中國人民銀行週二發佈數據顯示，5月，金融機構新增人民幣貸款1.36萬億元，同比少增5418億元；社會融資規模增量爲1.56萬億元，同比少增1.31萬億元。

信貸、社融均不及預期。數據發佈前，界面新聞採集的7家機構預測中值顯示，5月，新增人民幣貸款1.50萬億元，新增社融2.06萬億元。除了上年同期高基數及季節性因素外，新增信貸同比大幅少增，主要是受企業短貸和表內票據融資的拖累。

央行數據顯示，5月，企業短期貸款增加350億元，同比少增2292億元；票據融資增加420億元，同比少增6709億元。

對於企業短貸和票據融資的大幅下滑，上海證券固定收益首席分析師鄭嘉偉對界面新聞表示，主要是由於實體經濟加槓桿動力不足，從需求端影響了商業銀行信貸投放。

植信投資研究院高級研究員王運金則認爲，一季度企業短期信貸投放近3.2萬億元，較好滿足了企業短期資金需求，二季度再度擴張的動力下降。而票據融資增量下降並非“壞事”，或預示着貸款需求回升。

“一般認爲，票據融資是銀行信貸投放的補充方式，當貸款需求不足時，銀行傾向於通過加大票據操作規模達成其信貸投放目標。”他指出，去年5月，疫情影響到居民與企業正常生產經營，信貸需求回落，票據融資大幅增加7129億元。

“今年以來疫情得到較大緩解，生產生活已迴歸正軌，實體經濟融資逐步恢復，銀行信貸投放壓力有所緩解，5月票據融資增量大幅下降預示着需求在逐步回升。”王運金稱。

相比短貸和票據融資，企業中長期貸款表現良好。5月，中長期貸款增加7698億元，同比多增2147億元，連續10個月同比多增。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青表示，企業中長期貸款持續同比多增，意味着短期內基建投資和製造業投資仍會保持較強韌性，這也是宏觀政策延續穩增長取向的一個重要標誌。

王運金補充道，由於貸款利率持續下降，而債券融資成本走高，企業更傾向於增加貸款、降低債券融資。央行數據顯示，5月，企業債券融資淨減少2175億元，同比少2541億元。

居民部門方面，上個月人民幣貸款增加3672億元，同比多增784億元。其中，短期貸款增加1988億元，同比多增148億元，以房貸爲主的中長期貸款增加1684億元，同比多增637億元。

王青指出，居民短貸數據折射出當前消費修復勢頭較爲溫和，未出現報復性反彈跡象，這也意味着下一步促消費政策發力空間較大，特別是可適度加大對新型消費和服務消費的金融支持力度。中長期貸款雖然恢復正增長，但整體仍然偏弱，顯示當月樓市還在延續二季度以來的降溫過程，與房地產市場高頻數據相吻合。

從新增社融構成來看，5月，社融同比大幅少增1.31萬億元，除投向實體經濟的人民幣貸款同比大幅少增外，也受到政府債券融資和企業債券融資的拖累。

央行數據顯示，5月，對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.22萬億元，同比少增6173億元；企業債券融資淨減少2175億元，同比少2541億元；政府債券淨融資5571億元，同比少5011億元。

截至5月末，廣義貨幣（M2）餘額282.05萬億元，同比增長11.6%，增速比上月末低0.8個百分點，比上年同期高0.5個百分點。

對於M2增速的下降，中國銀行研究院研究員梁斯認爲有三個原因：一是，4月以來信貸投放放緩，帶動存款規模下降；二是，居民預防性儲蓄動機下降；三是，居民消費意願回暖導致儲蓄動力下降。

王青指出，值得一提的是，5月財政存款同比少增3223億元，顯示當月財政支出力度加大，對M2增速起到一定的支撐作用。

“5月末M2增速回落至近兩年的平均增長水平附近，但仍比上年同期高0.6個百分點。這意味着儘管近期寬信用節奏回調，但從貨幣供應量角度看，金融推動經濟回升力度仍然處於較高水平。同時該指標也預示，當前我國物價水平偏低屬於短期現象，後期持續陷入通縮的風險不大。”他說。

王青還表示，央行週二下調政策利率，釋放了明確的穩增長信號，這將有效提振市場信心，並有望改變4、5月新增信貸放緩勢頭，推動寬信用進程再度提速。6月新增信貸規模有望與去年政策發力期的高水平基本持平，從而爲三季度經濟復甦勢頭轉強積蓄力量。