身經百戰的老債王眼中的美債市場：十年期美債合理收益率應爲4.5%

文章來源：華爾街見聞

“老債王”、Pimco聯合創始人比爾·格羅斯表示，現在做多美股和美債的多頭是錯誤的，因爲這兩個市場都“被高估”。他認爲，10年期國債收益率的公允價值約爲4.5%，而目前水平約爲4.16%。

8月11日週五，“老債王”、Pimco聯合創始人比爾·格羅斯表示，現在做多美股和美債的多頭是錯誤的，因爲這兩個市場都“被高估”。他認爲，10年期國債收益率的公允價值約爲4.5%，而目前水平約爲4.16%。

比爾·格羅斯表示，美國的通脹可能會持續粘滯在3%左右。他指出，從歷史上看，10年期美國國債收益率比美聯儲政策利率高出約135個基點。因此，即使美聯儲將利率降至3%左右，從歷史上來看，當前10年期美債國債收益率仍然太低。

他表示，美國聯邦政府赤字飆升將增加美國債券市場的供給壓力，並重申了他在近期投資展望中強調的觀點：

所有看漲美國國債的人，我認爲他們的論點有點錯誤。

至於美國股市，格羅斯表示，以盈利收益率和債券收益率之差衡量的股票風險溢價處於歷史低位，這表明美股現在太貴了。格羅斯重申，在最近的反彈之後，他已經賣掉了所持的地區銀行股份。他表示，目前“最具價值”的資產是能源管道公司，它提供有吸引力的收益率，而且受益於稅收優惠。

不過在華爾街，不少大行卻認爲，如今是抄底美債的好時機。

高盛的固收策略分析師Praveen Korapaty認爲：

最近美國國債遭受的拋售看起來是很多因素共同作用的結果，但我們認爲沒有任何一個原因特別有說服力。我們傾向於在投資策略上不要太過重視最近的波動。

美國國債的收益率在最近美聯儲加息後走高，那麼日本投資者是否已經開始大量拋售美國國債？幾乎並沒有。上週美國國債收益率的上漲主要發生在美國交易時段，而不是日本投資者最爲活躍的亞太交易時段。這顯示出美日利差收窄對美債市場影響不大。

考慮到即將舉行的國債拍賣帶來的供應壓力，投資者是否會要求長期債券獲得更高的風險溢價？並不是。我們認爲，美國財政部並不太傾向於發行較長期限的國債。

惠譽信用評級下調真的很重要嗎？ 並沒有那麼重要。惠譽提到的美國兩黨關於債務上限的紛爭衆所周知，惠譽的評級下調，毫無新意。

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