建發股份：重大資產收購再得進展，綜合競爭力有望提升 ①重大資產收購再次取得實質性進展。公司發佈重大資產購買報告草案，上市公司及子公司聯發集團支付現金62.9億元，購買紅星控股持有的美凱龍29.95%的股份，交易完成後，美凱龍將成爲上市公司控股子公司。公司於2023年1月發佈籌劃重大資產重組的公告，並於當月簽訂股份轉讓協議，確定收購股份數量和價格，本次公司公告購買報告書草案，表明收購再次取得實質性進展。 ②美凱龍爲家居商場龍頭，收購價格極具優勢。截至2022年末，美凱龍擁有自營商場94家，委管商場284家，特許經營項目57家，2022年公司實現營業收入141億元，同比下降8.9%，實現歸母淨利潤7.5億元，同比下降63.4%，主要是受免租政策及經濟整體波動影響。估值機構對美凱龍全部股東權益於估值基準日每股股價爲4.56~6.31元，經各方同意，美凱龍29.95%股份的每股價格定爲4.82元，交易對價62.9億元。 ③本次收購有助於提升公司綜合競爭力。公司主營業務主要爲供應鏈運營和房地產，本次交易完成後，上市公司將新增家居商場服務業務，爲上市公司提供新的利潤增長點，並與現有業務形成協同，提升上市公司持續盈利能力和綜合競爭力。 ④維持買入評級和目標價不變。我們預測2023~2025年公司EPS分別爲2.24/2.58/3.05 元。我們認爲公司兩大業務成長型地產和頭部供應鏈運營雙輪驅動其未來高速增長，收購美凱龍後有了新的利潤增長點，公司具備較大成長空間，維持買入評級和目標價19.75元不變。