2023年上半年銀行業盈利同比增速較Q1回升，資產質量和風險抵禦能力穩定。房地產端，住建部積極表態有望加快政策出臺，進而助力地產債務預期穩定，後續關注高線城市政策發佈的示範效應。

▍事項：

7月27日，國家金融監管總局召開銀行業保險業2023年上半年數據發佈會。同日，住建部表示要進一步落實好降低首套房首付比例和貸款利率、個人貸款“認房不認貸”等措施。

▍2023年上半年銀行業運行格局穩定。

上半年盈利同比增速較Q1回升，資產擴張保持穩健。1）盈利增速回升：2023年上半年，商業銀行累計實現淨利潤1.3萬億元，同比+2.6%，盈利增速較去年同期下降4.5pcts，但較Q1回升1.3pcts。2）資產擴張保持穩健：上半年末，銀行業金融機構資產總額406.2萬億元，同比增長10.5%，增速較一季度末微降0.4pct。

風險抵禦能力穩定。1）資產質量數據穩定：2023年上半年末銀行業金融機構不良貸款率1.68%，同比下降0.08pct，較上年末下降0.03pct。2）風險抵禦能力亦穩定：上半年末商業銀行撥備覆蓋率爲206.1%，較Q1末提升0.86pct，較上年末提升0.25pct。3）資本充足率延續下降：上半年末商業銀行資本充足率爲14.66%，較Q1末下降0.20pct，較上年末下降0.51pct。

信貸支持重點領域和薄弱環節，企業融資成本下降。1）重點領域和薄弱環節：銀行業繼續加大製造業、普惠小微和民營企業信貸投放力度，積極支持新能源、人工智能、生物製造等先進製造業和戰略性新興產業，上半年末，高技術製造業、數字經濟核心產業、綠色貸款餘額同比增長26%/23.8%/33.9%。2）房地產：個人住房貸款投放力度加大，92%用於支持購買首套房，住房租賃貸款同比增長90.2%。3）企業融資成本下降：上半年普惠小微企業貸款平均利率同比下降0.49pct，民營企業貸款平均利率同比下降0.25pct。

▍房地產：需求端政策有望加快推進。

在7月24日政治局會議“房地產市場供求關係發生重大變化”表態後，我們認爲之前房地產市場過熱時出臺的部分政策有待優化調整，7月27日，住建部倪虹部長在企業座談會上提及“進一步落實好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費減免、個人住房貸款‘認房不用認貸’等政策措施”，7月28日-7月30日，包括北京、深圳在內的多地住建部門表態，將結合地方房地產市場實際情況，會同相關部門抓好貫徹落實工作，預計後續因城施策框架下的地產需求端政策有望加快推進，進而助力地產債務預期穩定，後續關注高線城市政策發佈的示範效應。

▍存量按揭利率調整：興業銀行廣州分行首推優惠政策。

根據中新經緯報道，興業銀行確認廣州分行下轄部分支行創新試點，針對存量按揭客戶給予1年期的利率優惠券，優惠券僅針對部分區域試行。自7月14日央行“支持和鼓勵”存量按揭利率調整表態後，此次試點爲業內首次。相較於提前還款和永久變更合同，短期以優惠券的形式調整存量按揭利率，既降低居民月供還款壓力，從而減少提前還款需求；又給予商業銀行後續利率調整的靈活度。後續繼續關注銀行間調整的示範效應，特別是國有行的調整策略。

▍風險因素：

宏觀經濟增速大幅下滑，銀行資產質量超預期惡化；區域經濟景氣度大幅波動；各公司戰略推進不及預期。

▍投資觀點：行業運行穩定，地產政策可期。

2023年上半年銀行業盈利同比增速環比改善，風險抵禦能力穩定，行業整體運行情況有所修復。房地產端，住建部積極表態有望加快政策出臺，進而助力地產債務預期穩定，後續關注高線城市政策發佈的示範效應。政治局會議後，銀行板塊低位反彈，映射政策助力經濟、利好銀行基本面預期，預計下階段基本面關注焦點爲地方政府及其平臺化債方案落地、金融工作會議進展等，板塊或從快速反彈步入穩定表現期。

個股方面推薦：1）業績增長和估值位置帶來的投資回報明確，主要包括未來三年業績增速確定性強、估值回落至低位的機構重倉銀行；2）個體進入資產質量拐點週期的估值修復。