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反腐風暴正席捲整個醫藥領域。在反腐高壓態勢之下，8月7日，A股醫藥相關板塊領跌，麗珠集團（000513）更是閃崩跌停。值得注意的是，銷售費用因發生過程虛實難辨、費用產生存在複雜性和隱蔽性，成爲上市藥企極有可能出現商業賄賂的“灰色地帶”。東方財富Choice數據顯示，2022年，38家醫藥企業銷售費用佔營業收入的比重超過50%，廣譽遠、未名醫藥等個股銷售費用佔比甚至超過80%。銷售費用中，又以廣告宣傳推廣費最容易“藏貓膩”，據東方財富Choice數據，沃森生物、康緣藥業等6股2022年在廣告宣傳推廣上砸錢超過10億元。

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醫藥板塊持續走弱

隨着醫藥領域的反腐力度加強，A股醫藥相關板塊持續走弱。

東方財富顯示，8月7日，單抗概念、創新藥、生物製品等醫藥板塊成爲A股市場上跌幅最大的板塊，其中單抗概念板塊收跌4.07%，創新藥、生物製品板塊分別收跌3.57%、3.47%。

值得一提的是，8月7日，麗珠集團因閃崩跌停成爲市場關注的焦點。東方財富顯示，麗珠集團當日低開0.8%，開盤價爲36.08元/股，開盤後不久，麗珠集團股價出現直線跳水直逼跌停，最終收於跌停價32.73元/股，跌幅爲10.01%。

據媒體報道，有消息稱麗珠集團涉及違規支出公關費用。麗珠集團表示，其內容疑似審計內容，對於相關內容公司正在調查覈實內容與流言來源，若有必要會及時對外公告。

針對公司相關情況，北京商報記者致電麗珠集團董祕辦公室進行採訪，不過對方電話未有人接聽。

此外，貝達藥業、健康元、智翔金泰等上市藥企8月7日同樣出現大幅下跌，分別收跌10.72%、9.21%、7.8%。

據瞭解，今年以來，國家層面接連發布多份文件並召開相關會議，部署開展全國醫藥領域腐敗問題集中整治工作。8月以來，有多場即將舉辦的醫藥行業學術會議、論壇等宣佈延期。種種跡象表明，醫藥行業將面臨一場全領域的系統性治理。

全聯併購公會信用管理委員會專家安光勇在接受北京商報記者採訪時表示，加強醫藥行業的反腐力度對行業的整體健康發展具有積極意義，有助於提升行業的誠信度和規範性。

38股銷售費用率超50%

反腐風暴下，上市藥企銷售費用情況也成爲市場關心的重要指標。2022年，多隻醫藥股存在銷售費用高企的情況。

東方財富Choice數據顯示，中證行業分類下的醫藥板塊共有304只個股。2022年，上述304股共發生銷售費用2278.82億元，平均銷售費用爲7.62億元。

從銷售費用佔營業收入的比重來看，2022年，38股銷售費用佔比超過50%，其中亞虹醫藥、邁威生物、盟科藥業三家未盈利企業銷售費用率超過100%。

數據顯示，2022年，亞虹醫藥、邁威生物、盟科藥業發生的銷售費用分別爲1459萬元、7853萬元、8252萬元，公司當期實現的營業收入分別爲3萬元、2773萬元、4821萬元。上述3股銷售費用率較高的原因多是因公司新藥產品還未獲批上市，營業收入也相對較低。

與上述3股相比，廣譽遠、未名醫藥等個股銷售費用率偏高的情況更值得關注。東方財富Choice數據顯示，2022年，廣譽遠、未名醫藥、靈康藥業3股發生的銷售費用分別爲8.54億元、2.92億元、2.37億元，對應的銷售費用率分別爲85.82%、81.91%、81.8%。

值得注意的是，近年來，廣譽遠銷售費用持續攀升，2020-2021年分別爲5.84億元、7.82億元，2022年銷售費用爲公司歷史最高，相較2022年半年報時新增5.99億元。全年銷售費用率遠高於中藥行業平均水平。

在上交所下發的2022年年報問詢函中，也關注到了廣譽遠的銷售費用情況，要求公司對比同行業可比公司分析銷售費用遠超同行業平均水平的合理性；並說明公司是否存在爲他方墊付資金、承擔費用等變相利益輸送情況；是否存在通過銷售費用將款項間接支付給經銷商從而實現銷售回款的情形。

從銷售費用金額來看，7股2022年銷售費用在50億元以上。其中復星醫藥2022年銷售費用最高，爲91.71億元，步長製藥、恆瑞醫藥、華東醫藥、百濟神州、白雲山、華潤三九緊隨其後，銷售費用分別爲74.84億元、73.48億元、63.35億元、59.97億元、58.75億元、50.77億元。

6股推廣費超10億元

北京商報記者注意到，推廣費是不少藥企銷售費用中的重要支出。

東方財富Choice數據顯示，2022年，上述304股中，178股披露了廣告宣傳推廣費的具體情況，其中沃森生物、康緣藥業等6股廣告宣傳推廣費超過10億元。

2022年，沃森生物在廣告宣傳推廣上砸錢最猛，公司當期銷售費用金額爲20.22億元，其中19.32億元用於廣告宣傳推廣費。經計算，佔比超過95%。

值得一提的是，沃森生物前員工存在商業賄賂情形。據安徽省阜陽市潁泉區人民法院《李和忠受賄一審刑事判決書》，沃森生物業務員趙某曾向原阜陽市潁東區疾病預防控制中心副主任李和忠行賄1.5萬元。此外，根據刑事判決書記載，尹某（時任國家藥品監督管理局藥品註冊司生物製品處處長、國家食品藥品監督管理局藥品註冊司生物製品處處長和藥品審評中心副主任）非法收受沃森生物經理劉某13萬元，爲該公司在藥品申報審批事宜上提供幫助。目前，趙某、劉某均已離職。

此外，康緣藥業、太極集團、九典制藥、葵花葯業等個股2022年廣告宣傳推廣費位於前列。

投融資專家許小恆表示，醫藥行業相對來說專業性較高，新品推出後的學術推廣，被視爲藥企快速打開市場的關鍵。一般會通過學術會議、學術論壇等方式進行推廣活動，在這期間容易滋生腐敗，但不一定都存在賄賂行爲。

在安光勇看來，爲了降低銷售費用率較高帶來的風險，企業可以加強內部管理，提高銷售團隊的專業素質和道德水平，加強對銷售行爲的監督和檢查，確保銷售費用的合理性和合規性。同時，加強產品研發和品質提升，提高產品的市場競爭力，減少過度依賴營銷手段的情況發生。

文/北京商報記者丁寧