美國勞工統計局公佈的6月就業報告包含了一個關鍵數據，很可能首次提出了令人信服的統計標誌，表明美國經濟已經轉向，正在走向衰退。

這是兩位頂尖經濟學家的觀點，他們一位來自華爾街，另一位來自學術界。他們密切關注就業數據，以發現持續的趨勢，並權衡美聯儲策劃的貨幣供應收縮和繼續加息的明顯決心對未來道路的預示。

投行Raymond James的首席經濟學家阿萊曼（Eugenio Aleman）說：“這份就業報告隱含着美國經濟將大幅放緩的第一個指標，根據我們的預測，美國經濟將在2023年下半年進入衰退。”

佛羅里達大西洋大學（Florida Atlantic University）經濟學教授威爾·盧瑟（Will Luther）補充道：“當就業數據突然指向疲軟和通脹迅速下降時，美聯儲繼續過度緊縮的計劃將經濟置於危險境地。”

公共部門就業的激增掩蓋了最重要的部門——私營部門就業的疲軟

對這兩位經濟學家來說，7月7日發佈的統計數據中最重要的警告信號是，私營部門就業崗位的溫和增長仍在穩步下降。6月份的總體數字似乎相當強勁，總共增加了20.9萬個就業崗位。但貢獻最大的是政府工作崗位，增加了6萬個，佔總增幅的近30%。事實上，政府招聘——幾乎全部來自州和地方層面——已經在2023年創造了371.1萬個工作崗位，比2022年全年的數字高出36%，比2019年全年的數字高出90%。在疫情爆發前的最後一年，每八個新就業的美國人中有一個在公共部門工作，而6月份的數字爲三分之一。

相比之下，6月份大大小小的私營企業只增加了14.9萬名員工，而2022年和2019年的平均每月新增分別爲34.4萬和21.6萬。尤其能說明問題的是級聯軌跡。今年1月，私營部門就業人數增加46.1萬，這是最近一次井噴式增長，2月份上升趨勢趨於平緩，至18萬。從那以後，這些數字基本上逐月下降。但政府的統計數據一直保持強勁，這讓勞工統計局的月度頭條數據得到了不可持續的提振。

兩位經濟學家的結論是：一旦剔除政府部門的膨脹，私營部門創造的就業機會就會變得很弱，而且越來越弱。

爲什麼大規模的政府僱傭不能持續，爲什麼私人僱傭會變得更弱

出於一個基本原因，公共部門的招聘狂潮將被證明是暫時的。各國政府在大流行期間實施了大幅裁減，以抵消稅收收入的下降，目前正在努力追趕。從2020年初到2021年年中，美國州、地方和聯邦的總僱傭人數減少了150萬。從那以後，政府的份額逐漸穩步回升。但正如6月份勞工統計局報告所述，它仍比2020年2月的水平低0.7%。盧瑟說：“我們今年看到了2021年和2022年趨勢的逆轉。公共部門的就業人數增加了，而私營部門的就業人數則大幅放緩。”他解釋說，隨着經濟從大流行的破壞中復甦，企業提高工資的速度遠遠快於政府部門，這使私營部門在吸引工人方面具有優勢。盧瑟說：“更高的工資使私營部門在2021年和2022年吸收了大部分工人。就在私營部門競相恢復到大流行前的數字時，公共部門現在也在進行調整，只是有些滯後。”

路德解釋說，公共招聘的繁榮已接近尾聲。他指出：“大的數字可能還會持續幾個月。但隨着公共部門的數字接近2020年初的水平，它們將大幅放緩。”

在阿萊曼看來，就業類別的上升和下降預示着前景的黯淡。他表示：“在經濟放緩時期增長的主要領域是醫療保健服務和社會服務，它們是6月份創造就業機會的主要領域。”這兩個領域合計佔總增幅的44%。“它們不是經濟強勁的指標！”阿萊曼補充道。“如果你看看零售貿易、批發貿易、運輸和倉儲，這些在經濟增長中表現良好的部分，它們的表現相對較差。當然，由於政府僱傭的人數太多了，這種疲軟在總體數據中被低估了。”

就業數據表明經濟衰退迫在眉睫

6月份疲弱的私營部門數據是一個至關重要的預兆。阿萊曼說：“這是美國經濟在2023年下半年將大幅放緩的第一個跡象。經濟中最薄弱的環節是就業方面。”他預計，未來幾個月，包括政府部門在內的整體就業增長將低於10萬人的水平。他說：“2019年經濟增長2.2%時，我們已經創造了85%的就業機會。除非經濟加速，否則沒有理由僱傭更多的工人。”相反，他認爲未來將是艱難的時期，勞動力市場的低迷將推動經濟下滑。在阿萊曼的展望中，繼第一季度增長2.1%，第二季度增長1.3%之後，本季度美國GDP將僅增長0.2%。然後，他預計美國經濟將進入低迷期，第四季度GDP將下降1.1%。

盧瑟則認爲，美聯儲錯誤的政策正在加速民間勞動力市場的萎縮。他斷言，美聯儲的抗通脹措施過於嚴厲，可能會導致不必要的經濟衰退。他表示：“美聯儲已明確表示，將在7月份加息25個基點，之後再加息25個基點。因此，他們決定將‘名義’利率從目前的5.0%大幅上調至5.25%。但通脹也在下降。因此，美聯儲只是保持利率不變，隨着通脹率下降，‘實際’或經通脹調整後的利率將繼續上升。”他斷言，美聯儲並沒有讓不斷下降的CPI提高實際利率，而是採取了一種誇張的雙管齊下的方式，也提高了官方利率。他表示：“淨效應是，隨着美聯儲加息和通脹回落這兩種槓桿開始發揮作用，實際利率將大幅走高。”

尤其令盧瑟沮喪的是，美聯儲過度關注不包括食品和能源在內的“核心”通脹的當前衡量標準，並受到住房成本的強烈影響。“美聯儲使用的是一年多前的租金指標，”他堅稱，“它們顯示，舊的租金成本遠遠高於當前的成本。因此，美聯儲所依賴的通脹數據已經過時，而且過高。現在他們高估了通脹。”美聯儲的打壓措施將大幅提高與家庭收入和企業收入相關的借貸成本，從而導致房價和信用卡貸款價格上漲將抑制消費者支出，而債券收益率高企將打擊在創造就業機會的新工廠、晶圓廠和配送中心的投資。

盧瑟認爲，如果美聯儲突然改變路線，可能會擔心外界的關注，儘管他認爲這是一條正確的道路。“美聯儲可能認爲，由於官方通脹數據仍然很高，它需要發出信號，表明它將堅持到底。人們擔心的是，如果美聯儲現在不表現出警惕，通脹預期可能會上升，並變得根深蒂固。”

但他說，這種策略的缺點是代價高昂。他說：“所有的過度緊縮都大大增加了經濟衰退的可能性。”簡而言之，6月份私營部門就業數據或許是迄今爲止通脹和經濟增長正在下降的最有力證據。聯儲已經完成了它的工作。但現在，它正在加倍努力完成遏制通脹和避免深度衰退的任務，並冒着破壞任務的風險。

責任編輯：於健 SF069