2023年6月9日寶色股份（300402）發佈公告稱公司於2023年6月7日接受機構調研，中信興業投資集團有限公司沈舒騁 袁海陽、國泰租賃有限公司郭夢穎 陳曉藝、上海海越私募基金管理有限公司趙鑫劼、拾貝投資管理(北京)有限公司李昌強、北京泰德聖私募基金管理有限公司俞慧文、北京久銀投資控股股份有限公司馬金贇、國泰君安證券投資有限公司楊冰傑、鑫沅資產管理有限公司陳雯婷 於海軍 劉義濤、南京盛泉恆元投資有限公司鬱暢、江西大成資本管理有限公司徐姝瑞 萬燕、江西南旅投資集團有限公司彭升澤、陝西金控集團陝西投資基金管理有限公司喬邁倫 姚旭東 郝爽、湖南迪策投資有限公司楊光、廣東民營投資股份有限公司徐煦人、國聯證券股份有限公司曲芮萱、中國國際金融股份有限公司張琮翎、南京銀行股份有限公司李潔、南銀理財有限責任公司張爲、董衛國、陝西陝投資本管理有限公司周洲 王璽、陝西省成長性企業引導基金管理有限公司趙森 陳超 牛浩、西部證券股份有限公司高燕 趙博文 劉萍、蘇州國信鈞翎投資管理有限公司朱慧琦 金曄、江蘇蘇豪投資集團馬浩 丁鼎 朱明峯、江蘇瑞華投資控股集團有限公司夏加榮 戴兵、山東國惠基金管理有限公司曹叢參與。

具體內容如下：

問：公司所處行業的競爭格局及公司的行業地位？

答：特材非標壓力容器裝備製造行業由於特種金屬材料加工工藝技術含量高，對生產技術、設備能力及工藝裝備水平有較高要求，現階段，具有自主研發實力、實現生產規模化，工藝和技術水平達到國際標準，具備國際競爭力、能將高質量的產品銷往海外優質客戶的國內企業較少。近年來，行業內領先企業憑藉技術、管理、平臺等優勢逐步形成強勢品牌，在不同的產品細分應用領域佔據了相對穩定的市場份額。隨着下游石化等行業的轉型升級、安全環保門檻的不斷提升，以及動力電池、多晶硅等新能源行業產能大幅擴張的歷史機遇，特材非標壓力容器裝備朝着大型化、高效節能、低碳環保、智能化、業務一體化等方向發展，擁有技術、市場、裝備、規模實力的頭部企業的市場份額進一步攀升，小型企業生存空間受到擠壓，行業集中度進一步提升，強者恆強的行業格局更加明顯。

經過近 30 年的發展和積澱，“BOSE”在業內樹立了響亮的品牌，公司已發展成爲國內特材非標裝備製造領域內涉及特種材料品種最全、應用面最廣、具備領先技術水平和一定產業規模的頭部企業。公司產品在大型化、特材化、精品化的基礎上，進一步突出高端化、國際化、差異化，爲特材非標裝備行業的發展做出了突出貢獻，促進了全球化工、能源等產業的轉型升級，公司在化工、能源等裝備製造領域佔據較高的市場和行業地位，特別是在大型、重型、特材裝備製造方面，市場佔有率和綜合競爭實力位列行業第一梯隊。

問：公司目前的產品結構以及未來的產品佈局如何？

答：近年來，隨着國家“雙碳”戰略和能源行業的戰略轉型，公司積極調整市場佈局，憑藉強勁的技術、裝備實力和優秀的品牌形象，在新能源裝備製造領域獲得了大力發展，公司推進既有優勢業務與新業務雙輪驅動，訂單實現穩定增長，產品結構進一步優化。2022 年產品在石油化工、新能源、艦船及海洋工程、環保領域的營業收入佔比分別爲59.66%、31.01%、5.35%、1.25%，新能源領域營收佔比快速提升，佔比較 2021 年增長 25.22 個百分點。

未來幾年，公司將依託深耕化工裝備製造領域近三十年紮實的產業基礎和新能源裝備製造領域的先發優勢，堅持以國家政策、行業趨勢與市場需求爲導向，做好做優傳統化工裝備產業，做大做強新能源裝備產業，同時大力開發環保、核電、艦船及海洋工程、航空航天領域相關業務，進一步促進公司產品的多元化發展；同時，也會根據公司產能和相關產品應用領域市場需求、利潤水平等適時調整市場佈局。

問：公司下游行業的市場需求及公司未來訂單情況如何？

答：公司產品主要爲鈦、鎳、鋯、鉭、銅等有色金屬及其合金、高級不鏽鋼和金屬複合材料等高端大型特種材料非標裝備，主要包括換熱器、塔器、反應器等壓力容器及管道管件等，廣泛應用於化工、新能源、冶金、電力、環保、海洋工程及艦船等行業領域。

公司產品主要應用領域的發展趨勢及市場需求決定了高端特材非標裝備製造行業的市場空間。隨着我國產業經濟的發展及國家對高端裝備製造產業的鼓勵和支持，壓力容器市場需求保持穩定增長態勢，伴隨低碳經濟與節能減排的發展，以鈦及鈦合金、鎳及鎳合金爲代表的有色金屬材料逐步推廣應用，非標特材類壓力容器佔比逐步提升；同時上述國民經濟傳統產業的轉型升級以及戰略新興產業的培育發展，對特材非標裝備製造業大型化、綠色化、智能化、一體化提出了新的更高要求，並提供了巨大的市場需求空間，行業未來發展前景長期向好。上述主要應用領域的具體發展趨勢及市場需求詳見公司 2022 年度報告“第三節管理層討論與分析”之“十一公司未來發展的展望”部分。近幾年，公司積極調整市場佈局，從以化工裝備市場爲主向化工裝備、能源裝備、電力裝備、環保裝備、海洋工程裝備等多元化市場轉變，產品多元化的市場格局大大增強了公司抵禦市場風險的能力。在特材非標壓力容器裝備具有巨大市場需求空間的環境下，憑藉深耕化工裝備製造領域近三十年紮實的產業基礎和新能源裝備製造領域的先發優勢，以及在艦船及海洋工程裝備領域積累的技術儲備和市場資源等，公司對後續市場訂單增長及可持續性保持非常樂觀的預期。

問：公司或行業的技術壁壘或關鍵核心技術主要體現在哪些方面？

答：公司所處行業爲特材非標裝備製造業，產品屬於非標裝備，需要根據客戶提供的具體工況條件和工藝參數進行產品設計，公司在業內具有一定業績和影響，對設計的產品的安全性、可靠性、成本控制等是能夠較好把握的，因此產品設計對公司或行業都屬於關鍵環節。另外，公司產品的特殊性主要體現在材料的應用上，如鈦材、鎳材、鋯材、新型合金材料等特種材料，核心技術主要體現在將特種材料、新材料等先進材料與先進製造技術緊密結合生產製造高端裝備，比如採用何種成型方法、焊接方法最能保證產品質量，達到效率最高、成本最低，還有產品的符合性能驗證、檢驗檢測等關鍵環節，上述關鍵技術都是通過公司多年來投入資源，開展前瞻性研發等形成的積累。

問：公司在焊接方面的技術實力如何？

答：公司焊接技術實力處於行業領先水平。經過多年的發展和技術積澱，公司已掌握了鈦、鎳、鋯及其合金等有色金屬、鋼、不鏽鋼、超級不鏽鋼及其複合板容器及結構件的焊接技術，研發並掌握了多種焊接工藝，具有按國標、SME、歐標焊接評定千餘項；公司配備有多種先進的焊接設備，並不斷推廣應用自動化、智能化焊接設備，目前對於規則焊縫基本實現了機械化和自動化，對於非規則焊縫，公司也在努力試圖通過智能製造技術和焊接技術的融合，替代部分人工。近年來，公司持續加強焊接技術提升，積極與國內一些先進科研院所或高校聯合開展一些高端高難度材料的焊接技術和工藝研究等，並與國內一些知名焊接設備製造廠商共同研究開發一些專用焊接設備，公司焊接技術實力不斷增強。

此外，經過多年的積累，公司培養了一大批優秀的高級焊接技工和技術人才，同時公司具有經江蘇省市場監督局認定的從事壓力容器特種設備焊工資格考試的資質。

問：公司產品採用何種形式的設計模式？

答：公司擁有專業的設計部門，配備多級設計、審覈人員。公司與客戶簽訂的銷售合同中包括技術協議，技術協議規定了產品具體的設計模式，主要有兩種一是公司自行設計，公司根據客戶條件圖、合同及技術協議、具體工況條件和工藝參數，在滿足國內或國外有關安全技術規範、標準的要求下，按公司質保體系進行設計、校覈、審覈、審批國標類設計總圖需加蓋經國家市場監督管理總局簽發認證的公司壓力容器設計專用章後生效，並根據合同要求經用戶確認後進入生產製造流程；SME 類設計圖需經 SME 授權檢驗師 I 審籤，並加蓋 U/U2 鋼印標識後用於生產製造；二是由客戶提供的外來設計圖紙的原圖審查設計，公司根據製造具體情況，經工藝性審圖對不符合標準規範要求或無法滿足製造工藝要求的部分提出設計變更申請或設計澄清單，經設計單位或客戶審批確認後進入生產製造流程。

寶色股份（300402）主營業務：鈦、鎳、鋯、鉭、銅等有色金屬及其合金、高級不鏽鋼和金屬複合材料等特種材料非標壓力容器裝備的研發、設計、製造、安裝、服務與技術諮詢,以及有色金屬焊接壓力管道、管件的製造和安裝。

寶色股份2023一季報顯示，公司主營收入4.62億元，同比上升42.6%；歸母淨利潤1736.73萬元，同比上升22.61%；扣非淨利潤1564.17萬元，同比上升22.97%；負債率72.29%，財務費用505.67萬元，毛利率15.49%。

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，寶色股份（300402）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力較差，營收成長性優秀。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標1.5星，好價格指標2星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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