期貨日報

近日，多家生豬上市企業發佈上半年業績預告。從數據來看，生豬養殖行業整體延續虧損態勢，但規模化養殖進程不斷加快，養殖成本不斷下降，三、四季度市場需求有望改善，養殖企業經營或有改觀。

具體來看，牧原股份、新希望、正虹科技三家公司虧損較去年同期有所下降。其中，牧原股份作爲行業龍頭企業，2023年上半年虧損25.5億—32.5億元，與上年同期虧損66.84億元相比，虧損幅度下降51.37%—61.85%。新希望上半年虧損27.9億—29.9億元，較上年同期虧損幅度降低32.60%—27.77%。企業虧損的主要原因在於上半年市場消費不振，豬價整體處於低位，疊加上游飼料原料價格波動較大且處於高位，大部分生豬養殖企業經營難度加大。

從母豬受孕到出欄，飼養一頭豬大約需要10個月的時間，養殖戶和企業需要預估後期生豬出欄量，從而確定現階段能繁母豬數量。一旦確定能繁母豬數量，即便後市價格下跌幅度過大，養殖戶和企業也很難在短時間內大幅調整產量，因此生豬產業在調節產能方面有天然的劣勢。

“進入2023年，生豬供過於求，很大一部分產能源於去年三、四季度。由於去年三、四季度豬肉價格反彈，刺激整體產能恢復，市場對後市預期樂觀，使得能繁母豬培育數量不斷增長。但是今年以來市場消費復甦緩慢，目前市場仍在消化上一波產能。”中原期貨農產品負責人劉四奎告訴期貨日報記者。

國家統計局公佈數據顯示，今年上半年我國生豬存欄量43517萬頭，處於近幾年的高位，總體來說生豬產業去產能進度緩慢。

大豆天下網高級分析師康全貴認爲，雖然當前生豬價格處於低位，養殖行業整體虧損，但行業規模化進程持續加快。頭部企業總結以往豬週期波動情況，通過擴產能、抓成本等方式降本增效，延長低價週期博弈市場去產能，通過擴大市場佔有率換取未來價格上漲帶來利潤，因此市場去產能緩慢。另外，國家通過收儲等政策調節工具避免生豬價格大幅下跌，以往豬週期下價格大幅波動情況或難以再次出現，價格的高低點會明顯收斂，生豬價格進入相對穩定波動期。

目前來看，企業通過提升欄位利用率降低成本、保障利潤的方法比較有效。牧原股份業績預告披露，報告期內公司生豬出欄量較去年同期略有下降，但生豬銷售均價較去年同期有所上升，且生豬養殖成本有所下降，因此公司2023年上半年虧損金額較去年同期明顯下降。新希望表示，由於公司生產管理逐步改善，養殖成本穩步下降，生豬養殖業務同比減虧，規模化養殖是行業發展主流趨勢。

不過，目前生豬養殖成本差異較大。牧原股份在投資者互動平臺上表示，目前公司部分優秀區域的生豬養殖完全成本已降至14元/公斤以下，但是中小企業養殖成本普遍在16.5—17.5元/公斤，部分高達18元/公斤。記者翻閱多家企業2023年6月生豬銷售簡報發現，今年上半年商品豬價格普遍維持在14—15元/公斤，生豬養殖成本的高低直接決定着銷售業務是盈利還是虧損。

根據農業農村部年出欄量在500頭以上就屬於規模化養殖的標準，我國生豬養殖規模化率從2017年的46.9%提升至2022年的65.1%，5年時間提升了18.2%。“未來行業規模化進程仍將持續，但短期規模養殖場與中小場共存的格局不會被打破。相關企業仍要把練好內功擺在首位，通過提高繁育、養殖效率，優化飼用成本及管理成本等手段提高自身競爭力，同時積極關注並利用期貨工具提高抗風險能力，合理安排產能及出欄節奏，綜合運用玉米、豆粕期貨與期權以及生豬期貨進行產業鏈套期保值，建立長遠經營機制，共同促進生豬行業穩定健康發展，分享行業發展紅利。”康全貴說。

對於後市，劉四奎認爲，下半年企業能否扭虧爲盈，取決於本輪豬週期去化的時間和程度。目前來看，中小養殖戶抗壓能力較弱，去化進程明顯快於大型企業。雖然去化過程較爲緩慢，但預計今年四季度消費旺季生豬價格有一定上漲空間，企業有機會挽回上半年虧損，但要真正迎來大週期性的行業回暖，估計要到明年的二、三季度。

“在豬價長期低迷情況下，生豬供應結構逐步優化，壓欄行爲大幅減少，帶動市場出欄均重出現下降，肥豬貨源出現明顯減少。下半年市場供給整體充足，但前期緩慢去產能效果會逐步體現在四季度，屆時供給會小幅下降。需求端方面，進入8月，生豬消費淡季進入末期，消費市場出現一定好轉，旅遊市場復甦及社會宴席增加對沖消費淡季影響。隨着時間推移，生豬市場消費有望逐步進入旺季，下半年消費端有望成爲價格上漲的最大動力。”康全貴認爲，綜合下半年供需情況看，生豬市場有望從明顯的供強需弱格局轉化爲供給充足、需求回暖的相對寬鬆狀態，生豬價格看漲預期較強。未來隨着消費市場的進一步好轉，生豬企業養殖利潤或有進一步好轉，不排除個別時間節點出現行業養殖盈虧平衡甚至小幅盈利的可能。

價格方面，康全貴表示，在生豬產能整體去化緩慢、生豬供應充足、頭部養殖企業仍在通過擴大產能等措施實現降本增效的背景下，豬價上漲幅度會受到明顯抑制，而且二次育肥豬源未來還會進入生豬供應，如果利潤可觀，生豬供應將會放量。“基於以上判斷，生豬價格下半年修復緩漲概率較大，但高點或明顯低於2022年。”康全貴說。