一週觀點：醫藥反攻時點或已至，關注細分賽道低估值成長股

醫藥整體板塊一季度業績預期穩健增長，院內外疫後復甦兌現，當前企業生產、訂單、銷售、服務等迴歸正常秩序，我們預計，整個板塊在2023年第二季度的經營業績韌性較強，建議當前階段重點關注板塊的投資機會。細分領域上，CXO：企業在手訂單較爲充裕，整體業績韌性較好，全年業績兌現度較高。建議關注爲客戶提供差異化服務、爲仿製藥提供研發服務的公司並銷售分成增厚、臨牀CRO復甦和業績增長確定性較高的企業；中藥原材料、大宗化工品等上游價格回落，下游結構優化，整體板塊收入及毛利率有望持續提升；醫療服務：體檢、輔助生殖、醫美等之前受損嚴重的賽道反彈明顯，需求快速恢復，預計二至四季度業績環比同比持續改善；醫療器械：醫療設備板塊建議關注貼息貸款、配置證放開政策、新基建持續受益和AI輔助診斷熱點賽道。體外診斷板塊，建議積極關注國產化率較低，集採可快速提升市場份額的龍頭公司；高低值耗材板塊，建議關注手術量恢復受益、創新器械放量和2023H1業績表現較佳標的；血製品：醫院正常的診療恢復，促進白蛋白、靜丙、因子類等產品的需求回升，建議關注漿站數量多，漿站拓展能力強的血製品企業；疫苗：成人疫苗和兒童疫苗的接種需求逐步回升，建議重點關注需求端恢復明顯，擁有創新疫苗品種的企業；製藥：院內用藥持續恢復，創新藥領域，建議重點關注潛在市場空間大，技術進步大的細分行業。仿製藥領域，建議關注競爭格局好，集採風險低的領域。

本週醫藥生物同比上漲0.6%，醫療服務板塊漲幅最大

2023年6月12日至6月16日，本週上證綜指上漲1.3%，報3273.33，中小板上漲4.95%，報7421.96，創業板上漲5.93%，報2270.06。醫藥生物同比上漲0.6%，報8753.04，表現弱於上證0.69個pct，弱於中小板4.35個pct，弱於創業板5.33個pct。本週醫藥生物各子板塊漲跌各半，其中醫療服務板塊漲幅最大。估值溢價方面，全部A股估值爲13.23倍，醫藥生物估值爲27.56倍，對全部A股溢價率爲108.38%，低於歷史均值66.11個pct（2011年初至今）。

推薦及受益標的

推薦標的：CXO:康龍化成、泓博醫藥、泰格醫藥；科研服務：皓元醫藥、畢得醫藥；中藥：太極集團、悅康藥業；零售藥店：益豐藥房、老百姓、健之佳；服務：美年健康、錦欣生殖、盈康生命；生物製品：博雅生物；創新藥：東誠藥業；化藥原料藥：人福醫藥、華東醫藥；醫療器械：振德醫療、康爲世紀、戴維醫療。

受益標的：中藥：片仔癀、康恩貝、桂林三金；零售藥店：大參林、一心堂；服務：愛爾眼科、希瑪眼科、通策醫療；CXO：九洲藥業、諾思格、普蕊斯；科研服務：百普賽斯、阿拉丁、藥康生物；生物製品：神州細胞；創新藥：榮昌生物、科倫藥業、樂普生物；化藥原料藥：遠大醫藥、恩華藥業、九典制藥；器械：邁瑞醫療、聯影醫療。

風險提示：政策執行不及預期，行業黑天鵝事件。