跨界收購算力資產價格談不攏，高新發展股價一月腰斬

建築公司跨界半導體、算力

審計後的財務數據，可能與已披露數據存在差異，交易價格也談不攏，高新發展（000628.SZ）跨界收購算力資產面臨終止。

高新發展早前披露，由於交易價格未能談攏，雙方正就是否終止交易進行協商。其股價在4月18日應聲跌停，截至當天收盤時，封單仍接近17萬手，接近9億資金等待撤離。而最近一個月來，其股價已經接近腰斬。

公告顯示，高新發展擬以不超過21億元的價格，收購四川華鯤振宇智能科技有限責任公司（下稱“華鯤振宇”）70%股權，後者主要從事算力業務，過去兩年儘管實現了營業收入從10億元到30億元的快速增長，但淨利率還不到1.3%。

收購算力資產的計劃披露後，高新發展股價一路飆升，從去年10月到今年3月底，累計最高漲幅超過450%，走出了上市18年以來最大漲幅。如今，收購面臨終止，該公司現有的主營業務，如何支撐近50倍的估值？

財務數據出現差異、交易價格談不攏

4月18日，高新發展開盤即封死跌停，直到收盤仍未打開，最終報收於49.9元，全天跌幅9.99%。而相較於3月19日曆史最高點的95.7元，短短一個月時間，股價就已接近腰斬。

高新發展披露購買華鯤振宇70%股權的計劃，最早是在去年9月底披露。該公司計劃，以發行股份+現金的方式，支付收購對價，並以12.24元/股募集配套資金。

高新發展原計劃收購的華鯤振宇70%股權，由成都高投電子信息產業集團有限公司（下稱“高投電子集團”）、共青城華鯤振宇投資合夥企業（有限合夥）、海南雲辰合業科技合夥企業（有限合夥）（2024年1月平潭雲辰科技合夥企業（有限合夥）已更名爲“海南雲辰合業科技合夥企業（有限合夥）”）分別持有。若交易完成，華鯤振宇將成爲上市公司的控股子公司。

交易預案顯示，華鯤振宇100%股權預估值不超過30億元，較華鯤振宇截至2023年9月30日淨資產增值1354.05%。按照70%股權計算，此次交易對價不超過21億元。截至4月18日，交易涉及的審計、評估等工作尚在進行中，審計財務數據可能與已披露數據存在差異，公司與交易各方對交易方案的核心問題進行了溝通、磋商和審慎論證，但尚未最終達成一致。

公告顯示，華鯤振宇是一家算力產業企業，主要提供基於數據中心、人工智能處理器的自主品牌計算、存儲等系列產品的設計、研發、生產、銷售及服務。2021年以來，華鯤振宇的營業收入規模大幅增長，盈利能力相對薄弱。

根據披露，2021年-2023年9月，華鯤振宇實現營業收入分別爲10.86億元、34.24億元、39.48億元，淨利潤分別爲1143.02萬元、4340.97萬元、4697.25萬元。同期，該公司未經審計的淨利率分別只有1.05%、1.27%及1.19%。

此外，華鯤振宇的債務負擔也較爲沉重。截至去年9月底，該公司有息負債達49億元，且流動比率小於1，可能存在短期償債能力不足的風險。

建築公司跨界半導體、算力

高新發展成立於1992年，1996年在深交所主板上市，公司的主營業務爲建築業和功率半導體業務，建築業是其“老本行”，半導體業務是在近兩年收購而來。目前，高投集團合計控制公司52.34%股權，爲上市公司控股股東，實際控制人爲成都高新區管委會。

建築業是高新發展目前的第一大收入及利潤來源，經營的項目主要集中在房屋建築、市政公用和建築裝飾裝修項目，業務區域主要位於成都地區。此外，公司目前還有智慧城市建設、運營及相關服務業務、櫥櫃等業務，但收入或利潤體量均較小。

2023年年報顯示，高新發展實現營業收入80.08億元，同比增長21.88%，實現淨利潤3.66億元，同比增長83.82%，扣非淨利潤2.01億元，同比增長50.88%。其中，建築施工業務實現營業收入73.18億元，佔總營收比例91.39%，毛利率7.18%；功率半導體業務、期貨及相關業務分別實現營收1.47億元、1.89億元，佔總營收比例分別爲1.84%、2.36%。

高新發展2022年收購了功率半導體企業森未科技和芯未半導體。森未科技的IGBT器件系列產品，主要應用於工業變頻、高頻感應加熱、特種電源、新能源汽車、新能源發電市場。芯未半導體的一期項目在2023年內銅線投產，是成都首個功率半導體代工平臺。

對於此次收購華鯤振宇的原因，高新發展稱，進入算力行業，是爲豐富業務、拓寬盈利來源，形成“功率半導體+基礎算力+智慧建築”三大業務融合發展的戰略。

股價衝上歷史新高後一個月腰斬

收購華鯤振宇事項披露後，高新發展股價急速上漲。2023年10月19日-11月2日，其股價連續11天漲停，累計上漲185.35%，稍作調整後繼續上漲，在去年12月4日盤中創下當年最高價71.63元（前復權，下同），隨後進入回調階段。

今年春節後，隨着A股算力概念炒作升溫，高新發展再次成爲市場內“算力熱門股”，從2月19日-3月19日，該股累計上漲了127.56%，並衝上歷史最高點95.7元，較去年10月19日股價累計大漲445.01%。而在1996年到2022年的大多數時間內，高新發展的股價徘徊於10元，期間最高點爲23.78元。