來源：新華國際頭條

快閃數說 | “美債上限”是怎麼被玩壞的

當地時間28日晚，美國總統拜登表示，民主黨與共和黨就提高債務上限達成的最終協議正在提交給國會。此舉讓全球市場情緒稍有緩解，卻無助於化解多年“寅喫卯糧”積累的美國債務危機。

所謂“債務上限”是美國國會爲聯邦政府設定的爲履行已產生的支付義務而舉債的最高額度，觸及這條“紅線”，意味着美國財政部借款授權用盡，除非國會另行授權，否則白宮無權繼續舉債。

據美國財政部數據，美國目前聯邦債務規模約31.47萬億美元，相當於每個美國人負債9.4萬美元。

理論上講，“債務上限”符合美國和所有債權人共同利益。這是因爲，作爲手握美元霸權的超級大國，發行美鈔的外在約束是不存在的。如果美國政府開支無度、過度舉債帶來美元貶值、通脹失控等後果，那麼原有債權人權益就會遭受稀釋。

換言之，“債務上限”是美方爲數不多的內控舉措，既是維持美國政府償付信用和美元霸權地位的重要閥門，事關美國國運未來，也是美方對債權人的一種信用宣示。

然而，就是這個初衷很好的“債務上限”，生生被美國政客玩壞了，變成了沒有上限的“上限”。

這是1月20日在美國首都華盛頓拍攝的財政部大樓。新華社記者劉傑攝

早在今年1月19日，美國聯邦政府就觸及了31.4萬億美元的法定舉債上限。美國財政部不得不採取“拆東牆補西牆”式的特別措施，避免發生聯邦債務違約，但此類措施也只能保證6月前政府的正常運轉。美國財政部長耶倫多次警告，如果國會不抓緊通過立法提高債務上限，美國6月初將陷入債務違約困境。

由於共和黨在2022年中期選舉中控制衆議院，加之當前美國政治氛圍極化，今年民主黨政府與衆議院共和黨人就提高債務上限一直僵持不下，美國債務違約的風險愈發尖銳。

儘管兩黨眼下就債務上限達成了協議，在塵埃落定前，本輪危機走向尚存在變數，短期仍是全球重大風險。此事一旦失控，進而導致美債違約，疊加美聯儲激進加息等因素，可能給世界經濟帶來一場潑天大禍。

首先，一旦美國因無法及時提升“債務上限”，出現違約和信用評級下調，會首先打壓美債在二級市場的價格，讓債權人手裏的美債直接縮水。

其次，前期受美聯儲激進加息影響，全球美元大量回流美債市場，不少發展中國家債券遭到拋售，陷入債務陷阱。如果美債發生違約，勢必加劇全球債市頹勢，加劇發展中國家債務困境，導致全球金融活動收縮。

再次，包括美國國債和公司債等在內的美元資產是衆多金融衍生產品的重要底層資產。一旦美債違約或遭到降級，將在全球金融市場激發連鎖反應，不僅可能導致美國經濟陷入深度衰退，甚至可能引發新一輪全球金融危機。

5月29日，人們經過美國紐約曼哈頓的“國債鍾”。“國債鍾”是一個大型計數器，它實時更新美國的公共債務總額，並顯示出每個美國家庭所要負擔的數額。新華社記者劉亞南攝

毫不誇張地說，短期看，美國債務危機正成爲威脅世界經濟安全的系統性風險。長期看，華盛頓在化解鉅債方面表現出的政治失能，正嚴重動搖美國信譽，不免加速美元霸權衰落。

在以霸權謀取暴利衝動的驅使下，美國長期維持對外貿易赤字，輸出美元和通脹，並通過大量發債促使美元回籠，形成了“債務貨幣化”的美元循環體系。由此，美國財政赤字不斷膨脹，財政紀律逐步廢弛，美債遂成尾大不掉之勢。

數十年來，美債觸頂的警報不斷鳴響。據美國國會相關部門統計，自第二次世界大戰結束以來，美國國會已102次批准對債務上限進行調整。僅自2001年以來，此類調整就高達20次。其間常伴隨激烈黨爭、市場動盪、政府停擺等亂象。1985年，美國從淨債權國變爲淨債務國。1990年迄今，美國國債規模從3.2萬億美元一路飆漲至超過31.4萬億美元。

與高債務伴生的是高赤字，美國國會預算辦公室預測，2025年之後，美國政府赤字率將一直保持在4.5%以上，這是美國自1930年以來首次出現類似情況。據美國穆迪分析公司預測，到2025年或2026年，美國每年需償付的國債利息就將超過軍費。

對美國政府而言，要從根本上緩解乃至解決債務問題，必須採取一系列“刮骨療毒”的措施：取消非法的貿易和投資壁壘，改善國際收支狀況；遏制過度金融化，提振實體經濟；緩和地緣政治關係，減少非必要軍費開支；減少採用極端貨幣政策，緩解“債務貨幣化”；加強國際政策協調等。

然而，這些喫力不討好的深層改革，無助於實現政客短期利益，且必然遭到美國金融、軍工等利益集團狙擊。

5月24日，交易員在美國紐約證券交易所交易大廳工作。 新華社發（郭克攝）

在無休止的拉扯、纏鬥中，兩黨根本無望達成有質量的治本方案，外界所能期待的最佳結果，無非是美國再度提高債務上限。

有人說，美債體系猶如一張超級“信用卡”，可以依靠美元霸權無限透支。只要“持卡人”仍然掌權，就可自行上調相當於“授信額度”的債務上限，長長的賬單就可野蠻生長，債權人就得不斷埋單。

從自行授信，到不斷失信，再到不斷增加授信，美國手上的這張“信用卡”越刷授信額度越大，越刷待付賬單越長。據美國國會預算辦公室預測，美國債務規模佔其GDP的比例到2052年將高達185%。

頻繁刷爆的美債“信用卡”還能用多久？華盛頓真該好好琢磨琢磨。

責任編輯：劉萬里 SF014