向證券時報·券商中國記者表示。

看好估值修復行情，主題投資或依然可爲

站在當前時點，多家基金公司表示， 目前整體經濟復甦的方向無疑，市場估值持續修復可期。

金達萊認爲，當前A股主題輪動較快的原因在於，市場對經濟預期不斷下修，A股對業績基本面定價的權重也偏弱。由此，在弱復甦下，不受經濟週期影響的相關主題會更加活躍，尤其是存在產業技術驅動或者政策驅動的領域。今年以來AI、中特估等主題之間的輪動也基本屬於這類方向。

同時，金達萊表示主題投資的特點是短期難以觀察到業績基本面的兌現，此外，一旦漲幅較大且市場出現其他主線，便會出現因資金分流而回調。歷史上，主題投資往往僅能持續1個季度，具有產業趨勢下的主題持續時間相對更長，不過也就在1-2個季度。

在他看來，受益海外貨幣流動性改善的成長和貴金屬方向或亦有機會，但短期TMT內部結構問題仍有待消化，TMT內部的電子及同樣受益於海外流動性預期改善的創新藥等行業更值得關注。主題投資或依然可爲，但較考驗交易能力。

大成基金基金經理齊煒中認爲，一季度市場對於復甦的預期都非常樂觀；進入二季度，隨着一些事實數據的披露，可能一部分人會覺得復甦力度相對不及預期，由此可能又衍生出一些悲觀情緒。加上近年來外部事件對於內部市場產生了比較大作用力，所以一些海外環境的變化也造成了市場情緒有一定的降溫。但是目前整體經濟復甦的方向無疑，這在一部分中觀數據上已經得到了驗證，因此實際上二季度的波動爲市場後續提供了一定空間。

齊煒中直言，自己會更多從風險釋放的視角看問題。首先是疫情以後的復甦，關注在過去需求不順的階段積極儲備自己能力的公司，當需求回來的時候這些行業更能把握住機會。第二個風險釋放是地產，其實地產下行的風險基本上已經釋放得相對充分了，那些有能力提升自己份額的公司是大有可爲的。第三是原料成本，在一些供給並沒有強約束的行業裏，成本是有下降空間的。對中下游企業而言，只要上游成本不是快速上漲，都是有轉嫁能力的，在經營空間上會比過去幾年好很多。

上述華南某公募基金相關人士亦認爲，當前貨幣政策精準有力，流動性環境保持相對充裕，無風險利率或略有上行，但企業信用條件有望改善；財政政策加力提效，產業政策加速落實，風險偏好有望顯著回升；中國增長優勢明顯，匯率有望保持穩中有升，配置資金有望保持流入，市場估值持續修復可期。