來源：長江商報

渤海化學（600800.SH）進行大手筆投建，推進產業佈局。

6月7日晚間，渤海化學公告稱，擬投資22.50億元建設丙烯酸酯和高吸水性樹脂新材料項目，公司預計，項目建成達產後，年均營業收入在21億元左右。

這一項目是渤海化學延伸產業鏈的重要措施，也是公司利用園區將危化品原料變成非危化品產品的石化產品鏈的優化耦合之舉，進而完善公司產品鏈結構。

渤海化學的前身是天津磁卡，主營業務連虧18年。2020年，公司完成重大資產重組，渤海化學借殼上市。不過，2020年至2022年，渤海化學並未完成業績承諾。

2022年，受上游原材料漲價、下游需求不足等影響，渤海化學虧損0.38億元，系借殼上市以來的首次年度虧損。今年一季度，渤海化學經營仍然承壓。其實現的營業收入爲5.20億元，同比下降38.96%，淨利潤、扣非淨利潤分別爲虧損1.09億元、1.10億元，虧損額同比擴大69.28%、87.38%。

渤海化學財務狀況基本穩健，但投建22.50億元項目，將給公司帶來較爲明顯的財務壓力。

投建項目完善產品鏈結構

產品單一風險較大，渤海化學試圖通過建設性的項目，來化解產品單一風險。

根據最新公告，渤海化學全資子公司天津渤海石化有限公司（以下簡稱“渤海石化”）擬建設丙烯酸酯和高吸水性樹脂新材料項目。項目選址天津港保稅區臨港片區渤海十三路189號，即渤海化工園區。

項目主要建設內容爲，16萬噸/年丙烯酸裝置、3萬噸/年丙烯酸甲酯/丙烯酸乙酯裝置（甲酯與乙酯切換生產）、16萬噸/年丙烯酸丁酯/丙烯酸異辛酯裝置（丁酯與異辛酯切換生產）、4 萬噸/年冰晶丙烯酸裝置、5萬噸/年高吸水性樹脂裝置及配套的公輔設施。項目總佔地面積約 10萬平方米，建設期爲開工後24個月。

丙烯酸酯和高吸水性樹脂新材料項目，預計總投資22.50億元，資金來源30%爲自籌資金，剩餘70%採取項目貸款方式進行籌集。

上述項目也屬於“變危爲寶”。渤海化學稱，項目實施可以在現有產品基礎上實現補鏈強鏈，同時在園區內將危化品轉化爲非危化品，減少危化品存儲及外輸量，降低存儲及運輸風險。公司稱，項目主要產品丙烯酸、丙烯酸酯及高吸水性樹脂等具有較高的產品附加值，預計項目實施後預計運營期年均營業收入21.01億元，預計年均利潤總額1.89億元。

渤海化學表示，上述投資項目對公司的產業佈局有積極影響，渤海石化爲適應行業發展需求，保持公司長遠可持續競爭能力，延伸公司C3產業鏈勢在必行。C3產業鏈形成後，可充分依託渤海石化丙烷脫氫裝置產出的丙烯原料及臨港渤化園的其他原料、富餘公用工程能力，採用世界一流技術建設丙烯下游裝置，可實現石化產品鏈的優化耦合，進一步完善公司的產品鏈結構，生產附加值較高的C端產品，彌補單一產品帶來的市場風險。

目前，渤海化學的主要產品爲丙烯及副產品，2022年該產品貢獻營業收入45.27億元，佔公司營業收入的比重爲74.85%。公司存在對丙烯產品高度依賴風險。

不僅如此，2022年，公司丙烯及副產品的產品毛利率僅爲3.23%，較上年下降8.03個百分點。即便是2021年11%左右的毛利率，也處於低位。

由此可見，上述投建項目，還是渤海化學產業升級的體現。

三年業績承諾期完成率80%

渤海化學的經營存在壓力，確實需要突圍。

渤海化學的前身是天津磁卡，1993年12月登陸A股市場，是一家老牌上市公司，公司主要從事智能卡的設計、研發、生產、銷售和服務，主要產品爲以金融社保卡、標準銀行IC卡等爲代表的金融IC卡，以交通卡爲代表的非金融IC卡，以及相關卡品的個人化數據服務；城市一卡通管理系統及配套機具服務。智能卡、智能終端和軟件及服務產品均面向社保、金融、公共交通等領域客戶。在社保領域，公司爲包括河北、山東、天津在內的多個省、自治區和直轄市的社保機構提供社保卡的制卡及（或）個人化服務。

從經營業績方面看，上市初期天津磁卡表現還算不錯，1993年，公司淨利潤爲0.08億元，到1999年，淨利潤達到1.47億元。但是，從2000年開始，公司淨利潤出現下降，2002年轉爲虧損，2002年至2019年，淨利潤盈虧交替出現。在這期間，公司實現的扣除非經常性損益的淨利潤（以下簡稱“扣非淨利潤”）持續虧損。主業連虧18年，公司靠非經常性損益保殼。

2020年，是一個轉折點。始於2018年，渤海化學借殼天津磁卡上市，重組置入標的公司渤海石化，公司控股股東也由天津環球磁卡集團變更爲天津渤海化工集團。

當時，雙方約定2020年度、2021年度和2022年度，渤海石化實現的淨利潤每年分別不少於2.30億元、2.36億元、2.32億元，其淨利潤爲經審計的扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤，即經審計後的扣非淨利潤，合計爲不低於6.98億元。

三年承諾期，渤海石化實現的扣非淨利潤實際數分別爲3.08億元、2.46億元、915.99萬元，年度完成率分別爲133.65%、104.14%、3.96%，合計爲5.63億元，整體完成率爲80.64%。

數據顯示，主要是2022年渤海石化的扣非淨利潤大幅變臉，拖累整體業績完成率。

未完成業績承諾，渤化集團以其持有的渤海化學股份進行補償，補償的股份數量爲7574.24萬股。

渤海石化的經營業績直接影響了渤海化學的經營業績。2020年至2022年，渤海化學實現的營業收入分別爲27.35億元、42.47億元、60.48億元，同比變動-28.50%、55.29%、42.42%。同期淨利潤爲1.86億元、1.88億元、-0.38億元，同比變動26.52%、0.95%、-120.36%，扣非淨利潤爲2.54億元、1.60億元、-0.47億元，同比變動幅度爲385.26%、-36.94%、-129.11%。

渤海化學解釋稱，受全球大宗能源產品市場劇烈動盪影響，原油和天然氣價格均創近年新高。公司主要原材料丙烷價格自2021年底開始脫離傳統季節性規律，出現長時間持續性上漲。原材料價格大幅上漲，導致公司主要產品生產成本相應上升，利潤受到影響。此外，丙烯下游產品需求減弱，丙烯成本向下遊轉移能力不足，PDH裝置的運營成本壓力陡增，出現較大虧損。

今年一季度，渤海化學經營仍然承壓。其實現的營業收入爲5.20億元，同比下降38.96%，淨利潤、扣非淨利潤分別爲虧損1.09億元、1.10億元，虧損額同比擴大69.28%、87.38%。