“自由點”衛生巾上半年業績大增，百亞股份獲多機構增持

7月12日，“衛生巾第一股”百亞股份（003006.SZ）發佈半年報業績預告，公司預計上半年淨利潤增幅超59%，業績超出市場預期，股價也隨之大漲，截止7月12日收盤，公司報收16.04元/股，漲幅超6%。

公司業績的大增與電商渠道的爆發，自由點品牌的大幅增長等不無關聯。行業人士告訴鈦媒體APP，百亞旗下衛生巾品牌自由點在重慶、四川、雲南等西南地區佔據較大的優勢；鞏固優勢區域的同時，公司也在持續發力線上渠道，加大對直播等的投入。

“自由點”營收增長超50%，電商渠道增勢強勁

據鈦媒體APP瞭解，百亞股份以經銷商、KA和電商平臺爲主要銷售渠道，產品包括衛生巾（品牌：自由點、妮爽）、紙尿褲（好之嬰褲、丹寧成褲）以及ODM業務，2022年衛生巾收入佔比約84%，紙尿褲和ODM業務約分別佔8%、8%。

財務數據顯示，公司預計今年上半年實現盈利1.25億元-1.4億元，同比增長59.52%-78.66%，扣非後淨利潤爲1.18億元-1.3億元，同比增長57.56%-73.59%；基本每股收益0.29元-0.33元，去年同期每股收益0.18元。

來源於百亞股份公告

業績增長的原因，主要在於三大方面，一是優勢區域的深耕，二是電商新興渠道的建設，三是中高端產品收入佔比的提升，其中，自由點產品收入較去年同期增長逾50%，使得公司毛利率水平同步提升。

據尼爾森的統計數據，在2022年度全國銷售額份額排名中，公司“自由點”衛生巾產品的市場份額在本土衛生巾品牌中排名第三，在重慶和四川市場銷售份額排名第一，在雲貴陝市場份額排名第二，公司已發展成爲國內一次性衛生用品行業領先的本土企業代表之一。

在“西南大本營”持續發力之外，公司也在通過電商渠道展開全國化佈局。早在2021年限制性股票激勵方案中，公司就定下了線上業績考覈目標：2022年-2024年，以2020年線上業務營業收入爲基數，線上業務營業收入增長率分別不低於120%、220%、350%。

數據顯示，2020年電商渠道營業收入1.53億元，按照上述業績目標，2023年公司線上營收將不低於3.37億元。從618期間公司的表現來看，有望實現相關業績目標。

據百亞股份官微，自由點天貓旗艦店獲618期間國產品牌第一，銷售額同比增長超40%；抖快618銷售額同比增長超100%，其中旗艦店同增超300%；拼多多自營618銷售額同比增長超200%，自由點空氣衛生巾獲日用衛生巾單品排名第一；唯品會618銷售額同比增長超60%。

存量競爭時代，業績逆勢大增獲機構青睞

根據生活用紙專業委員會的統計，2021年我國吸收性衛生用品市場規模達到1142.5億元。其中，女性衛生用品市場規模617.8億元，較2020年增長0.8個百分點；嬰兒衛生用品市場規模412.6億元，較2020年有所下降；成人失禁用品消費量繼續保持兩位數增長，市場規模112.1億元。

顯然，衛生巾行業增速放緩，整體進入存量競爭時代。這也意味着衛生巾品牌想要在當前市場競爭格局中取得較大的增長實屬不易。

縱觀當前衛生巾市場競爭格局，日本系的蘇菲在華東、華南等地佔據相對優勢，恆安國際（01044.HK）旗下七度空間在國內多個領域排名第一，美國寶潔旗下護舒寶在國內多個地區名列前茅。此外，還有景興健護旗下ABC及Free、桂林潔伶旗下潔伶及淘淘氧棉以及國外品牌朵朵、高潔絲等。

國信證券分析師在研究報告中分析認爲，存量市場中仍存在結構性機遇。具體來看，衛生巾存量市場中早期本土品牌弱勢、中期外資本土化不佳導致競爭格局穩中有變。本土品牌有望憑藉創新性差異化產品定位、區域性及下沉市場覆蓋、新興銷售與營銷通路捕捉推進本土份額提升。衛生巾仍存結構性增長機會，比如褲型、薄型、天然有機等細分產品實現超額增速，新興渠道包括直播、O2O等釋放增長紅利等。