“追風”者和“堅守”者調倉分化，基金經理們如何應對極致行情？

葛蘭、趙詣等一衆基金經理調倉亮相，AI、醫藥、新能源都怎麼看

隨着公募基金二季報進入密集披露期，一衆知名基金經理的最新調倉浮出水面。記者注意到，面對熱點快速切換的震盪市場，基金經理們有不同的應對之策。有些業績居前的基金在AI、信創板塊積極調倉換股，也有部分暫落人後的產品在醫藥、新能源等低迷板塊持續堅守。

相較於一季度，前者在二季度調倉動作較大，多隻重倉股有所變化，如諾德新生活A前十大重倉股全部“換血”。而後者的重倉股大多“按兵不動”，只對持股比例調整，如葛蘭管理的中歐醫療健康混合A僅有一隻新進個股。雖然調倉換股出現分化，但基金經理們大多對後市持有樂觀態度。

AI產業：“發展是大勢所趨”

因以75.07%的業績表現拿下主動權益類基金“半程賽”冠軍，諾德新生活A的二季報一經公佈後獲得不少關注。數據顯示，諾德新生活A的基金規模（不同份額合併計算）爲10.56億元，而在一季度末這一數字爲0.53億元，單季度增幅超過18倍。

從持倉變動來看，相較於一季度的重倉股，諾德新生活A在二季度把前十大重倉股全部“換血”，從此前重倉“信創+”切換到“AI+”。數據顯示，該基金在二季度階段的業績回報爲31.44%。

今年一季度末，諾德新生活A前十大重倉股大多是金山辦公、科大訊飛、拓爾思等多隻計算機個股。而二季度末取而代之的是天孚通信、中際旭創、新易盛等通信、電子行業個股。數據顯示，在申萬一級行業中，計算機行業在二季度下跌6.74%，而通信行業同期漲幅爲16.33%。

從個股漲幅表現來看，在諾德新生活A的新十大重倉股中，有8只個股在二季度實現上漲。其中，中際旭創、聯特科技、天孚通信這3只個股的區間漲幅超過一倍，太辰光、源傑科技、光庫科技等5只重倉股也錄得32%至100%的漲幅；而長光華芯、盛天網絡則分別下跌16.98%、9.18%。

事實上，諾德新生活A的調倉並不意外，從此前的業績變化也可以看出來。例如，6月20日，諾德新生活A的前十大重倉股平均漲幅爲5.64%，但該基金當天卻下跌0.53%，此時就有不少人猜測該基金或許對持倉結構進行了調整。

對諾德新生活A上半年表現進行復盤，基金經理周建勝在季報中表示，他在二季度跟隨形勢的變化及時下調了低於預期的個股倉位，從而比較有效地迴避了部分回調風險；另一方面，他對行情做了比較好的前瞻判斷，在關鍵時刻及時地從信創+切換到AI+，成爲年內比較早上車ChatGPT產業鏈的公募基金產品，從而成功地抓住了市場主線。

除了AI板塊以外，在二季度擁有較好表現得還有“中特估”行業，不過周建勝並未涉獵。對此，“基於我們對AI產業的認知與認可，我們將始終聚焦於AI主線進行配置和調倉。”他表示。

在上半年業績排名較前的嘉實文體娛樂股票A也同樣面向AI領域。基金經理王貴重在季報中表示，該基金聚焦於信息技術領域，契合了本輪人工智能（AIGC）帶來的信息技術的變革，抓住了人工智能中算法、算力和應用中的一些機會。

從二季度調倉情況來看，王貴重對半數重倉股進行了更換，保留了海康威視、神州泰嶽、金山辦公、萬興科技、科大訊飛，新進個股則爲鼎捷軟件、焦點科技、同花順、華大九天、致遠互聯。

“在市場預期普遍上修之後，更要關注盈利的兌現可能。”在王貴重看來，企業的價值創造是投資收益的主要來源，AI行情能否持續則取決於能否真正的實現價值創造。以目前的技術水平來看，他依然是樂觀的。

展望下半年，他認爲，AI應用會加速落地。一方面，曾經被互聯網改變的行業會再一次被AI改變。無論是一維媒介文字、二維媒介圖片、三維媒介視頻、四維媒介遊戲，還是社交、搜索、短視頻、電商、互聯網應用都會集成AI功能。

另一方面則是軟件行業，軟件會從功能軟件向智能軟件演變，軟件的能力會進一步提升，軟件的交互也會更加友好，AI應用的落地會讓生活效率變得更高。“基金的組合也圍繞着這個方向進行了佈局。”王貴重說。

“AI產業的發展是大勢所趨，我們每個人或組織都應該保持一個開放的態度。”周建勝也認爲，新興科技產業的發展往往是指數級的態勢，目前看起來不起眼的數據，可能三五年後發展態勢強勁。希望能積極把握人工智能產業趨勢，既不要高估短期的發展，也不要低估其長期的發展潛力。

醫藥：“依然看好長期投資價值”

除了關注部分績優產品的調倉，不少投資者還關心部分行業主題基金“什麼時候回本”，例如“損失慘重”的醫藥主題基金。據第一財經統計，截至2023年二季度末，名稱中帶有“醫”或“藥”的主動權益類基金（不同份額分開計算，下同）共有199只，超過8成產品年內收益爲負，跌幅超過10%的則有3成。

作爲業內最受關注的醫藥基金經理之一，中歐基金明星基金經理葛蘭管理的中歐醫療創新股票A/C上半年的跌幅均超過20%；中歐醫療健康混合A/C則跌幅超過14%。或受業績拖累，上述產品在二季度縮水超過63億元。

整體而言，今年以來，葛蘭在管基金總規模已接連跌破900億元、800億元整數關口，二季度末的基金總規模爲766.88億元，年內“縮水”近140億元。

從基金調倉軌跡來看，以規模最大的中歐醫療健康混合A爲例。數據顯示，相比一季度末，該基金二季度末的前十大重倉股僅有一隻發生變化，康龍化成退出其前十大重倉股行列，取而代之的是華潤三九。

雖然個股變化不大，但多隻個股在持股數上有所增減。例如，葛蘭在二季度大幅增持愛爾眼科5874萬股，同時還加倉了藥明康德（加倉103萬股）、恆瑞醫藥（加倉526萬股）、同仁堂（加倉467萬股）、片仔癀（加倉42萬股）等個股。

今年二季度，市場環境仍面臨諸多挑戰，醫療板塊仍處於下跌態勢。葛蘭在季報中表示，醫療行業一定程度受到宏觀環境影響，但也看到醫院端的需求依然較爲剛性。在操作層面則保持穩定的投資框架進行個股選擇，在長期看好的核心創新藥、創新器械、創新產業鏈、醫療服務、消費性醫療領域進行重點佈局。

展望三季度，葛蘭分析指出，“醫療行業整體處於穩步恢復中，國內外的投融資環境也都在築底。雖然宏觀環境會對醫療行業產生一定程度影響，但優秀企業長期增長的驅動力並未出現重大變化，而創新也依然是行業成長的最強動力”。

“醫療板塊的估值已經相對較低，且是較爲典型的剛需行業，我們醫療投研團隊依然看好其長期投資價值。”在葛蘭看來，二級市場的股價持續波動，特別是在深度調整的階段，也讓長期基本面投資理念面臨挑戰。

“從更長投資週期來看，對抗波動的相對更優策略是保持穩定的投資框架。”葛蘭表示，未來將繼續加大對醫療板塊的投研資源投入，爭取創造良好的長期業績。

新能源：“後續更需精選個股”

除了醫藥板塊，前兩年的“頂流”賽道新能源板塊自去年7月以來持續調整，近期數次小幅上漲也引發了是否“否極泰來”的猜測。作爲曾憑藉佈局新能源行業一戰成名的明星基金經理，趙詣管理的泉果旭源三年持有期混合A發佈了二季報。

Choice數據顯示，泉果旭源三年持有期混合A上半年累計下跌3.83%，上證指數同期上漲3.65%。從時間上看，該基金2022年10月18日成立，目前已完成建倉。截至6月30日，其股票倉位已至90.10%。

從組合持倉來看，泉果旭源三年持有期混合A主要集中在新能源、汽車及零部件、計算機、電子、機械、軍工等高端製造行業、消費及互聯網行業，以及穩健增長，高股息率的企業。

相比一季度末，泉果旭源三年持有期混合A前十大重倉股的變化不大，新泉股份成爲前十大重倉股中的新面孔，以1223萬股的持股數量位居第十位，退出的是原本排名第5位的隆基綠能。同時，其對持股比例也進行調整，對寧德時代、恩捷股份、立訊精密、晶澳科技、科達利、TCL中環、美團-W、應流股份等八隻股票均有所增持。