观点综述：

地产政策向暖，家居消费将获支撑。7月24日中共中央政治局会议提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，或表明了对地产政策向暖的支持，本周住建部部长即表示“进一步落实个人住房贷款‘认房不用认贷’等政策”。看好未来各地相关政策持续出台，稳定地产销售，家居消费将获支撑。会议同时提出“积极推动城中村改造”，此前国常会亦审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，预计城中村改造将带动存量房翻新，增加家居消费需求。

家居消费刺激措施有望落地，需求景气持续性可期。政治局会议指出“要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费”，叠加此前印发的《关于促进家居消费若干措施的通知》，具体措施的落地有望提振家居需求。上半年，我们统计的12城二手房销售面积同比增速超40%，住宅竣工数据同比增长18.5%，两者带来的家居需求有望在6-12个月内逐步释放。综合来看，家居下半年至明年需求景气度的持续性值得期待。

政策向暖有望推动家居板块估值回升。当前家居上市公司估值五年分位数普遍较低。受益春节后的消费复苏，以及原材料价格低位、行业预期普遍控费，家居板块Q2业绩增长可期，我们判断低估值或主要反映对未来地产销售及家居消费的悲观预期。地产政策向暖有望改善家居需求预期，带动家居板块实现估值的回升。

投资建议：家居行业当前依然高度分散，优质家居企业有望持续通过品类与渠道扩张提升市场份额，仍具备较好的配置价值。当前阶段，我们推荐关注预计受益收入低基数及成本回落，业绩弹性更大的定制家具公司，如索菲亚、志邦家居、欧派家居、金牌厨柜；以及受益智能马桶品类渗透率提升的瑞尔特；同时建议关注业绩确定性强的顾家家居、喜临门。

市场回顾

本周纺织服装行业上涨1.70%，轻工制造上涨3.91%，商贸零售上涨3.34%，社会服务上涨1.27%，美容护理上涨4.59%，在申万31个一级行业中分别排第18、9、13、21、7名。指数方面，上证指数上涨3.42%，深证成指上涨2.68%。

重点推荐：

索菲亚、志邦家居、欧派家居、金牌厨柜、瑞尔特、顾家家居、喜临门、仙鹤股份、太阳纸业、思摩尔国际、安踏体育、李宁、华利集团、申洲国际、台华新材、珀莱雅、贝泰妮、华住集团-S、锦江酒店、首旅酒店、海伦司、奈雪的茶

风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险