兩張圖展現區域貿易範式轉變：墨西哥升至美國最大貿易伙伴
財聯社
近些日子，有關美國製造業投資週期以及全球供應鏈範式變化的問題，不斷引發全球投資市場的討論。非常湊巧，美國達拉斯聯儲的資深商業經濟學家路易斯·託雷斯也在本週畫了兩張圖，引發對這個問題的新一波討論。
路易斯表示，受制造業供應鏈波動的影響，墨西哥從2023初開始便超過加拿大，成爲美國的第一大貿易伙伴。光是今年前4個月，美墨雙邊貿易總額就達到2630億美元。分開來看，墨西哥向美國出口1570億美元，美國向墨西哥出口1070億美元。
（美國外貿夥伴交易佔比，來源：dallasfed）
如上圖所示，今年前4個月，墨西哥與美國的貿易佔到美國進出口貿易總額的15.4%，美加貿易佔15.2%，而中美貿易爲12%。
單就墨西哥而言，對美貿易走高的核心原因主要有兩個：美國進入製造業擴張週期，同時墨西哥的地理位置就挨在美國邊上。這種情況用比較專業一點的詞，叫做“近岸外包”（nearshoring）。
路易斯指出，雖然有關近期“近岸外包”的數據很少，且大多數都是一些軼事，但貿易保護主義的加劇和一些相關的產業政策，都與全球貿易減少、區域貿易增加，還有近岸外包和製造業迴流是一致的。
從2022年開始，墨西哥就成爲美國的頭號製造業貿易伙伴。根據今年最近的統計數據，美墨之間製造業貿易佔到美國製造業貿易總數的16.5%。
（美國製造業貿易伙伴交易佔比，來源：dallasfed）
汽車行業正是美墨跨境製造業產業鏈的鮮活案例。一般來說，美國工廠會生產中間商品，然後送到墨西哥去組裝，成品又會重新出口至美國。墨西哥存在大量外資所有的出口裝備廠，爲這種貿易聯繫提供了支持。路易斯特別指出，墨西哥貿易排名的上升，背後的代價正是美國企業需要支付更高的生產成本，消費者也要面對更高的物價。
路易斯最後總結道，曾幾何時，貿易政策的主要焦點是自由貿易、提高效率和降低價格，但情況可能不再如此。當今的全球經濟關係包含着無數的擔憂，其中包括國家安全、氣候政策和供應鏈彈性等。
很顯然，墨西哥的製造業投資很大程度上依賴於美國製造業投資的景氣程度。雖然近期有不少關於美國製造業投資的討論，但美國的製造業是否已經進入“超級週期”，市場上仍有不同的看法。
民生證券宏觀首席分析師周君芝、宏觀經濟分析師譚浩弘在7月12日發佈的研報《解密美國製造業“超級週期”》中就提到，美國開啓新一輪製造業“超級週期”可能是一個僞命題。
分析師們指出，美國現在仍處於明顯的去庫週期，且製造業產能利用率位於歷史高位，進一步顯著提高的空間有限。另外，美聯儲快速加息形成的融資阻力，以及近期外國企業對美國製造業直接投資的金額降低，都是對這個觀點的佐證。所以相較於美國製造業整體進入“超級週期”，反倒是半導體行業的結構性復甦更加可期一些。
