核心觀點

本週看點

7月動力和儲能電池月度數據出爐

容百科技舉行全球戰略發佈會

湖南裕能(301358.SZ)：擬定增募資不超65億元

容百科技(688005.SH)：與日韓客戶簽訂合作備忘錄

鋰電材料價格

鈷產品：電解鈷（27.05萬元/噸，-3.74%）；四氧化三鈷（16.9萬元/噸，-2.31%）；硫酸鈷（3.9萬元/噸，-2.49%）；

鋰產品：碳酸鋰（24.7萬元/噸，-5.90%），氫氧化鋰（23.0萬元/噸，-6.50%）；

鎳產品：電解鎳（16.7萬元/噸，-4.10%），硫酸鎳（3.6萬元/噸，-0.56%）；

中游材料：三元正極（523動力型20.0萬元/噸，-4.09%；622單晶型22.0萬元/噸，-3.73%；811單晶型24.4萬元/噸，-3.75%）；磷酸鐵鋰（9.1萬元/噸，-3.21%）；負極（人造石墨（低端產品）2.2萬元/噸，0.00%；人造石墨（中端產品）3.5萬元/噸，0.00%；人造石墨（高端產品）4.3萬元/噸，0.00%）；隔膜（7+2μm塗覆1.9元/平，0.00%；9+3μm塗覆1.8元/平，0.00%）；電解液（鐵鋰型2.8萬元/噸，-1.75%；三元型3.5萬元/噸，-0.71%；六氟磷酸鋰13.5萬元/噸，-2.17%）

投資建議與投資標的

電動車仍處於高速增長期，新能源長期趨勢不變。國內電動車市場2020年下半年至今經歷高速增長，在滲透率超30%的情況下仍維持可觀增速，而歐洲/美國市場滲透率相較國內仍有較大提升空間，正處於政策推動與快速追趕過程中。疊加儲能市場方興未艾，電池行業將隨新能源車需求增長和儲能市場潛能釋放得到快速發展。

終端銷量持續增長，淡季不淡趨勢向好。根據乘聯會預估，7月新能源乘用車零售達64.7萬輛，同比增長33%。供給端主流車企新車上市節奏緊湊，比亞迪海鷗、騰勢、小鵬G6等重點車型均收穫較好訂單反響，有望提振需求，對全年銷量形成有力支撐。產業鏈排產方面，3月以來電池產業鏈進入逐月改善階段，8月龍頭電池廠排產仍保持向上趨勢，呈現淡季不淡現象。

估值觸底盈利向上，未來增長確定性依舊較強。板塊經過長期調整後對於大家擔憂的格局惡化、增速變緩、盈利下滑等因素反應已較爲充分，同時展望明年，待各環節價格/盈利迴歸合理後，產業鏈量端仍將保持可觀增長，量升利穩狀態下板塊仍有望獲得20%-30%複合增速，帶來EPS端的顯著收益；此外部分環節開始出清、出口持續向好、儲能保持旺盛，多重因素增強利好邏輯，而當前行業公司估值普遍20倍左右，隨着時間進入下半年，短期基本面向好+年度估值切換都有望帶來可觀收益空間。

建議關注：在產業週期中脫穎而出、具備長期競爭力的公司，包括電池環節寧德時代(300750，未評級)、電解液龍頭天賜材料(002709，未評級)、隔膜龍頭恩捷股份(002812，未評級)、負極具備成本優勢的尚太科技(001301，未評級)、正極一體化公司華友鈷業(603799，未評級)。

風險提示

政策變化風險；電動車銷量不達預期風險；原材料價格波動，盈利變化風險；產能投放加快，過剩引發行業競爭風險；假設條件變化影響測算結果。