投資要點

◆行情回顧：7月行業指數跌幅0.82%。7月（7.1-7.31）申萬電子指數漲跌幅爲-0.82%，在申萬31個行業中排名第23位，跑輸滬深300指數5.30個百分點。二級子行業中光學光電子、半導體、元件、其他電子II、電子化學品II、消費電子月變動分別爲+0.99%、+0.60%、-0.13%、-0.87%、-2.77%、-4.29%。2023年前7個月申萬電子指數上漲10.08%，跑贏滬深300指數6.39個百分點，行業排名第十。

◆週期判斷：基本面逐步修復，週期拐點逼近。受宏觀經濟和行業因素影響，目前終端消費電子復甦還比較緩慢，但邊際傾向正在改善，6月臺股電子領域廠商營收基本已觸底向上，國內面板價格亦持續向上，說明電子行業基本面正在逐步修復，週期底部拐點或已不遠。延續年度策略報告中的觀點，結合基本面與市場定價兩方面因素，我們判斷電子行業當前正處在底部階段，底部階段的結束以及下一輪量價週期上升階段開始的指引在於DRAM價格（指引行業業績基本面）何時觸底。截止至2023年7月31日，DRAMDDR34Gb512Mx81600MHz的現貨價跌至0.9740美元，目前跌勢未見止步，但趨向平緩，我們維持在年度策略報告中對DRAM價格將在2023年8月～2023年11月間觸底的觀點，看好下半年產業全面復甦引領的新一輪上升週期的開啓。

◆情緒判斷：政策出臺促消費，市場信心提振。7月底，中共中央政治局召開會議強調要提振汽車、電子產品、家居等大宗消費，促進人工智能安全發展；國家發展改革委會亦出臺《關於促進電子產品消費的若干措施》，提出要推動供給端技術創新和產業升級，促進電子產品消費升級。政治局會議的定調與行業政策的出臺，同步向市場傳遞了積極的信心。

◆投資建議：維持“強於大市”行業評級。電子行業基本面正在逐步修復，週期底部拐點或已不遠。7月政治局會議的定調與行業政策的出臺，同步向市場傳遞了促進電子產品消費、推動人工智能安全發展的積極信心，市場情緒有望得到一定程度的修復，當前時點可以更加樂觀一些，積極佈局尚處在底部區域的消費電子板塊和具備成長屬性的AI賽道，相關標的有三環集團、興森科技、芯原股份。

◆風險提示：全球宏觀經濟低迷風險，電子產品終端消費復甦不及預期，半導體、被動元器件庫存消化進程不及預期，AI創新落地不及預期等。