摘要：

2月以來港股迎來一輪下跌，主要有多個原因共同作用，例如緊縮預期再起、經濟衰退擔憂等；但是當前主要風險已經充分釋放，港股走出底部的幾個條件已經得到滿足。

目前港股將逐漸走出底部，迎來年內最佳機會。

●核心觀點

2月以來港股迎來一輪下跌，主要原因是緊縮預期再起、經濟衰退擔憂、風險事件催化，本質上是由於港股走向依賴美國流動性的變化，會隨兩次流動性收緊而形成雙重底部。當前影響港股本輪下行的風險釋放充分，對港股走勢有較好預示作用的估值、流動性、市場交易情緒三大指標也已經開始出現拐點，我們認爲港股將逐漸走出底部，迎來年內最佳機會。行業方面，預計港股價值成長齊發力，並建議關注估值較低、受政策利好較多的中特估及互聯網板塊。

●港股爲什麼在今年2月再次下跌？

本輪港股反轉主要是由於緊縮預期再起，經濟衰退擔憂抬升，同時3至5月分別出現了銀行流動性危機和債務上限問題，造成市場避險情緒升溫。探究其本質原因，是因爲港股在很大程度依賴美國流動性的變化，當美國經濟週期進入滯脹時期直至加息末期，會產生兩次流動性緊縮，外資流出港股市場，港股隨之兩次築底。本輪2月港股下跌便符合二次築底的特徵。

●影響港股本次下行的風險是否充分釋放？

當前主要風險已經充分釋放，港股走出底部的幾個條件已經得到滿足。首先，市場對美聯儲下半年停止加息的預期已經比較明確，因此雖然短期內通脹和就業數據仍然有韌性，不過美元上行空間有限，流動性得到釋放。其次，美國債務上限問題得到解決、中小銀行流動性危機緩解、大型銀行整體穩健，美國發生系統性風險的可能性較小。最後，3月以來國內利好政策不斷，將持續支持國內經濟上行。

●當前是否爲進入港股的較好時機？

我們認爲當前港股正在逐漸走出底部。指標層面看，對港股築底反彈有較好預示作用的的估值、流動性、市場交易情緒三個指標已經開始出現拐點，預計港股迎來年內最佳機會。行業方面，預計港股價值成長齊發力，建議關注估值處於低分位、受政策利好較多的中特估及互聯網板塊。

來源：財聯社