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廣和通披露2023年半年報業績，實現營業收入38.65億元（YOY +59.87%）；實現歸母淨利潤3.03億元（YOY +48.53%），實現扣非歸母淨利潤2.84億元（YOY +44.69%）。

1、Q2營收&業績加速高增：公司Q2單季度實現營業收入20.52億元，同比增長65.60%，實現歸母淨利潤1.62億元，同比增長63.54%。公司上半年在整體物聯網相對弱復甦的背景下，實現高速增長，我們預計其中主要受益於①銳凌無線納入合併範圍，收入利潤增加；②FWA以及車載等行業拓展情況良好；③毛利率方面Q1Q2呈現逐季改善，Q2毛利率23.26%，同比提升2.45pct；④銳凌無線經營情況明顯改善，上半年實現淨利潤1.1億元，淨利率達到約9.9%。

2、公司持續推進產品研發與佈局矩陣：公司構建通訊加算力的新業務管理體系，持續發佈多款新產品。包括中低速領域LTECat 1 bis模組雁飛VN200、基於4nm製程工藝的高通QCM4490設計的5GR16智能模組SC151、車載5G模組AN768等（目前已應用在國內新能源品牌正式量產交貨）。此外，公司不斷加強營銷組織建設、形成完善的營銷管理體系，疊加公司的研發技術優勢，構建核心競爭能力。

3、長期萬物互聯趨勢不變，公司業務增長動能強勁長期看，萬物互聯趨勢不變。根據IoTAnalytics統計2019年物聯網連接數已持平非物聯網連接量，預計2019-2025年物聯網連接量以21%的複合增長率快速上量。公司積極佈局物聯網模組賽道，根據Counterpoint公佈的2022Q2物聯網蜂窩模組出貨量份額統計中，廣和通（8.7%）位居全行業第二，我們預期在公司不斷拓展產品與市場客戶下，份額有望持續增長。

展望未來，公司佈局優質賽道，豐富產品佈局，行業持續高景氣&份額擴張業績增長動力強勁：1）產品端，公司推出多款新產品，取得多項產品認證，並推出5G智能模組以及適配於共享兩輪車的全平臺5G/LTE系列模組，持續豐富產品品類；2）市場端，①PC領域模塊滲透率有望持續提升，廣和通先發/市場優勢+5G產品持續優先卡位；②車載領域通過銳凌無線+廣通遠馳雙線佈局拓展國內外市場，同時改善銳凌無線經營情況，持續拓展新客戶，未來高增可期；③大力拓展海外市場，網關、cat1等產品均有望持續迎來放量高增長。3）邊緣算力帶來新的發展方向，AI時代下邊緣計算爲發展趨勢，模組廠商有望受益。

盈利預測與投資建議：廣和通作爲物聯網模組龍頭之一，屬於高景氣賽道中具備強核心競爭力的標的。由於銳凌無線經營情況明顯改善，調整公司23-25年歸母淨利潤爲6.0億/8.0億/10.0億元（此前爲5.6億/7.3億元/9.1億元），對應23-25年PE爲29/22/17倍，維持“買入”評級。

風險提示：行業競爭激烈影響盈利能力，上游原材料價格維持高位，下游拓展進度不及預期，海外宏觀環境的風險