觀點綜述：

地產政策向暖，家居消費將獲支撐。7月24日中共中央政治局會議提出“適應我國房地產市場供求關係發生重大變化的新形勢，適時調整優化房地產政策”，或表明了對地產政策向暖的支持，本週住建部部長即表示“進一步落實個人住房貸款‘認房不用認貸’等政策”。看好未來各地相關政策持續出臺，穩定地產銷售，家居消費將獲支撐。會議同時提出“積極推動城中村改造”，此前國常會亦審議通過《關於在超大特大城市積極穩步推進城中村改造的指導意見》，預計城中村改造將帶動存量房翻新，增加家居消費需求。

家居消費刺激措施有望落地，需求景氣持續性可期。政治局會議指出“要提振汽車、電子產品、家居等大宗消費”，疊加此前印發的《關於促進家居消費若干措施的通知》，具體措施的落地有望提振家居需求。上半年，我們統計的12城二手房銷售面積同比增速超40%，住宅竣工數據同比增長18.5%，兩者帶來的家居需求有望在6-12個月內逐步釋放。綜合來看，家居下半年至明年需求景氣度的持續性值得期待。

政策向暖有望推動家居板塊估值回升。當前家居上市公司估值五年分位數普遍較低。受益春節後的消費復甦，以及原材料價格低位、行業預期普遍控費，家居板塊Q2業績增長可期，我們判斷低估值或主要反映對未來地產銷售及家居消費的悲觀預期。地產政策向暖有望改善家居需求預期，帶動家居板塊實現估值的回升。

投資建議：家居行業當前依然高度分散，優質家居企業有望持續通過品類與渠道擴張提升市場份額，仍具備較好的配置價值。當前階段，我們推薦關注預計受益收入低基數及成本回落，業績彈性更大的定製傢俱公司，如索菲亞、志邦家居、歐派家居、金牌廚櫃；以及受益智能馬桶品類滲透率提升的瑞爾特；同時建議關注業績確定性強的顧家家居、喜臨門。

市場回顧

本週紡織服裝行業上漲1.70%，輕工製造上漲3.91%，商貿零售上漲3.34%，社會服務上漲1.27%，美容護理上漲4.59%，在申萬31個一級行業中分別排第18、9、13、21、7名。指數方面，上證指數上漲3.42%，深證成指上漲2.68%。

重點推薦：

索菲亞、志邦家居、歐派家居、金牌廚櫃、瑞爾特、顧家家居、喜臨門、仙鶴股份、太陽紙業、思摩爾國際、安踏體育、李寧、華利集團、申洲國際、臺華新材、珀萊雅、貝泰妮、華住集團-S、錦江酒店、首旅酒店、海倫司、奈雪的茶

風險提示：宏觀經濟下行影響購買力、疫情發展超預期，政策風險