23H1業績預告總結

上週建築公司密集披露23H1業績預告，我們重點追蹤的CS建築板塊的161家公司中有44家已完成披露，其中13家實現同比增長，1家實現扭虧爲盈，4家盈利同比下降，8家虧損收窄，2家虧損基本持平，11家虧損擴大，5家由盈轉虧。總體看建築板塊Q2業績壓力或仍然較大，此前遭受地產減值計提風險影響的裝飾公司業績仍持續承壓，但總體呈現虧損收窄的態勢，園林行業仍受到資金緊缺問題景氣持續回落，而從13家中報業績預告實現同比增長的企業來看，上海建工、上海建科、建發合誠、同濟科技、甘諮詢等地方國企表現較好，考慮到新一輪國企改革持續深化推進，我們認爲傳統地方國企具有較強的業績增長能力和意願，此外我們也注意到，半導體潔淨室公司亞翔集成、虛擬現實新兵羅曼股份、碳匯新勢力東珠生態也實現了同比增長，我們認爲需要重視細分賽道景氣提升對於傳統行業的賦能以及業績帶來的增長彈性。

“中特估”+“一帶一路”標的短期調整，中長期仍值得關注

5月以來“中字頭”建築央企和“一帶一路”相關標的面進入階段性調整階段，截止7月16日，主流建築央企的PB均有所回落，除了中國核建和中國能建PB高於1之外，其餘建築央企的PB均低於1倍PB，其中中國鐵建（0.59pb）、中國建築（0.63pb）、中國交建（0.73pb）、中國中鐵（0.73pb）等央企PB仍低於0.8pb，考慮到新一輪國企改革背景下，傳統行業的變革有望加速，最終的落腳點或在於傳統業務的提質增效（考覈ROE和營業現金比率）和新業務的積極佈局（對標世界一流），我們認爲中特估標的中長期仍值得關注。

行情回顧

根據總市值加權平均統計，本週建築（中信）指數上漲0.53%，滬深300指數上漲2.44%，園林工程、建築設計和房建板塊漲幅居前，分別錄得1.76%、1.18%、1.05%的正收益。本週漲幅居前的標的有：誠邦股份（+13.77%）、大千生態（+12.88%）、*ST廣田（+11.90%）、羅曼股份（+10.76%）、冠中股份（+10.24%）。

投資建議

建議關注三條主線的投資標的：1）低估值：中國特色估值體系下利好央企藍籌中國交建、中國建築、中國中鐵、中國鐵建等，高彈性地方國企四川路橋、山東路橋、上海建工，此外重視“一帶一路”爲國際工程帶來的板塊性機會；2）建築+：與新能源相關的中國電建、中國能建、蘇文電能（與環保團隊聯合覆蓋）、江河集團等；與化工相關的中國化學、三維化學、東華科技等；3）專業工程：推薦鋼結構(鴻路鋼構、利柏特)，其餘與民生相關的糧食安全（中糧科工）（和中小市值&農業組聯合覆蓋），建議關注供熱節能（瑞納智能）、半導體潔淨室（亞翔集成、聖暉集成）等細分賽道。

風險提示：基建&地產投資超預期下行；新能源&化工業務拓展不及預期；央企、國企改革提效進度不及預期。