6月9日國家統計局數據顯示，5月全國居民消費價格（CPI）同比上漲0.2%，環比下降0.2%。全國工業生產者出廠價格（PPI）同比下降4.6%，環比下降0.9%。

國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，5月消費需求繼續恢復，市場運行總體平穩，CPI環比下降，同比漲幅略有擴大。此外國際大宗商品價格整體下行，國內外工業品市場需求總體偏弱，加之上年同期對比基數較高，PPI環比、同比均繼續下降。

CPI環比下降，總體平穩

據測算，在5月份0.2%的CPI同比漲幅中，上年價格變動的翹尾影響約爲0.5個百分點，上月爲0.3個百分點；新漲價影響約爲-0.3個百分點，上月爲-0.2個百分點。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月回落0.1個百分點。

民生銀行首席經濟學家溫彬指出，核心CPI仍處在偏弱區間。5月剔除食品和能源的核心CPI環比持平，同比增速回落0.1個百分點至0.6%。節日因素消退導致的服務品價格回落以及大件耐用消費品價格保持弱勢是主要原因，市場期待的核心CPI回暖仍需等待。不過家庭快消品以及除旅遊外的其他服務業表現穩健，對CPI形成了支撐。當前供給充沛和需求“穩而不強”是主要特徵，需要政策繼續保持促內需的力度。

溫彬認爲，當前各國普遍收緊貨幣政策超過一年，對需求的抑制作用正在逐步體現，全球大宗商品價格整體回落，全球通脹由高點回落也持續半年以上。從歐美國家通脹形勢來看，目前通脹下行趨勢逐步由前期的能源食品向核心通脹傳導，未來仍將保持下行態勢。因此我國通脹面對的外部壓力在不斷減輕。

植信投資研究院研究員丁宇佳認爲，物價拐點可能在三季度。受翹尾因素影響，CPI同比可能保持階段性低位至7月，之後隨着暑期、中秋、國慶等消費旺季來臨逐漸抬升。下階段，食品價格拖累可能減弱。5-9月是國內汛期，可能衝擊短期鮮菜供給，使菜價出現超季節性上漲。豬肉價格進一步下探空間有限，但當前生豬存欄和出欄仍處高位，加上夏季是豬肉消費淡季，豬肉價格短期繼續低位震盪，預計三季度末隨着開學季和中秋節來臨、氣溫下降逐漸回升。

此外，非食品價格仍有較大不確定性，預計二三季度油價中樞維持80美元/桶上下，四季度隨着能源需求季節性回升而上行。當前工業消費品價格持續低迷，核心CPI修復緩慢，三季度有望隨着工業生產回暖、消費場景增多、居民就業收入狀況改善而趨向回升。

東方金城首席宏觀分析師王青認爲，綜合考慮6月以來物價高頻數據走勢，以上年同期物價基數變化情況，預計6月CPI將小幅回升至0.7%左右，但仍會處於1%以下的低通脹狀態。短期內財政政策和貨幣政策在促消費方面都有較大空間，包括適當發放消費券和消費補貼，以及加大對新型消費和服務消費的金融支持力度等。但根本上仍要保持經濟較快修復勢頭，推動就業形勢持續改善，通過各種渠道增加居民收入。

PPI環比、同比均繼續下降

據測算，在5月份4.6%的PPI同比降幅中，上年價格變動的翹尾影響約爲-2.8個百分點，上月爲-2.6個百分點；新漲價影響約爲-1.8個百分點，上月爲-1.0個百分點。

溫彬指出，整體看當前PPI呈現繼續探底趨勢，且價格呈現上游弱於下游，生產資料弱於生活資料，耐用品弱於非耐用品等特點。外部通脹緩解帶來的上游成本下行壓力逐步向下傳導仍是主要因素，下游除耐用消費品外的需求端則有一定企穩跡象。

王青表示，受全球經濟下行壓力加大、需求預期減弱影響，原油、煤炭、有色金屬等國際大宗商品價格預計繼續偏弱運行，疊加上年同期高基數影響，預計6月PPI同比降幅將小幅擴大至-4.8%左右。下半年伴隨高基數效應減弱，國內經濟修復帶動上游原材料和工業品需求上升，PPI同比有望轉正。

丁宇佳指出，PPI同比底部有望在5-6月得到確認，7月起隨着翹尾拖累明顯減弱、能源需求進入旺季、國內重點項目建設加快推進等轉向上行通道。值得注意的是，前期PPI陡峭下行且年內回升幅度可能有限，將從供給端對全年的CPI中樞產生壓制。

新京報貝殼財經記者 張曉翀

　

責任編輯：劉萬里 SF014